三聚环保(300072)三季报业绩预告点评:业绩符合预期 未来更值得期待
业绩符合我们预期，在手订单充裕，未来成长空间依然广阔。根据公司业绩预告，我们判断业绩增长主要来自工业尾气联产LNG 等清洁能源项目顺利推进，使得能源净化服务业务保持高速增长。由于天然气存量气门站价已于9 月1 日上调，焦炉气制LNG 经济性凸显，500 亿的行业需求增长有望提速。目前公司在手订单充裕，未来成长空间依然广阔。在油品升级的大背景下，催化剂净化剂等能源净化产品保持稳定增长。 国际化战略稳步推进，国际脱硫业务突破渐行渐近。国际脱硫服务发展空间巨大，公司凭借高硫容产品带来的成本优势，有望开拓近250 亿元的美国页岩气脱硫服务市场，获得业绩与估值的提升。 储备项目计在长远，打开更广阔的成长空间。为更长远发展，公司积极开发或合作推广新型技术。悬浮床加氢、费托合成等技术都将有利于传统煤化工的升级改造，为公司打开更广阔的成长空间。 维持公司“买入”评级。公司目前正停牌筹划非公开增发事宜，由于事件尚有不确定性，在不考虑增发摊薄的情况下，我们维持公司盈利预测14-16 年EPS0.81 元、1.32 元、1.82 元，对应PE33.6倍、20.6 倍和15 倍。公司多层次布局的能源净化服务市场发展空间巨大，股权激励实施激发各层级经营团队的积极性，维持公司“买入”评级。 期待更多催化剂兑现。从行业层面看，存量气与增量气的门站价仍有价差，未来价格上调预期仍存，利好焦炉气制LNG 行业发展；从公司层面看，更多订单的承接以及国际脱硫服务合同的落地，将成为股价的有力催化。 风险提示：订单进度低于预期；新戊二醇、苯乙烯等产品价格波动风险；能源净化综合服务BT 项目前期垫资带来现金流紧张风险。
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