国电电力(600795)大渡河将迎投产高峰、汛期水量丰沛利好业绩
水电装机比重大，大渡河将迎投产期。截至2014 年6 月30 日，国电电力发电装机容量达到4066.18 万千瓦，其中水电机组800.00 万千瓦，占总装机的19.67%，在大型电力上市公司中占比较高。明年，预计大渡河流域的枕头坝一级（72 万千瓦）、大岗山（260 万千瓦）项目均将进入投产期，猴子岩（170万千瓦）和沙坪二期（34.8 万千瓦）也有望于2017 年进入投产期，公司将迎来新的投产高峰，水电装机占比进一步提升，机组结构持续优化。我们判断，在水电电价改革的大背景下，这些机组有望获得较高的电价水平，盈利能力将较强。 汛期来水丰沛，水电业绩高峰。今年7、8 月份以来，西南地区降雨较多，大渡河流域来水偏丰，直接利好流域水电电量。我们判断，3 季度大渡河公司电量有望实现同比明显增长，公司水电业务盈利将迎来高峰，带动全年业绩增长。 煤价持续低位，利好火电盈利。上半年公司实现标煤单价517.67 元/吨，同比下降70.54 元/吨，降幅达12%，7 月份以来，秦皇岛煤价仍呈总体下跌趋势，我们预计公司燃料价格将实现环比下降，公司煤价同比降幅能够覆盖近期火电电价调整影响，火电盈利水平将保持在较好水平。 优化发展方向清晰，整体上市战略明确。去年四季度以来，公司收购了集团安徽公司电力资产，出售了宁夏能化化工资产和库尔勒电力资产，我们认为，公司集中于电力主业，持续优化发展的方向十分清晰。同时，国电集团进一步承诺，明确整体上市战略，在资产满足注入条件后三年内，逐步将水电和火电业务资产注入国电电力，公司外延式成长空间广阔。 维持“强烈推荐-A”评级。我们维持公司14～16 年EPS 的预测为0.40、0.45、0.50 元。公司机组构成优良，业绩稳健增长，目前股价明显低估，在“沪港通”落地和市场风格转换背景下，估值有望持续修复。维持对公司的“强烈推荐-A”投资评级，目标价3.5 元。 风险提示：煤炭价格大幅反弹，用电增速低于预期，发电小时下降。 ##########NextPage[title=国投电力(600886)建设两河口水电站获发改委核准]########## 国投电力（600886）9月10日晚间公告，公司近日收到国家发改委《关于四川雅砻江两河口水电站项目核准的批复》。根据文件，为合理开发利用雅砻江水能资源，增加四川电网电力供应，发改委同意建设两河口水电站。 两河口水电站安装6台50万千瓦混流式水轮发电机组，总装机容量300万千瓦，年发电量110亿千瓦时。电站枢纽由拦河坝、泄洪放空、引水发电等建筑物组成。拦河坝为土质心墙堆石坝，最大坝高295米。 两河口水库正常蓄水位2865米，死水位2785米，总库容107.67亿立方米，具有多年调节能力。两河口水电站以500千伏一级电压接入四川电网。两河口水电站项目单位为雅砻江流域水电开发有限公司。 |
