元力股份:业绩回升,首次给予“增持”评级
元力股份 300174 基础化工业 研究机构：民族证券 分析师：黄景文,齐求实 撰写日期：2014-07-15
公司发布中期业绩预告,预计中报归属上市公司股东的净利润575.07万元-646.96万元,业绩同比增长20%-35%。公司预计2014年上半年非经常损益约为280万元,高于上年同期的65.85万元。这也对公司的业绩增长产生了一定的贡献。
木质活性炭行业仍然处于周期底部。活性炭的主要下游是水处理、食品饮料及工业应用。目前我国木质活性炭行业处于历史周期底部,对国产炭的需求疲软,主要体现在两点:第一,我国木质活性炭的出口数据从2013年下半年开始出现了负增长;第二,我国木质活性炭的进口数据近几年表现良好,持续增长,进口炭打败了国产炭。从今年的数据来看,这样的情况没有发生明显改变。公司业绩预告中披露的活性炭经营环境尚无发生明显变化,符合事实,也符合我们上面的分析。
公司是活性炭领域的唯一一家上市公司,技术水平冠绝群伦。我们要思考的一个问题是,为什么进口炭打败了国产炭?原因是进口炭属于附加值高的产品,从进出口炭的单价就能看出端倪,进口炭的单价一般在4000美元/吨以上,而出口炭的单价一般在1400美元/吨以上,技术含量不可同日而语。因此,活性炭行业最重要的是技术实力。元力股份作为活性炭领域唯一一家上市公司,技术水平在业内冠绝群伦,举个例子,“农林剩余物多途径热解气化联产炭材料关键技术开发”项目获得了2013年度国家科学技术进步奖二等奖,公司是该项目的主要完成单位。公司的技术实力能保证公司的生产成本能比国内同行低,环保能力优于国内同行。
首次给予“增持”的投资评级。我们预计公司2014-2016年EPS为0.08元、0.10元、0.15元,对应动态市盈率149倍、123倍、78倍,首次给予“增持”的投资评级。
风险提示。活性炭行业持续低迷的风险。
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