公司盈利预测及投资评级：公司是银行信息化领先企业，看好公司新一代分布式金融核心系统和物联网布局带来的业绩增长。我们预计公司2019-2021年归母净利润为3.98/4.96/6.06亿元，对应EPS分别为0.50/0.62/0.76元。当前股价对应2019-2021年PE值分别为32/26/21倍。给予"推荐"评级。 风险提示：行业竞争格局的不确定性；公司新产品开发不及预期风险。 【2019-07-13】高伟达(300465)2019年上半年净利1872万-2274万 7月13日消息，高伟达（300465）近日发布2019年上半年业绩预告，预计净利最高可达2273.95万，比上年同期上升69.71%。 公告显示，2019年1月1日—2019年6月30日，归属于上市公司股东的净利润为1871.98万元-2273.95万元，比上年同期上升39.71%-69.71%。 据了解，报告期内，公司所在金融科技行业市场需求回暖，盈利向好。公司控费增效的措施得到落实。同时收购公司利润贡献持续稳定。以上因素的共同作用使得公司当期整体经营效益较上年同期较快增长，盈利水平继续有效改善。预计本报告期归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比有较大增幅。 报告期内，非经常性损益对净利润的影响金额约为185万元。 资料显示，高伟达主要业务为金融信息服务、移动互联网营销。 【2019-08-19】拉卡拉(300773)首份半年报出炉 将发力产业互联网 近日，A股支付第一股拉卡拉发布了其上市之后的首份半年报。 2019年上半年业绩数据显示，拉卡拉实现营业收入24.96亿元，同比下降9.72%；净利润3.66亿元，同比增长25.31%。 同时，《证券日报》记者注意到，半年报显示，下半年将是公司升级为战略4.0的深化和投入之年。 发布业绩第二天，拉卡拉创始人、董事长孙陶然对战略4.0进行了详解，他对《证券日报》记者表示，战略4.0时代，将通过支付科技、金融科技、电商科技和信息科技等服务，发力产业互联网，全维度为中小微企业的经营赋能。 也就是说，拉卡拉未来战略重点将从收单业务转向产业互联网全维度赋能中小微企业。 半年报显示，拉卡拉在2019年支付交易金额1.7万亿元，同比下降11%。但是扫码交易依然保持高速增长，交易金额增长82%，交易笔数增长84%，2019年上半年扫码交易金额及交易笔数占比较去年同期均上升了8个百分点。 拉卡拉方面表示，业绩增长得益于上半年大力优化商户结构，优化渠道结构，优化支付业务的收入结构，同时大力深入商户经营，扩大为商户提供金融科技服务、电商科技服务以及信息科技服务的能力和收入。 记者注意到，拉卡拉的商户规模正在疾步扩容，半年报显示其上半年服务的有效商户超过2100万家，较2018年底的1900万家增加了200万家；累计交易笔数达36.7亿笔，同比增长67%。 有业内人士称，"商户经营占营收的比重扩大，表明拉卡拉正在优化收入结构，摆脱对于单一收入的依赖。" 此次半年报还首次披露了拉卡拉的海外业务，跨境支付及海外聚合支付交易金额已超过百亿，服务商户超过2千家，并保持着稳定的增长趋势。 孙陶然透露，拉卡拉将通过投资千米以及与千米公司组建面向各个行业的云服务公司，提升公司为现有中小微商户提供门店新零售云服务的能力，帮助拉卡拉快速提升为既有商户提供支付以外增值服务的能力。与此同时，将发挥拉卡拉多年经营线下中小商户支付服务积累的专业人才、品牌、技术系统、客户等优势，帮助千米公司进入头部、腰部企业的云服务市场，同时扩大拉卡拉的支付市场份额。 互联网的下半场，将是传统行业拥抱互联网的时代，也是企业逐渐从经营产品到经营用户的时代，孙陶然对记者提到，拉卡拉将持续从支付切入，利用互联网和SaaS服务，整合信息科技，连接互联网和传统行业，全维度为中小微企业的经营赋能，开拓更多超越支付的"新大陆"。 【2019-08-29】新国都(300130)2019年半年报点评:业绩落入预告上限 商户增值服务持续发力 事件：8 月28 日公司公布2019 年中报，19H1 实现营业收入13.76 亿元，同比增长54.21%。归母净利润1.42 亿元，同比增长138.93%，扣非归母净利润1.20 亿元，同比增长230.65%。