私募把脉三季报 看淡优质股业绩短期波动 上市公司三季报陆续披露，多家私募机构在接受记者采访时表示，尽管有些优质公司业绩出现短期波动，也不会轻易调整投资方向。对于因业绩变脸而引发暴跌的个股，私募多表示会回避。 部分科技、医药公司 业绩超预期 截至10月16日，已有1706家上市公司披露了2019年前三季度的业绩预告，其中，477家上市公司预计净利润同比增幅超过50%，预计前三季度业绩亏损的有279家，占比16.35%。 趣时资产总经理、投资总监章秀奇表示，上市公司前三季度整体业绩增速有所放缓，亮点是中小板和创业板业绩向好比例有所上升。 上海抱朴投资公司董事长黄锐光直言，三季报整体上基本延续了半年报的发展态势，没有超出自己的预期。 具体到行业来看，私募对医药和部分科技公司的业绩较为认可。 朴石投资认为，医药行业部分公司的业绩表现持续稳定甚至超预期，有核心竞争力的创新药品企业及特别优秀的医药服务企业受带量采购政策的影响非常小，甚至会长期受益。另外，部分科技企业业绩也表现出色，主要包括苹果产业链、华为产业链等，但个股差异很大。消费行业个别公司受经济增速放缓影响表现平淡，白酒板块的个别龙头企业低于预期，导致投资者情绪波动。不过，消费板块中长期仍然比较确定，消费升级会长期持续，白酒龙头企业长期价值仍然很大。 章秀奇表示，中上游行业总体受到宏观经济影响比较明显，业绩平淡，下游分化更为明显，总体来看，业绩超预期的行业较少，这与整体宏观环境有关。部分科技、养殖、医药公司业绩超预期，如手机产业链、疫苗等。 看淡优质股短期波动 有些公司业绩超出预期，有些则可能业绩变脸，但多数私募表示不会因为短期的业绩波动轻易调整投资方向。对于因业绩变化而暴跌的个股，私募多表示会回避。 黄锐光称，不会因为一些公司的业绩突然变化而轻易改变投资策略。章秀奇表示，季报只是反映公司短期经营状况，不会简单根据季报的些许边际变化就调整投资方向，更看重长期内在价值是否变化。 朴石投资也表示，不会轻易调整主要投资方向，三季报出来后，如果发现部分公司经营状况发生了变化，或者部分行业景气度明显增加如医药健康行业，也会根据长期投资逻辑适当调整仓位，增加部分景气行业优秀企业的配置。 朴石投资称，会看淡一些优秀品牌消费龙头企业的短期波动，即使短期业绩低于预期，也不会调整，甚至跌多了还会增加配置力度。一些没有核心竞争力的二三流企业出现业绩“地雷”，即使股价跌幅很大也不会轻易参与。 红象投资董事长李冠宇表示，业绩变脸的公司主要有两种情况：一种是公司质地不行，这类公司需要规避；另一种是此前股价包含了业绩预期，但实际业绩爆发期还没有到来，可能需要耐心等待，这类股票如果下跌反而是投资机会。“我们聚焦在科技、消费领域的一些子行业，加配了地产和银行，减持了食品饮料。” 至于避免个股“踩雷”，朴石投资称，坚持从安全性角度出发精选基本面优秀的投资标的，一些概念题材股票，或者基本面有瑕疵的二三流蓝筹股，随着未来经济增速放缓、行业竞争加剧，很容易导致企业盈利能力改变，这些企业如果投资者预期过高，估值太贵，很容易“爆雷”。 四家科创板受理企业过会 本月还有十家待审 10月16日，上交所科创板股票上市委员会接连召开2019年第32次、第33次审议会议，两次审议结果显示，江苏北人、有方科技、硕世生物和建龙微纳四家企业均悉数过会。 据证券时报记者观察，在经历了8月份中报更新的短暂停歇之后，9月以来的科创企业发行上市审核节奏已明显加快，9月科创板上市委审议公司数量达17家；10月至今，上市委已召开了5场审议会议，当月已审议公司数量11家。从最新进度看，10月16日披露的科创板上市委第38次审议会议安排显示，华润微电子和兴图新科将定于10月25日科创板首发上会。值得注意的是华润微电子为一家设立于境外开曼群岛的红筹企业，将成为冲刺科创板红筹上市第一股。 即从目前至10月25日，后续科创板上市委还将召开5场审议会议，共审议10家公司的首发上市申请，整体10月审议公司数量则将逾20家。 从本次过会企业情况看，江苏北人科创板发行上市申请于3月22日获上交所受理，是首家获得受理的新三板企业，同时亦是首批获受理企业之一。此前公司共经历四轮问询，共被问及65个问题。公司的主营业务为提供工业机器人自动化、智能化的系统集成整体解决方案，主要涉及柔性自动化、智能化的工作站和生产线的研发、设计、生产、装配及销售。 在第32次审议会议上，科创板上市委针对江苏北人提出问询的主要问题包括：结合对联明股份等重要客户销售产品的定价情况，说明销售产品的定价原则及商业考虑，包括产品技术规格、毛利率水平、交付验收条件、收款条件等方面，并分析该等定价原则是否因客户不同而有所区别；分析在下游汽车行业销量整体下滑、中美贸易争端导致作为发行人主要客户的美国通用系汽车厂家可能缩减在华投资的背景下，发行人是否可能存在因竞争加剧、客户需求缩减导致收入下滑、毛利率下降的风险，并说明相关应对措施；比较分析竞争对手的核心技术优劣势，并说明在发行人主营业务行业是否存在较为权威的技术评审机构及相应评审情况等。 