【2019-11-30】远光软件(002063)电商和金融是与控股股东合作的主要方向 本报告导读： 国网改革势在必行，国网电商扛起改革先锋大旗，其不仅为泛在的建设者，更多是运营者和使用者。国网电商控股远光有望在电商、金融领域展开更为深层次的合作。 投资要点： 维持“增持”评级，维持目标价15.52元。维持公司2019-2021年利润分别为2.03、2.67、3.50 亿元，EPS 分别为0.24、0.31、0.41 元。综合考虑PE、PS 估值法，维持目标价15.52 元，维持“增持”评级。 国网改革势在必行，国网电商是转型先锋。国网面临业务和政策双向压力，2019 年启动业务、体制两方面改革。国网电商着重布局电子商务和金融科技两个业务方向，《泛在电力物联网白皮书2019》中提到能源电商服务是能源互联网生态体系中的重要一环，国网电商在“三型两网”布局中战略地位突出，扛起改革先锋大旗。 国网电商完成九大业务平台布局，业绩迅速增长。目前，国网电商已全面建成涵盖能源电商与能源金融科技领域的平台，包括电e 宝、国网商城、互联网金融、光伏云网、商旅云等。2019 年前三季度实现营业收入54.99 亿元，净利润2.99 亿元，已远远超过2018 年全年水平，增长迅速。 国网电商成为公司的控股股东，未来协同效应有望进一步显现。公司控股股东变更为国网电商，实控人变更为国务院国资委，有利于实现电商公司在能源互联网、金融科技、电子商务领域与国内资本市场的融合贯通，预计未来公司将于国网电商在上述领域展开更为深入的合作，进一步激发国网电商与公司的协同效应。 风险提示：与国网电商合作进度不及预期；政策落地不及预期；电网外部客户拓展不及预期。 【2019-10-09】岷江水电(600131)资产重组翻新篇 泛在电力物联网助腾飞 资产臵换翻新篇。岷江水电为国家电网孙公司，现有业务以水利电力开发为主。2018年底，国家电网提出“开展信息通信产业混合所有制改革”，2019年2月，岷江水电披露重大资产重组预案，拟通过资产臵换、发行股份等方式，将国网信息通信产业集团的部分资产，注入上市公司。 产业成长性：泛在电力物联网-国网投资新风口。2019年3月国家电网董事长寇伟提出，当前国网公司最紧迫、最重要的任务就是加快推进泛在电力物联网建设。2021年，初步建成泛在电力物联网，2024年，建成泛在电力物联网。2018年，国网信息化+通信项目投资合计约120亿元左右，随着泛在电力物联网建设战略制定，我们预计电力物联网建设将进入快速车道，电网信息通信等相关领域投资有望迎来高峰。 产业格局：信产集团为核心企业之一。我们对近年国网信息化、调度类软硬件中标情况进行整理。（1）信息化硬件：信产集团及子公司在光模块、负载均衡器、入侵防御系统、入侵检测系统、网络交换机、PC服务器等领域份额较高。（2）信息化软件：信产集团子公司在企业资源管理软件、地理信息系统基础地理数据等领域份额较高。（3）调度类硬件：信产集团子公司在网络交换机、网络路由器等领域有一定份额。 重组后：电力信息通信成长性显着。资产重组完成后，上市公司主要业务由传统的配售电及发电，转变为电力信息通信业务，更具成长性。根据业绩承诺，2019-2022年标的公司合计净利润的复合增速约13%。2019年初，国网提出加快推进“泛在电力物联网”建设，我们认为，注入资产相关的信息化业务，将是国网未来几年投入的重心之一，基于此，我们判断，注入资产实际利润增速可能会超过利润承诺情况。 盈利预测及投资建议。不考虑重大资产臵换及发行股份并支付现金购买资产，我们预计2019-2021年公司归属母公司净利润1.48亿元、1.65亿元、1.85亿元，对应EPS0.29元、0.33元、0.37元。考虑重大资产臵换及发行股份并支付现金购买资产，不考虑配套募资，交易完成后，上市公司总股本为11.07亿股。假设资产重组事项于2019年底完成，我们预计2019-2021年公司归母净利润4.97亿元、5.93亿元、7.09亿元，对应交易完成后EPS0.45元、0.54元、0.64元。给予公司2019年45-50XPE，对应合理价值区间为20.25-22.50元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示。（1）电网投资不达预期；（2）市场竞争风险；（3）资产重组失败风险，本次重大资产重组已获得国务院国资委原则同意的批复，但尚需经中国证监会核准，重组事项尚存在一定不确定性。 【2019-10-17】置信电气(600517)重组方案获国家国资委和临时股东大会批准通过 英大证券和英大信托登陆A股又进了一步。 10月16日晚间，国网系上市公司置信电气（600517）发布公告称，近日，公司收到国家电网有限公司转来的国务院国有资产监督管理委员会《关于上海置信电气股份有限公司资产重组及配套融资有关问题的批复》，原则同意公司本次资产重组及配套融资的总体方案。 与此同时，10月16日，置信电气在南京召开了2019年第二次临时股东大会，11名在任董事和5名在任监事以及董秘全部出席会议，出席会议的股东和代理人有59名，所持股份达到54.4158%。结合网络投票，《关于公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案》以99.7941%的同意比例获得通过。 此前的9月下旬，置信电气发布公告称，公司计划以发行股份的方式购买英大集团、中国电财、国网新源、深圳国能、湘财证券及深圳免税集团合计持有的英大证券96.67%股权，以及英大集团、中国电财、济南能投及国网上海电力合计持有的英大信托73.49%股权，合计作价144亿元。 需要指出的是，英大信托的股权变更尚须获得北京银保监局的批准，英大证券的股权变更以及本次资产重组及配套融资方案尚需获得中国证监会的核准，以及不排除需获得法律法规及监管部门所要求的其他必要的事前审批、核准或同意后，重组方案方可实施。 |