同时公布前三季度业绩指引，预计Q1-Q3 实现归母净利润2.84-3.02 亿元， 同比增长134.82%-149.70%，其中Q3 预计实现归母净利润1.42-1.60 亿元，同比增长130.27%-159.45%。预计Q1-Q3 非经常性损益对净利润影响金额约6600 万元，主要系收到转让金服技术股权收益、政府项目补助款及理财收益。 业绩落入预告上限，收单业务贡献主要收入增长。公司此前公告2019H1归母净利润变动区间为1.24-1.42 亿，实际实现归母净利润1.42 亿，落入预告上限。上半年公司营收同比增长54.21%，主要系支付服务、商户服务增加所致，其中收单业务实现营收7.57 亿元，同比增长191.76%（嘉联支付18 年5 月开始并表）；电子支付产品销售业务实现营收4.12亿元，同比减少20.16%；生物识别产品业务实现营收0.52 亿元，同比增长137.28%；信用审核业务实现营收0.65 亿元，同比增长13.18%；技术服务业务实现营收0.37 亿元，同比增长60.07%。 商户服务推广力度加大致毛利率承压，费用率有所优化。19H1 公司毛利率28.18%，同比下降2.38pct，主要系嘉联支付营销政策变化，上半年嘉联支付加大推广增值服务力度，进行部分手续费减免，毛利率有所承压（19H1 收单服务毛利率20.19%，同比下降13.97pct）；期间费用率方面有所优化，19H1 销售费用率4.92%，同比降低1.05pct；管理费用率6.43%，同比降低2.38pct；研发费用0.97 亿元，同比增长18.37%，研发费用率7.06%，同比降低2.14pct；财务费用率0.93%，同比降低2.42pct，主要系利息支出减少和业务模式变化所致；同时所得税率有所降低，19H1 为5.0%，同比降低8.4pct，净利率10.31%，同比提升3.75pct。 收单流水稳定增长，商户增值服务持续发力。第三方支付行业监管不断加强，收单业务服务和流水逐渐向合规运营的头部支付机构集中。2019年上半年，嘉联支付收单交易流水稳步增长，同比增加20-30%。同时公司通过合作、自研等方式成功为超过36 个行业的商户提供不同经营场景的解决方案，并且为商户提供创新、丰富的营销工具和高效的管理工具，如获客拓新、流量转化、二次营销、留存复购及经营数据分析、电子发票、会员系统管理开具等一站式服务。19 年上半年，使用嘉联支付提供的增值服务的商户较2018 年末增长100%，相应业绩贡献增长约30%。 盈利预测与投资评级：预计19-21 年实现营收33.84/39.79/46.10 亿，归母净利3.90/5.25/6.38 亿，EPS 分别为0.81/1.08/1.32 元，对应当前股价PE 分别为20/15/12X，考虑公司收单流水稳定增长，增值服务处于快速增长阶段，优化收入结构，给予19 年30 倍估值，目标价24 元，维持“买入”评级。 风险提示：监管政策变化；行业竞争加剧；增值服务进展不及预期。 【2019-09-10】卫士通(002268)深度系列报告之七:国产自主和等保2.0驱动公司安全手机业务爆发 1、安全手机业务驱动因素多。首先是公司新增电信业务范围，，针对“安全通信”，“安全接入”和“安全管控”场景下行业需求，整合移动运营商优势资源，形成自有安全解决方案。深化与中国移动等战略伙伴的合作，以“移动办公业务”为核心，以行业解决方案为抓手带动终端销售。且随着等保2.0年底即将大规模实施，其中移动互联网安全得到空前重视，移动办公安全等成为安全手机业务强力催化因素。而预计明年开始的办公信息化国产自主大趋势下，政务安全需求也将带动安全手机业务增长。 2、推进密码在云安全方面的应用。安全是云计算中最重要的考虑点，而密码是解决云安全问题的最有效手段。公司大力推动产品的云化等工作，目前云服务器密码机、云密钥管理系统、云密码资源池管理平台、安全云终端等产品已实现云化；公司开展卫士云安全服务，建立云密码服务的业务模式，结合自身优势，发力云数据安全服务领域，推广以网站防护系列服务为基础的云安全服务。不断探索和谋划新业务领域，开展了云安全服务、5G与物联网、新型智慧城市、安全视频监控等方面的市场研究和业务策划。