证券业开放再提速 “洋”券商有望扩容 随着我国资本市场对外开放的步伐加快，证券业作为棋局中的重要棋子，持续获得利好支持。上周，国务院总理李克强在“2019年夏季达沃斯论坛”开幕式上表示，将深化金融等现代服务业开放举措，将原来规定的2021年取消证券、期货、寿险外资股比限制提前至2020年。 中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东7月7日对《证券日报》记者表示，我国加快证券业对外开放是贯彻落实外商投资法的需要，是兑现进一步扩大对外开放的需要，是吸引并用好外资发展经济的需要，也是增强中国金融市场和资本市场的发展能力的需要。 具体来看，我国外资控股券商队伍持续扩充，3月29日，中国证监会发布，将在近日核准设立摩根大通证券（中国）有限公司、野村东方国际证券有限公司，至此证监会已核准设立3家外资控股券商。 5月17日，证监会第一次反馈联信证券、金圆统一证券、华胜国际证券、瀚华证券以及方圆证券等5家合资券商的设立申请，要求其进一步对问题补充说明。 对于监管层审批合资券商提速，刘向东表示，国内券商开放将会与国外券商开展同台竞争，有利于国内券商借鉴国际券商的经营管理办法，增强自身的竞争力和服务效率，争取在竞争中能脱颖而出。若国外券商有意愿投资中国市场，今年合资券商有望再扩容。 值得关注的是，我国对合资券商的政策也在不断放宽。6月13日，在陆家嘴论坛上，证监会主席易会满公布的9项进一步扩大资本市场和行业开放的举措中，多项涉及合资券商的展业安排。具体而言，证监会将按照“内外资一致”的原则，允许合资证券和基金管理公司的境外股东实现“一参一控”，合理设置综合类证券公司控股股东的净资产要求；适当考虑外资银行母行的资产规模和业务经验，放宽外资银行在华从事证券投资基金托管业务的准入限制。 同时，中国人民银行行长易纲表示，支持在上海试点取消证券公司、基金管理公司等外资持股比例上限。 对此，中信改革发展基金会研究员赵亚赟7月7日对《证券日报》记者表示，监管部门支持证券业对外开放，对券商来说，是机遇也是挑战。国内券商在选择境外投行合作时应选择信誉良好、风控能力强的境外投行，此外还应注意控制衍生品交易的风险。 “总体来看，证券业对外开放是中国资本市场走向成熟的必经之路，必须把开放的步子迈得大一些。”刘向东说。 险资无人中招新城控股 国寿平安先知先觉前后脚撤了 在新城控股遭遇连续两日跌停之后，持股机构“叫苦不迭”。 据《证券日报》记者梳理发现，从各金融机构对新城控股的持股情况来看，截至今年一季度末，基金持股占总股本比例为3.79%，是第一大持股机构；券商集合理财持股占总股本的1.48%；险资没有持股。 虽然今年二季度新城控股的机构持股情况不得而知。但截至一季度末，保险机构未持股新城控股。而颇为引人注意的是，今年一季度中国人寿将持有1469.89万股新城控股股份全部清仓，幸运躲过该事件对权益投资的影响。 基金持股最多 险资前后脚撤了 7月3日，新城控股原董事长、实际控制人王某某因涉嫌猥亵儿童罪被上海普陀警方刑拘，案件进一步情况仍在调查中。随后的7月4日、7月5日，新城控股在股市、债市连续遭遇下行行情。 从股价来看，7月3日，新城控股的收盘价为42.69元/股，7月4日早间，新城控股股价在开盘后迅速跌停，并于当日下午报收于38.42元/股，A股市值缩水至867亿元；7月5日，新城控股开盘后再次跌停，股价跌至34.58元/股，A股市值进一步缩水至780亿元。 从新城控股此次股价跳水对金融机构的影响来看，截至今年一季度末，基金持仓家数为133家，持股数量为8553.64万股，占总股本比例为3.79%，是第一大持股机构；券商集合理财持仓家数为28家，持股数量为3343.90万股，占总股本的1.48%；险资没有持股。 值得关注的是，今年一季度，中国人寿将持有的1469.89万股全部清仓。据记者梳理，截至2018年年末，中国人寿使用“中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪”持有新城控股1469.89万股，占流通股的0.6545%。而在今年一季度，中国人寿清仓了上述持有的全部股份。 《证券日报》记者还发现，2017年，没有险资持股新城控股。但从2018年以来，曾有中国人寿、中国平安两家大型上市险企先后持有新城控股。 其中，中国人寿曾在2018年一季度持有新城控股922.28万股，占总股本的0.41%。随后的二、三季度进行了加仓，三季度末中国人寿持股新城增至1469.89万股，占比达0.65%，随后的四季度未进行加仓。 而中国平安曾在2018年二季度使用“中国平安人寿保险股份有限公司-万能-个险万能”买进767.9万股，并在去年三季度全部清仓。至此，两家险企顺利躲过此次股价跳水。 险企投资性房地产余额 合计849.04亿元 实际上，从持股偏好来看，险资向来偏好地产股，而此次股价跳水的新城控股，截至一季度末无一家险资持股可谓让众多保险机构松了一口气。 据Wind数据统计，截至今年一季度末，非银金融、银行、地产、装修装饰、医药生物等行业是险资青睐的重要对象。其中，地产持股市值最大，达到1218.44亿元，占总持股市值的9.62%。万科A、金地集团、华夏幸福、保利地产等地产股也获险资重仓持有。 