雪迪龙(002658)基础坚实 成长稳健
投资建议。公司最主要的烟气监测仪器业务将持续增长，储备的VOC监测技术将成为新增长点。此外公司完全具备外延式扩张的条件。预计公司2014－2016 年EPS 分别为0.74、1.05、1.36 元。参考环保行业2015 年平均估值水平，给予公司2015 年30 倍PE 水平，目标价31.5 元，首次给予“增持”评级； 烟气监测仍是重要增长动力。新版《锅炉大气污染物排放标准》要求，20t/h 以上锅炉安装烟气监测设备。假设全国60 万台锅炉中的10%安装在线监测仪器，也远超过火电机组以往安装的1.2 万台。锅炉监测需求将在火电脱硫、脱硝之后，延续公司增长。此外，尽管火电领域的脱硫、脱硝新建配套安装的仪器已经接近完成，但存量将提供稳定的更换需求市场。脱硫、脱硝监测仪器正先后进入更换高峰期； VOC 监测将成为新增长点，公司具备先发优势。2013 年9 月《大气污染防治行动计划》明确对VOC治理提出要求。我们预计2015～2016年相关行业排放、监测标准将相继出台，市场需求大致与火电烟气监测相当。公司已承担VOC 监测仪器研制课题，取得先发优势； 公司具备外延式扩张的条件。外延式扩张是分析仪器行业快速发展的重要途径，已被业内中外龙头公司实践。公司负债率仅有17%，现金充足，完全具备外延式扩张的条件； 风险因素：锅炉烟气监测存在监管不力，需求不足的风险。小企业涌入，恶性竞争的风险 |