有方科技于5月7日获上交所受理，此前亦经历了四轮问询，共被问及74个问题。公司的主营业务为物联网无线通信模块、物联网无线通信终端和物联网无线通信解决方案的研发、生产（外协加工方式实现）及销售。 针对有方科技，科创板上市委的问询内容主要为：分析因对高通返利的会计处理方法导致发行人毛利率出现波动的原因；分析是否存在因中美贸易争端导致发行人无法兼顾稳定芯片采购成本和确保芯片供应的风险，高通的返利政策是否可持续，若更换芯片供应商能否获得同等水平的返利，以及该返利政策的变化对发行人产品定价和市场竞争力的影响程度，并说明相关应对措施等。 硕世生物于4月22日获上交所受理，此前经历三轮问询，共被问及68个问题。公司是国内领先的体外诊断产品提供商，专注于体外诊断试剂、配套检测仪器等体外诊断产品的研发、生产和销售，并拓展到体外检测服务领域，实现“仪器+试剂+服务”的一体化经营模式。 在第33次审议会议上，科创板上市委对硕世生物提出的问询主要有：张旭作为公司联合创始人之一参与的相关注册证系基于发行人核心技术开发，作为发明人申请的相关专利有20项，与公司主要产品密切相关。发行人未与张旭专门就专利或其他知识产权的相关权益作出协议安排。需要说明：1、发行人和张旭之间未针对上述以张旭作为发明人申请的20项专利及其他知识产权相关权益处置达成协议的原因；2、是否存在张旭主张权利的风险以及对发行人业绩和持续经营能力的影响等。 建龙微纳于4月30日获上交所受理，同样经历了三轮问询，共被问及79个问题。主要从事无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂相关产品研发、生产、销售及技术服务的业务，主要产品为分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛三大类，除国内市场外，产品还销往美国、法国、德国、俄罗斯、韩国等国家和地区。 科创板上市委对建龙微纳提出的问询主要内容为：说明毛利率显著高于行业内可比公司，且趋势不一致的原因及合理性；结合行业内格局及供求变化，说明目前原材料采购价格和产品销售价格情况，并进一步说明发行人毛利率的稳定性等。 落实国家脱贫攻坚战略 上交所帮扶助力显成效 今年的10月17日是全国第六个扶贫日，回首近年来脱贫攻坚的工作情况，上交所多措并举，取得一定成效。 根据党中央和证监会的统一部署，上交所充分发挥证券交易所的法定职能和平台优势，积极落实国家脱贫攻坚战略。近年来，通过定点帮扶国家级贫困县安徽省宿松县、发挥资本市场功能推进各地脱贫攻坚、支持公益基金会参与证监会系统脱贫攻坚和东西部扶贫协作等多种方式，助力打好脱贫攻坚战。 据证券时报记者了解，近年来上交所切实加强对脱贫攻坚工作的统一领导：交易所党委设立扶贫工作领导小组，由党委书记、理事长总抓扶贫工作。上交所党委每年召开会议专题研究扶贫工作，制定扶贫工作方案，从全局角度谋划部署扶贫工作。党委班子成员每年实地走访宿松考察定点扶贫工作。并且，上交所还选派业务能力出众、市场经验丰富的优秀扶贫干部到宿松挂职副县长，扎根一线开展帮扶。 具体来看，上交所自2013年起，承担了国家级贫困县——安徽省宿松县的定点扶贫攻坚任务。6年来，上交所逐年增加扶贫投入，2016年至2018年已累计投入扶贫资金2860.84万元，在宿松县实施了金融扶贫、产业扶贫、智力扶贫、公益扶贫等17项扶贫工程。2019年4月，宿松通过脱贫验收，如期实现脱贫摘帽。为帮助宿松巩固提升脱贫攻坚成效，顺利对接乡村振兴战略，实现社会经济的高质量发展，上交所将按照中央“四个不摘”要求和证监会党委部署，持续对宿松开展帮扶。2019年预计投入资金1500万元。 资本市场服务脱贫攻坚战略方面，上交所一是开通面向贫困地区企业发行公司债券和资产支持证券的“绿色通道”，实行“专人对接、专人专审、即报即审”。2016年至今，上交所已累计支持注册地在贫困地区的企业以及募集资金主要用于精准扶贫项目建设、运营、收购或者偿还精准扶贫项目贷款的公司债券（含资产支持证券）发行195.49亿元，其中公司债券为139.1亿元，资产支持证券为56.39亿元。二是推动发行专项扶贫社会责任债券、扶贫资产支持证券等。例如，2019年阳泉扶贫专项债发行10亿元，募集资金主要用于山西省内国家级贫困县农业及相关产业扶贫项目，实现精准扶贫。三是2018年5月发布《上海证券交易所公司债券融资监管问答——扶贫专项公司债券》，明确了上交所债券市场服务脱贫攻坚战略的具体制度安排，对市场关注的热点问题予以准确回应。 公益基金会参与全国扶贫协作方面，上交所以公益基金会为平台，实施“所局联动”项目协同推进会系统脱贫攻坚工作，积极参与东西部协作扶贫，广泛开展社会公益慈善。据了解，上交所公益基金会是2015年由上交所作为唯一发起人成立的具有独立法人资格的非公募基金会。2016年以来，上交所作为主要捐赠人已向基金会捐赠8640万元，支持开展了112个公益项目，总金额达6957.36万元，覆盖全国22个省市，直接受益人数超过20万人。 |
