易会满详解资本市场全面深化改革总部署 科创板开市以来符合预期，基本平稳。资本市场将稳步推进注册制，基础制度改革也将引入科创板经验 科创板平稳运行已满百天，近日，中国证监会主席易会满在接受媒体采访时对科创板的运行成效以及下一步资本市场全面深化改革的推进等市场热点问题进行了全面阐述。 易会满表示，从科创板开市以来的情况看，改革取得了初步成效，可以用“符合预期，基本平稳”八个字来评价。他认为之所以有此评价是源于以下四个方面：一是科创板上市公司的价值，比较好的得到了体现；二是市场投资者比较活跃；三是上市以后整个股价的变化是比较合理的。在一百天的交易里，股票有上有下，都非常正常。虽然有些公司有一定的回归跟分化，这也是博弈的结果；四是市场的秩序总体不错，没有发现重大的违法违规行为。 根据上交所数据，40家科创板公司上市首日平均上涨150%，截至10月底，首批25只股票较发行价上涨约90%，股价趋于理性；开通科创板交易权限的投资者已有440多万；科创板日均成交金额142亿元，占同期沪深两市成交的3%，交易活跃度较高。 “近期一些科创板上市公司股价出现分化，是市场逐步回归理性的必然过程，更加市场化的资源配置功能也必须通过充分博弈来发挥。”易会满表示。 易会满认为，对于科创板要有信心，也要有包容和耐心。科创板改革肩负着两大使命，一是通过资本市场的力量推动经济创新转型，二是用这块“试验田”推动资本市场基本制度改革。改革成功与否不能简单用个别股票短期表现衡量，要从更长时间维度去观察有没有把握好科创定位，能不能培育出优秀科创企业，是不是形成了行之有效的制度创新。 稳步推行注册制 对于如何发挥科创板“试验田”作用，易会满表示，这不是简单照搬照抄。“我们将统筹各层次市场的功能定位，结合市场实际，在充分评估论证、确保市场稳定前提下，稳妥有序推进改革。”他说。 易会满表示，首先要稳步推行注册制，真正把选择权交给市场，更大程度提升资本市场资源配置效率。加快推进创业板改革并试点注册制，结合证券法修订，研究逐步推开。 据易会满介绍，资本市场基础制度改革也将引入科创板经验。 在发行承销环节，压实中介机构责任，形成以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制，实现新股发行市场化定价。在交易环节，放宽涨跌幅限制，配套完善盘中临时停牌、“价格笼子”等市场稳定机制。优化融资融券机制，促进多空平衡。在持续监管环节，提高信息披露质量和针对性，树立以信息披露为核心的监管理念。并购重组由交易所审核，涉及发行股票的，实施注册制。在退市环节，创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。 对于增量改革和存量改革的关系，他说，今后是存量和增量的共同改革，情况更复杂、要求更高，要坚持底线思维，用增量带动存量，同时考虑存量实际情况，在整体市场预期稳定的大环境下稳步推进。 一步一个脚印 让改革措施稳步落地 近期，证监会明确了12个方面的改革任务。易会满说，部分论证充分、条件成熟的改革举措已陆续出台，目前正抓紧制定提高上市公司质量行动计划，要尽快出台上市公司分拆上市规则，推动证券法修改，加强资本市场法治供给与投资者保护，加快转变证监会职能，进一步简政放权等。 “对于资本市场长期存在的体制机制问题，不能久拖不决，也不能头痛医头、脚痛医脚，全面深化资本市场改革要考虑治标与治本、当前与长远的关系。”易会满表示。 在他看来，资本市场改革有其特殊性。一方面，投资者众多，关联利益广泛。另一方面，作为晴雨表，资本市场是经济社会运行中各方面情况的综合集中反映。这导致资本市场改革相较于其他领域可能有着更强的不确定性。 