央行为明年工作“划重点” 坚持稳健的货币政策要灵活适度 12月15日，《证券日报》记者从央行获悉，12月13日，央行召开党委扩大会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实意见。会议强调，做好明年的金融工作，必须紧扣全面建成小康社会目标任务，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持以改革开放为动力，推动高质量发展，坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战，全面做好“六稳”工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间，为确保全面建成小康社会和“十三五”圆满收官，创造良好的货币金融环境。 会议指出，做好明年的金融工作，任务艰巨，责任重大，必须首先以政治建设为统领，持之以恒加强人民银行系统党的建设。广大党员干部要牢记金融工作的初心和使命，以实际行动践行“两个维护”，不断改进作风，增强必胜信心，积极作为，敢于担当，勇挑重任，确保中央经济工作会议关于金融工作的各项部署落实到位。 同时，为了做好明年的金融工作，央行将按照中央经济工作会议精神，突出四个重点： 一是坚持稳健的货币政策要灵活适度。加强逆周期调节，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。 二是坚决打赢防范化解重大风险攻坚战。巩固攻坚战前期取得的阶段性成果，稳金融、稳预期。 三是突出金融服务实体经济。进一步改善信贷结构，加大金融对制造业和民营小微企业的支持力度，增加制造业中长期融资，建立较为完善的民营和小微企业融资支持政策制度体系。坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，统筹做好房地产金融调控。全力做好金融支持脱贫攻坚任务如期全面完成工作。 四是深化金融供给侧结构性改革，进一步扩大金融对外开放。落实好金融委办公室职责。优化金融体系结构，深化中小银行和农村信用社改革。通过创新资本工具等多种渠道，进一步补充中小银行资本，提高中小银行放贷能力。 沪深300股指期权下周一上市 中金所详解市场疑问 随着三家交易所对期权准备工作的持续推进，推出时间也进入了倒计时。日前，中金所发布公告称，经证监会批准，中金所将于12月23日开展沪深300股指期权上市交易。与此同时，中金所一并发布了合约细则、交易细则和适当性制度管理办法等16个文件。 《证券日报》记者了解发现，沪深300股指期权的多个规则要求与沪深300股指期货接近，门槛设定50万元，具有累计不少于10个交易日且20笔及以上的境内交易场所的期货合约或期权合约仿真交易成交记录，机构客户与个人客户同样适用于此管理办法等。 三家交易所同日推出期权 上周五晚间，中金所发布公告称，将于12月23日开展沪深300股指期权上市交易。中金所将以“四个敬畏、一个合力”为指引，根据全面深化资本市场改革工作的总体安排，扎实做好沪深300股指期权风险防控、会员服务和投资者教育等各项工作，确保产品平稳推出、稳步运行。 就在中金所一并发布了合约细则、交易细则和适当性制度管理办法等16个文件的同时，上交所和深交所也于当日同步发布了上市沪深300ETF期权的通知，预示着三家交易所将于同日推出期权工具。 中金所表示，上市沪深300股指期权有助于完善资本市场风险管理体系，吸引长期资金入市，对于促进资本市场健康发展具有重要意义。在市场各方的广泛关心与支持下，中金所完成了合约规则公开征求意见、技术系统测试、做市商招募等相关工作，目前各项上市准备工作已经就绪。 《证券日报》记者了解，沪深300股指期权的规则设计及要求与沪深300股指期货很接近，例如在期货公司会员为机构投资者申请开立交易编码时，要求具有累计不少于10个交易日且20笔及以上的境内交易场所的期货合约或者期权合约仿真交易成交记录，或者近三年内具有10笔及以上的境内交易场所的期货合约、期权合约或集中清算的其他衍生品交易成交记录，此外，申请开立交易编码前连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于50万元等；机构客户与个人客户同样适用于此要求。 方正中期期货总裁许丹良告诉记者，2019年可谓是期货业的丰收之年，也是期权的扩容之年。“我国首部《期货法》立法工作将继续推进，中国期货市场累计上市期货期权品种不断扩容，品种基本涵盖了农业、金属、能源、化工和金融等国民经济主要领域，中国期货市场已成为全球第二大期货市场，期货市场布局更加优化，上市品种日趋完善，投资者参与度逐年增加，期货经营机构综合实力显著提升。” 将指数作为标的符合国际惯例 在中金所发布相关合约规则和交易细则等要求后，市场也给与一定的反应。有业内人士指出，为何选择沪深300指数作为期权合约标的物提出了疑问。 对此，中金所相关人士告诉《证券日报》记者，从境外市场股指期权的发展路径看，各家交易所在上市首只股指期权时，均选择广为市场认可和接受的市场基准指数作为合约标的物。他说，以沪深300指数作为首个股指期权的标的物具有以下特点：一是市场代表性好。沪深300指数市值覆盖率高，且行业分布分散。二是较为成熟，机构投资者认可度高，市场基础好。沪深300指数作为跨市场宽基指数，具有更高的知名度和使用度，便于机构投资者透明、高效地进行跨市场套利和风险管理。三是风险可控。