鱼跃医疗：公告减持计划，助力外延并购
研究机构：招商证券 日期：2014-8-7 公司公告：大股东鱼跃科技和实际控制人吴光明先生及其子吴群先生未来6 个月内拟通过大宗交易方式或协议转让方式减持所持公司股份，减持比例可能超过5%，减持主要为重大收购事项筹措资金。研报认为吴光明先生及其子吴群先生直接或通过鱼跃科技间接共持有公司62%股份，占比较高，减持可释放部分流动性；公司管理优秀，成长动力足，减持利好面更大，预计筹措资金将用于华润万东及上械集团的收购，成功落地后将进一步打开外延成长空间。研报判断“内生增长+外延并购”将使公司在历经几年蛰伏后有望迎来经营拐点，公司产品具有护城河，品牌价值日益凸显，是研报长期看好品种，维持“强烈推荐-A”投资评级。 公告大股东和实际控制人拟减持股份为重大收购事项筹措资金。公司公告：大股东鱼跃科技和实际控制人吴光明先生及其子吴群先生未来6 个月内拟通过大宗交易方式或协议转让方式减持所持公司股份，减持比例可能超过5%，减持主要为重大收购事项筹措资金。研报预计筹措资金将用于此前已公告的华润万东及上械集团的收购计划，结合8 月5 日华润万东公告相关方已就转让协议主要条款达成共识，研报认为公司此次收购成功在望。 公司管理优秀，成长动力足，减持利好面更大。吴光明先生及其子吴群先生直接或通过鱼跃科技间接共持有公司62%股份，占比较高，研报认为减持可释放部分流动性；公司管理优秀，成长动力足，预计筹措资金将用于华润万东及上械集团收购，若成功落地将进一步打开外延成长空间。 “内生增长+外延并购”将使公司迎来经营拐点。公司近年来战略转型，业绩增速有所放缓，历经蛰伏，预计14 年有望迎来经营拐点。内生增长：1、供氧系列渠道压力缓解，14 年上半年制氧机快速增长，收入2.9 亿，增53%，新产品市场反应良好，销售额占比提升；2、新品血糖仪已开发600 家医院，其中近100 家三级医院；3、新品空气消毒净化器逐步投反响热烈；4、高值医用耗材和睡眠呼吸机等逐步投入市场。5、全球化战略稳步推进，加大yuwell和Hwato 两大品牌推广，海外市场逐步恢复增长。外延并购：公司此前进行过四次成功并购，经验丰富，并购执行力强，此次并购华润万东和上械集团， 若成功落地将极大丰富公司医院和OTC 产品线（尤其是医院高值耗材），同时提升临床销售渠道覆盖网络，进一步打开未来成长空间。 维持“强烈推荐-A”评级：维持预测 14~16 年净利同比增28%、27%、22%，EPS 0.62、0.79、0.96 元，对应PE46、36、30 倍。公司在营销和成本控制方面具有优势，积极储备产品，历经几年的蛰伏，内生性增长趋势向上有望迎来经营拐点，外延性增长带来业绩弹性，公司具有护城河，品牌价值日益凸显，是研报长期看好品种，维持“强烈推荐-A”的投资评级。 风险提示：新产品推出低于预期。 |
