泛在的本质是“业务数据化+数据业务化”，业务数据化解决的是电网的安全问题和效率问题，数据业务化则要激活电力“数据蓝海”，创造新的业务增长点。根据安信证券邓永康的预测，广义的泛在投资在2019-2024年有望达到10377亿元；狭义的泛在投资可以聚焦在两家电网企业信息通信领域的投资，未来5年投资规模有望达到3008亿元。 相关上市公司： 金智科技：在电力自动化全产业链布局，并深度参与“物联网智能感知终端平台”国家课题； 远光软件：国内电力信息化领导企业，具备强大研发创新与跨领域渗透实力。 4只概念股年内翻倍 统计显示，从市场表现来看，44只泛在电力物联网概念股年内股价平均涨幅近30%，岷江水电、置信电气、远光软件、智光电气4股年内涨幅超100%。 年内涨幅排名第一的是岷江水电，累计涨幅为204.32%。11月底岷江水电披露二次修订后的重组草案，公司将以重大资产置换、发行股份并支付现金购买资产以及募集配套资金三步完成此次重大资产重组。其中，拟置出资产交易价格为10.44亿元，拟置入资产交易价格为41.51亿元。岷江水电在置出原有的配售电及业务后，将注入国家电网旗下新型信息通信业务，实现转型升级。 紧随其后的是置信电气和远光软件，年内累计涨幅分别为122.33%、108.08%。中泰证券认为，远光软件为国内电力信息化领导者，当前国网电商已正式入驻、泛在电力物联网建设全面提速，公司通过与国网电商深化合作、融合互补，全力支撑“泛在”平台与应用层建设，并进一步切入网络与感知层，将迎来发展新契机。 【2019-10-14】金智科技(002090)智慧能源借力泛在物联网东风 智慧城市延续高增长 投资逻辑： 战略聚焦主业，剥离部分低效、重资产业务，Q2净利率为14.6%，开局顺利。为进一步降低财务杠杆聚焦主业，公司上半年着手处置非主业资产，涉及紫金信托、保加利亚10MW电站，并将达茂旗198MW风电项目执行孙公司乾华电力转让，共确认9000余万元非经常性投资收益。H1毛利率稳定在25.2%，融资减少财务费用有所降低，Q2净利率达到14.6%。 智慧能源业务板块：泛在电力物联网建设将带来新的重大机遇。2019年H1发电、变电、配电自动化营收分别同比增长15%、57%、-14%。配电自动化：公司具备量产符合泛在电力物联网建设标准的新一代配电终端的能力，新一代TTU份额有望在原3-4%的基础之上得到一定提升。除此之外，配网终端测试设备具备技术和市场领先性，预计明后年增速40%；变电自动化：国网继电保护和监控系统招标中金智市占率在3%，随着积极推广带来的市占率提升和泛在建设增量需求释放，预计三年复合增速将达30%左右；发电自动化：主要需求转变为大型火电发电厂的老厂改造，预计增速5-10%左右。 智慧城市业务板块：优秀的自主研发以及整体解决方案能力成为公司助力打造核心竞争力。业务涉及智能建筑、智能交通、平安城市、企业互联等领域，公司始终注重自主研发并充分利用专业规划设计能力、综合集成能力、定制研发能力和全周期交付能力，2019H1营收同比增长52%；大部分新签重大合同订单交货期在2019年底，今年高增长确定性高。伴随智慧城市、反恐维稳的深入发展，预计2020-2021年营收增速为38%、30%。 泛在电力物联网建设将给公司带来重大发展机遇。泛在电力物联网全面启动，2019年实际招标额有望达到150亿，2019-2021年、2021-2025年两个时间段复合增速将分别达50%、15%，泛在的加速建设将带动国网电力信息通信整体投资额大幅提升，2020年和2025年总投资将分别达到460亿和1,000亿，将显着提升智能终端、IT信息化产品方面需求。通过融合电力自动化和信息化技术打造内生能力，并在外部合作方面通过整合政府、科研单位、协会等多方资源，提升公司在政策、标准制定方面的影响力。 盈利预测和投资建议： 预计公司2019-2021EPS0.36/0.45/0.56元，增速分别为59%、28%、22%。泛在电力物联网投资将呈现高景气度，将大幅提升电网自动化和IT服务产品需求，因此给予公司目标价16元，对应2020年EPS35x。 风险提示： 应收账款坏账风险；泛在电力物联网进度不及预期风险；技术研发风险 |