此外，数据显示，今年一季度，险资新进了124股，房地产相关产业链个股是险资新进的主要对象，一季度，险资新进中国建筑46.44亿股，新进持股市值达到284.22亿元，位列险资重仓股第九位。 中国平安首席投资执行官陈德贤此前透露，中国平安做股票投资主要是选企业、看行业，开展集中投资。股票股价背后要考虑两方面因素，企业盈利和风险溢价，企业盈利是支撑股价的持续性因素。因此平安开展股权投资标准是企业要有好的战略规划、稳健的文化、良好的执行和稳定增长的盈利表现。“满足这些条件的公司确实不多，银行和不动产多一点。” 数据也显示，截至去年年末，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保五大A股上市险企投资性房地产余额，合计为849.04亿元，同比增长约11.95%。此外，2019年一季度末中国平安持有房地产股票市值达180.9亿元。 对于险资偏爱地产股，民生证券发表研报也认为，从内生因素来看，随着保险公司保费收入逐年增长，保险公司自身具有不断增长的资金配置需求。从外部因素来看，一方面房地产板块历来具有高ROE（净资产收益率）、低波动性、业绩预期优良等优质属性，另一方面房地产行业已逐渐步入稳定发展期，在行业集中度不断提高背景下，龙头房企兼具价值与成长属性，对于险资具有较大的吸引力。 科创板与主板、中小板和创业板“一致行动” 打新弃购面临四大板块集体“拉黑” 科创板“开市”倒计时，新股发行正如火如荼地展开。然而，科创板“打新”刚刚开始，就已经有券商自营资金被宣告不能再参与。而且，其“打新”业务受限不仅仅限于科创板。 即将首批挂牌的科创板企业天准科技日前公告表示，其网下申购共有135家网下投资者管理的1197个有效报价配售对象参与，其中仅有1家券商的自营账户未按要求进行申报，应申购数量为640万股，实际申购数量为0股。 随后，中国证券业协会于上周五晚间表示，为规范首次公开发行股票网下投资者及其配售对象的网下询价与申购行为，根据《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》的规定，决定对在科创板“天准科技”新股发行项目网下申购过程中，存在违反《科创板首次公开发行股票承销业务规范》第十五条、十六条规定的股票配售对象列入限制名单，限制的开始日期是2019年7月8日，截止日期是2020年1月7日。 虽然，7月6日相关券商已经对上述情况进行了解释和处理，但是其“打新”业务将受到影响还是比较明确的。 《证券日报》记者注意到，《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》第十五条规定，网下投资者及相关工作人员在参与科创板首发股票网下询价时，不得存在“无真实申购意图进行人情报价”等行为；第十六条规定，网下投资者参与科创板首发股票网下报价后，不得存在“提供有效报价但未参与申购或未足额申购”、“获配后未按时足额缴付认购资金及经纪佣金”等行为。此外，第十八条规定，“网下投资者相关工作人员出现本细则第十五条、第十六条情形的，视为所在机构行为”。 “根据规定，科创板与主板、中小板、创业板的违规次数合并计算，配售对象被列入‘黑名单’期间，其不得参与科创板及主板、中小板、创业板首发股票网下询价”，7月7日，资深中介机构人士提醒《证券日报》记者留意，被“拉黑”的机构受到的影响应该是不止于科创板。 也有专家对《证券日报》记者表示，抛开上述券商弃购个案的原因不谈，如果弃购机构是评估过得失（包括被限制后续申购）以后决定放弃，并选择一个自认为对自己最有利的结果，也还是应该被允许的，至于评估是否恰当就是其内部问题了。 不过，根据规定，出现两次（含）以上的相应违规行为的，协会将出现上述违规情形的配售对象列入限制名单十二个月。如果网下投资者或其管理的配售对象出现情节严重的违规，中国证券业协会可以将该网下投资者列入首发股票网下投资者黑名单十二个月；被列入黑名单期间，该网下投资者所管理的配售对象均不得参与科创板及主板、中小板、创业板首发股票网下询价。 今年3月29日，中国证券业协会发布“首次公开发行股票配售对象黑名单公告（2019年第1号）”，根据《首次公开发行股票承销业务规范》和《首次公开发行股票网下投资者管理细则》的规定，决定对2018年8月-2018年12月期间共31个IPO项目网下申购过程中，存在违反《首次公开发行股票承销业务规范》第四十五条、四十六条规定（与科创板上述规定中第十五条和第十六条内容相似）的180个股票配售对象列入黑名单。其中，部分账户“黑名单”的开始和结束日期间隔一年。《证券日报》记者注意到，180个账户中，包括QFII账户、券商定向资管计划、私募资金账户、国企自营账户和散户等多类投资者。 “过去，主承销券商在包销环节凭借申购对象弃购捡漏大赚一笔的情况不在少数，这显示部分投资者、包括机构投资者在申购、缴款环节的管理能力有所不足。”上述中介机构人士对《证券日报》记者表示，协会对弃购机构后续行为进行限制的规则初衷，在于压实投资者（配售对象）在询价和申购环节切实履行责任，既不能乱报价，也不能报价后不买，对于稳定新股估值是非常有必要的。从结果导向而言，除非发生例如恶意串通等重大违规行为，否则协会对于投资者弃购的原因并没有进行个案化分析的义务。 |