对此，易会满强调，要在不确定性中找准确定性，创造改革条件，寻找改革窗口，通过顶层设计排出改革时间表，将不断评估影响改革的各项因素，坚持“稳中求进、做好协调、能办快办”原则，保持定力，一步一个脚印让改革措施稳步落地。 他认为，检验改革成果有两条标准，一是能否真正改善、稳定市场预期，二是能否真正给市场带来信心。 资本市场开放 利于更好地推进改革 近年来随着证券、基金、期货公司外资股比限制逐渐放开，中国资本市场在产品、机构和服务领域的开放水平正持续提升。随着互联互通机制不断完善，外资投资A股市场的速度进一步加快，参与度大幅提升。与此同时，A股纳入明晟、标普道琼斯、富时罗素等国际知名指数的比例逐步提高。 对此，易会满认为，我国资本市场“走出去”与“引进来”渠道日益丰富，影响力不断提升，充分表明国际投资者对中国资本市场改革和中国经济长期健康发展的信心。 他表示，今年6月陆家嘴论坛上宣布的9条开放举措已经落实了5条，剩余的4条年底前也将基本落地，包括进一步修订QFII、RQFII制度规则，抓紧发布H股全流通工作指引，拓展境外机构投资者进入交易所债券市场投资渠道，以及持续扩大期货特定品种范围，以更大力度引入境外交易者等。同时，正抓紧修订完善配套监管规则，明年取消证券、基金和期货公司外资股比限制。 “资本市场开放，不是为开放而开放，一方面是融入全球金融市场，更重要的是为了推进改革。”易会满表示，开放的同时一定要加强风险的管控，做到“放得开、看得清、管得住”。 7位高管深度揭秘：未来如何打造不一样的中国人保 “管理层有信心、也有决心用3年至5年或更长一些时间，打造一个不一样的中国人保。”近日，在中国人保上市以来举行的第一次投资者开放日上，人保集团董事长缪建民如是说。 不一样的中国人保将是什么样？中国人保管理层将如何打造不一样的中国人保？在此次开放日上，包括人保集团董事长缪建民，人保集团副董事长、总裁白涛等在内的7位中国人保高管进行了深度揭秘。 新目标： 具有卓越价值创造能力 论及举行首次投资者开放日的原因，缪建民表示，希望通过加强与投资者的沟通，打破中国人保的固有形象，让投资者更深入地了解正在变得不一样的人保。“我们将不再是一个传统的保险企业，而是通过构建新型商业模式，打造不一样的中国人保。”他表示。 不一样的中国人保，将是一个具有卓越价值创造能力的保险金融集团。围绕这一目标，中国人保将聚焦“风险管理+财富管理”，构建起“保险+科技+服务”新商业模式。为实现这一目标，中国人保旗下子公司都将肩负起各自的责任。人保财险要坚守商业性财产险业务综合成本率与国际先进同业持平的中长期目标，维持在95%左右；业务结构逐步达到国际上非车险占比60%的结构性目标，实现规模、效益与结构同步提升优化，成为集团市值支撑的“压舱石”。人保寿险要聚焦价值创造，未来在新业务价值上上一个台阶，跻身成熟寿险公司行列，成为集团市值支撑的“新支柱”。人保健康要对标国际先进健康险公司，加强专业能力建设，真正做出专业健康险的价值，成为集团市值支撑的“新亮点”。同时，财富管理板块要加大发展力度，成为集团增量利润的重要贡献者。 人保财险： 力争非车险占比达60% 开放日举办之时，恰逢中国人保刚刚发布三季报。数据显示，今年前三季度，人保财险实现净利润219.85亿元，综合成本率为97.9%。在主要业务板块中，车险保费收入为1891.74亿元，同比增长2.0%，增幅较以往明显下滑，是几大险种中最小的；而信用保证险、意外健康险等险种保费收入同比快速增长，其中，信用保证险收入同比增长128.2%。 数据背后的逻辑是什么？对此，人保集团执行董事、副总裁兼人保财险副董事长、总裁谢一群表示，今年车险保费增速下滑的主要原因是严格执行监管部门“报行合一”的要求，这种下滑是短暂的，整体市场环境规范后，增速还会再上来。 在非车险业务方面，谢一群表示，农业保险、责任保险、信用保险、意外健康险等领域都有巨大发展空间。