沪深300指数个股与行业权重较为均衡，指数稳定性高，抗操纵性强。 此外，沪深300股指期权的合约乘数为什么是100点？中金所认为，合约乘数与标的指数点是决定合约面值规模的重要因素。合约乘数过大可能导致流动性不足，而过小可能会导致机构投资者买卖合约数量过多，交易成本较大。因此，合约乘数应平衡好市场流动性与交易成本两者的关系。按照目前沪深300指数的点位和每点100元人民币的合约乘数计算，沪深300股指期权的合约规模受到市场认可。 值得一提的是，沪深300股指期权的合约类型名称与其他商品期权相比，也有一些不同的叫法。例如，沪深300股指期权的合约类型名称为看涨和看跌期权。中金所借鉴境内外市场经验，将标的指数上一交易日收盘价±10%作为沪深300股指期权的每日价格最大波动限制。 另有业内人士表示，股指期权为何要设置收盘集合竞价制度？对每日结算价的确定方式产生何种影响？中金所表示，股指期权每日结算价不仅是计算保证金、涨跌停板的重要因素，也是资管产品净值计算的依据。股指期权引入收盘集合竞价机制，并以收盘集合竞价的成交价作为当日结算价，能在一定程度上防范价格非理性偏离，确保结算价更好反映收盘时段的最新的价格信息，提升各类业务操作效率。 在线教育赛道竞争加剧 烧钱大战有望加速行业整合 2019年，在线教育企业竞争加剧，一场高投入的流量争夺战不断推进。 今年暑假，在线教育企业即便在亏损的情况下，仍旧持续加大营销成本，竞争可谓激烈。临近年底，尤其是寒假即将到来，各个细分领域的领头羊开始进行战略升级，新一轮烧钱大战或在所难免。 对此，多家在线教育企业负责人在接受《证券日报》记者采访时表示，通过烧钱获客的模式并不持久，2019年行业已经在开始洗牌，行业有望进一步整合。 多家企业战略升级备战 2019年，对在线教育行业来说，可能是被关注最多的一年。临近年底，多家在线教育企业开始进行战略升级以及转变。 “这一年，我们遇到了一系列的问题和挑战。”伴鱼CEO黄河向《证券日报》记者表示，但在教育部门和所有从业者不断的努力下，教育行业依然持续快速发展，特别是整个行业加速互联网化、产品化、AI化，这都是非常令人欣喜的。” 近日，伴鱼发布了主题为“专注效果，打造闭环”的全场景产品升级发布会，主要聚焦在伴鱼旗下伴鱼绘本、伴鱼少儿英语、伴鱼自然拼读、伴鱼绘本精读课。 据了解，在当前的大环境下，伴鱼持续保持着高速增长，两年多累计了2000多万注册用户，包括多条产品线的50多万付费用户。 同时，此前一直专注数学领域的洋葱数学更名为洋葱学院，开始发力全学科，加速快跑。 除了传统的数学、英语企业，在线编程企业在今年可以说异军突起。尽管资本不再火热，但是核桃编程在2019年获得了A+轮和B轮融资；西瓜创客也获得了1.5亿元的B轮融资。 “聚焦用户价值，持续获得客户口碑，才是教育机构品牌提升和获客的关键。”西瓜创客创始人肖恩向《证券日报》记者表示，“聚焦商业本质，就是效率，通过AI辅助教学，提升教学质量和效率。我们将继续投入资源做AI双师，打造因材施教的AI双师交互式学习体验”。 网易有道副总裁、有道精品课负责人罗媛向《证券日报》记者表示，在线教育是一个边界很大的行业，随着双师大班直播模式的认可度逐渐提高，成为K12在线教育的主流模式，这个行业的竞争，归根结底还是“内容+服务”的较量，获客只是整个运营链条中的一环，认真做内容和服务的在线教育产品任何时候都会获得用户的认可。 在线教育赛道竞争加剧 寒假临近，各大在线教育企业再次摩拳擦掌，新一轮营销大战全面开启。随着在线教育赛道竞争加剧，各大公司市场营销投放明显增加，在今年暑期可以说是“痛下血本”。 据亿欧网统计，近十家在线教育公司在暑假期间市场营销投入合计高达40亿元至50亿元，其中学而思网校的市场投放达10亿元左右，猿辅导及作业帮约为4亿元至5亿元。 网易有道副总裁、有道精品课负责人罗媛向《证券日报》记者表示，如果把“烧钱”定义为不计成本代价地去追求业务规模的话，有道精品课从来不会去参与这样的大战，加大对获客的投入是必要的，但这一定是在核算好经济模型，保证用户体验的前提下，目标清晰地投入。 国金证券分析师表示，在线教育未来2年至3年持续经历烧钱大战，最终形成几家独大的垄断格局。在线教育首先是互联网行业，其次才是教育行业，呈现高垄断性和马太效应。未来2年至3年伴随在线教育赛道高投入流量争夺战的持续推进，行业有望进一步整合，最终大概率只能存活2家至3家巨头，形成行业垄断。 仅就少儿编程这一细分行业来说，肖恩感受颇深。 “2018年是少儿编程火爆的元年，资本大量进入，泥沙俱下，各类人都涌入市场。”肖恩还表示，2019年编程行业进入洗牌阶段，市场趋于理智，今年如果获客模型、课程体系、课程质量、服务水平都没有达到一定水平的话，很有可能被淘汰出局。头部玩家会和较小玩家拉开差距，且越来越大。 实际上，随着互联网的持续渗透，在线教育在教育服务体系中的角色日益重要，也面临着越来越多的发展机遇。 9月30日，教育部等十一部门发布《关于促进在线教育健康发展的指导意见》（以下简称“意见”），文件从总体要求、扩大优质资源供给、构建扶持政策体系、形成多元管理服务格局等四方面对在线教育健康发展提出指导意见。《意见》开篇即定调，发展在线教育，有利于构建网络化、数字化、个性化、终身化的教育体系，有利于建设“人人皆学、处处能学、时时可学”的学习型社会。 业内认为，在线教育作为教育服务的重要组成部分在政策上得到了明确支持和鼓励。随着在线教育行业规范政策不断推进，不具备自我造血能力，盲目烧钱的企业，前景恐难乐观。 |