密码服务化是顺应云计算发展的必然趋势，结合云服务的发展路线，将密码能力以服务的方式输出可以有效适应云场景下的网络和信息安全保障需求，为公司在政务云上发力打下坚实技术基础。 3、卫士通金融数据密码机已启动FIPS认证工作。亚太地区已经成为恶意网络活动和网络犯罪的突出攻击对象，其中金融领域面临的挑战极为严峻。2015年，亚洲企业因为网络犯罪造成的损失超过800亿美元，远远超过美国和欧洲企业。2016年，金融行业遭遇的数据泄露最为严重，而且每项被盗记录的损失几乎是其他行业的两倍。而我国《网络安全法》要求关键信息基础设施运营商必须在中国内地储存个人信息和“重要数据”，若需要数据出境，则必须按照网信办的规定进行安全评估。海外相关公司敏感数据回传成为我国信息安全的重要组成部分。特别是随着人民币国际化，以及未来即将推出的数字货币，相关金融数据传输需求快速增长。卫士通推出出口型加密机，有效保障我国海外资产数据安全。 盈利预测：公司是网络安全国家队，新增电信业务，进军专网运营；安全手机与中国移动合作，受益于等保2.0中移动互联网安全需求，且跟随办公信息化国产自主大趋势，相关密码机随之替换，移动政务安全市场也有望打开。公司基于卫士通云平台密码应用，开展卫士云安全服务，建立云密码服务的业务模式，结合自身优势，发力云数据安全服务领域，推广以网站防护系列服务为基础的云安全服务。随着人民币国际化，以及未来即将推出的数字货币，相关金融数据传输需求快速增长。卫士通推出出口型加密机，有效保障我国海外资产数据安全。我们预测公司2019年~2021年净利润分别为4.23亿、7.05亿和8.93亿，EPS分别为0.50元、0.84元和1.07元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：等保2.0推动不达预期，办公信息化国产自主业务不达预期。 【2019-09-16】三六零(601360)布局政企安全市场 有望带来新的增长点 互联网免费安全首创者，技术、品牌和数据优势明显： 三六零创立于2005 年，是互联网免费安全的首倡者。公司先后推出360 安全卫士、360 安全手机卫士、360 杀毒等系列安全产品，并免费提供给数亿互联网用户，积累了广泛的用户基础。截至2018 年12 月，公司PC安全产品的市场渗透率为96.98%，安全市场多年排名第一，龙头地位稳固。公司核心优势主要集中于品牌、数据和技术三大块。公司PC 安全产品、PC 浏览器和移动安全产品的平均月活跃用户数都超过4 亿，品牌知名度较高，此外广泛的用户基础还为公司提供了持续的网络安全样本及网络行为数据，公司现已拥有全球最大的安全数据库。而且公司目前拥有东半球最大的“白帽子”军团，技术实力领先。公司2018 年实现收入131.29 亿元，同比增长7.3%，实现净利润35.35 亿元，同比增长4.83%。 布局政企安全市场，有望带来新的增长点： 公司积极扩展安全业务范围，在保护个人用户安全的基础上，进一步深化布局政府及企业安全业务，在现有网络空间安全业务的基础上进一步拓展城市安全、社区安全等物理空间安全应用场景。2019 年6 月，公司公告中标重庆市合川区360 网络安全协同创新产业园一期项目（EPC 模式），中标金额2.395 亿元，是迄今为止该领域最大的项目金额，也对公司未来拓展政企市场起了很好的示范作用。考虑到公司在安全领域具备技术、品牌和数据等多重优势且在国家、城市和社会安全领域具备丰富的经验基础，政企安全领域未来有望成为三六零的重要战略方向和新业务增长点。 估值与评级 考虑到2019 年公司出售奇安信股权将带来的投资收益，预计公司19-21 年净利润分别为67.90、43.05 和49.52 亿元，对应EPS 分别为1.00、0.64 和0.73 元/股。考虑到可比公司20 年PE 均值为45 倍，给予公司20年44 倍估值，对应目标价28.16 元。看好公司发力政企市场带来的收入弹性，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：政企市场推进不及预期；互联网广告领域竞争加剧；公司产品不能及时满足市场需求；市场整体估值水平下降。 |