其中，在农险方面，财政部、银保监会等四部委近期发布《关于加快农业保险高质量发展的指导意见》。“根据该意见推算，2022年我国农险保费收入将达到840亿元。”谢一群表示，人保财险在农险领域占据半壁江山，将进一步加大发展力度。 而针对人保财险增长较快的信用保证保险业务，市场比较关心其如何防范风险。对此，谢一群表示，从去年第三季度开始该公司已经没再承保新的P2P平台业务，同时，坚持小额分散、短期业务为主的承保原则，持续加强风控系统建设，多措并举之下，尽管今年保证保险业务快速增长，但风险敞口较为平缓，风险可控。 整体来看，今年前三季度，人保财险的车险与非车险业务占比为57：43，较去年同期的68：32，已经有了明显的改善。 同时，从综合成本率来看，缪建民表示，人保财险的中长期目标是将商业性财险业务的综合成本率控制在95%左右。今年前三季度其综合成本率为97.9%，这包含了成本率较高的农险和社保等政策性业务，通过推进精细化管理，堵塞理赔漏洞和利益漏损，商业险中长期综合成本率95%可期。 人保寿险： 进入利润释放期 在“不一样”的中国人保体系中，人保寿险将成为集团市值支撑的“新支柱”。公司将如何去实现这一目标？ 人保寿险副董事长、总裁傅安平表示，人保寿险这几年转型已经取得明显成效，大个险战略深入推进。三季报显示，人保寿险推进“转方式、优结构、换动能”三个转变，推进高质量转型发展，实现原保险保费收入867.30亿元，同比增长2.6%；实现净利润50.06亿元。其中，期交首年原保险保费收入173.50亿元，同比增长19.5%。 为进一步提升新业务价值，人保寿险将主要采取两大路径。第一，做强队伍。到2022年争取销售规模人力接近60万，有效人力接近20万，彻底改变个险发展薄弱问题。记者了解到，2018年，人保寿险队伍建设专项投入11.2亿元，今年预计总投入22.9亿元，未来几年还将持续加大投入。第二，做优期交。到2022年，期交（含续期）业务在规模保费中占比达到90%，十年及以上新单期交保费在新单中的占比超过40%。 傅安平进一步表示，在“大个险”战略下，人保寿险要聚焦价值，实现从银保为主向个险为主的转变，但银保渠道依然是重要渠道，要让银保渠道做好现金流的管理工作；要加快转型，多做价值期交；要为个险渠道积累、贡献优质客户。 据傅安平透露，从价值业务来看，2014年人保寿险的续期保费为40亿元，去年为405亿元，增长了10倍，预计今年将超450亿元，明年将超500亿元。“随着价值业务的积累，我们认为寿险已经进入了利润的释放期。”傅安平表示。 安进190亿元巨资入股百济神州 中外药企联手淘金成大势所趋 中美之间单笔最大金额的药企股权投资案对外公布。北京时间11月1日，在美股和港股两地上市的创新药企百济神州宣布与美国医药巨头安进公司宣布达成全球肿瘤战略合作关系。其中，安进将以约27亿美元（约190亿人民币）现金，或美国存托股（ADS）每股174.85美元的价格，购入20.5%的百济神州股份。 受此消息影响，截至11月1日收盘，百济神州美股单日大涨37.02%，收盘价为189.56美元/股；港股单日涨幅为31.89%，收盘价为110港元/股。 对于此次合作，百济神州创始人、董事长兼首席执行官欧雷强在11月1日下午举办的媒体沟通会上表示，中国将成为未来全球临床科学研究领域的一个重要参与者。“现在对于生物医药行业是非常特殊的时期，中国政府现在正在鼓励创新药物的报销，以及在临床试验方面大力推进，我们也希望趁此机会能够进一步发展成为全球更大的生物医药公司。” 北京鼎臣管理咨询有限责任公司负责人史立臣在接受《证券日报》记者采访时表示，安进与百济神州的合作是多方因素促成。目前，中国医药市场的全球市场地位已经不容忽视，未来外资巨头想要在中国市场分得一杯羹，采取与中国企业合作的趋势将加强。“一些有强大的研发实力、药品申报实力以及商业化运作的中国企业有望成为外资药企在华合作的重点。” 披露商业化合作内容 百济神州此前曾被做空 在经历了终止与新基PD-1抗体替雷利珠单抗的全球合作、被资本研究公司J.CapitalResearch做空之后，百济神州终于迎来了一个高光时刻。 根据合作协议，百济神州将在中国就安进的产品安加维（XGEVA）、KYPROLIS以及BLINCYTO进行五年或七年的商业化经营；期间，双方将平分利润或亏损。商业化期满后，百济神州将有权保留一款产品，并获得未保留产品额外五年的在中国销售的特许使用费。 此外，百济神州同意在全球范围内针对实体瘤以及血液瘤与安进共同开发20款安进抗肿瘤管线药物。安进与百济神州将共同承担在全球范围内的开发费用，其中百济神州将在合作期间贡献包括开发服务和现金在内的总价值至多为12.5亿美元。百济神州有权获得每款产品（不包括AMG510）在中国以外的全球销售的特许使用费。 据了解，如果此次交易顺利交割，安进有望成为百济神州第一大单一大股东。据百济神州公司人士向记者介绍，未来安进将获得百济神州董事会的一个席位。 百济神州表示，本次交易已获得双方公司董事会批准，在符合条件的情况下预计将于2020年第一季度完成。 赛道拥挤的PD-1市场： 是短跑还是长跑 值得一提的是，作为创新药研发企业，除了与安进的合作研发外，百济神州的PD-1抗体替雷利珠单抗上市引发关注。作为抗癌界的明星药物，国内已经有5款PD-1上市。除了默沙东、百时美施贵宝的PD-1获批外，国内药企君实生物、信达生物、恒瑞医药的PD-1也已经获批。失去先发优势的百济神州PD-1，会不会就此失去商机？ 对此，百济神州中国区总经理兼公司总裁吴晓滨介绍，预期公司的PD-1国家很快会批，大概今年年底之前。 吴晓滨表示，PD-1具有巨大的市场需求。PD-1不是百米赛跑，是马拉松赛跑。 此外，吴晓滨认为，产品能不能成功最大还是取决于产品和其他产品的差异化，是不是比其他产品更有特色。“举个例子，我们取得的完全缓解率CRrate，就是常人说的治愈率，超过60%，相比进口的两款产品的数据，不管K药还是O药，大概就在20%左右”。 中国药品审批提速 强强联姻趋势加强 安进将百济神州揽入怀中的背后，是中国医药市场巨大的诱惑力。 随着新药可及性不断提高，中国医药市场规模将快速成长。在中国，对创新肿瘤治疗药物和方案的需求甚为迫切，肿瘤市场已成为整个医药市场中增长最快的领域之一。 近日，包括默沙东等在内的外资药企公布了第三季度成绩单。据媒体报道，默沙东的PD-1产品Keytruda第三季度全球销售额为30.7亿美元，同比增长62%，2019年前三季度销售额总计达79.73亿美元。其中，默沙东中国区业务2019年前三季度收入达到23.68亿美元，其中第三季度销售收入达8.98亿美元，同比增长84%。主要受Keytruda和Gardasil/Gardasil9的驱动。 作为生物医药行业的巨头，安进公司2012年才开始着手设立中国的分支机构。安进称，近年来，公司积极探索与国内领先制药企业的合作，2017年9月份，安进公司与先声药业合作，在中国市场共同开发及商业化涵盖风湿免疫及肿瘤领域的4种生物类似药。 安进中国表示，与百济神州的合作将对加速公司肿瘤业务在中国这个全球第二大医药市场的拓展产生重要的意义。百济神州是一家以研发为基础，专注于肿瘤学的生物科技公司，在中国拥有经验丰富的专业团队，包括一支700人的商业团队和一支600人的临床开发团队。 吴晓滨称，此次合作受益于国家政策的变化。 史立臣向记者表示，随着中国药品审评审批速度提速，进入中国市场的外资药企数量将增多。未来，中外强强联合的案例将愈加增多。但只有强大的研发实力，尤其是专注某个疾病领域的研发，以及具备药品申报能力及强大的药品商业化能力的企业，才会有合作的可能。 |
