多家“不死鸟”被强力“出清” “有进有出”市场生态正逐渐形成 继去年对5家上市公司作出退市决定后，交易所5月17日又依法依规对*ST海润、*ST上普、*ST华泽、*ST众和作出终止上市的决定。此外，今年以来，已有9家公司被暂停上市，退市力度丝毫不减。 专家认为，近期监管层频频释放信号，鼓励支持风险公司通过市场化手段出清落后产能和业务，淘汰“僵尸企业”和“三无公司”。同时，交易所方面坚决执行退市制度，依法依规实现“有进有退”，将扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决清出市场，这就意味着A股“不死鸟”将成过去式。 强制退市彰显威力 分析人士指出，此次交易所严把退市执行关体现了监管层激浊扬清、惩恶扬善的睿智、决心和担当，也带来警示效果，令壳公司、严重亏损企业人人自危。 新时代证券首席经济学家潘向东表示，资本市场通过资产价格、财务信息披露等渠道向投资者传递信号，投资者进而做出投资决定，监管层从严监管促进信息真实，使投资者能够避开那些虚假或绩差公司，促进资源向优质公司集中，最终实现资源优化配置，提升资本市场资源配置效率。 “*ST海润、*ST上普、*ST华泽、*ST众和被终止上市，一方面，显示监管层坚决杜绝或遏制退市风险警示引发的投机炒作，对于触及退市标准的上市公司坚持实施严格退市，将会显著降低A股市场壳资源炒作；”潘向东表示，“另一方面，显示监管层通过严格执行退市制度，控制ST上市公司反复‘戴帽’‘摘帽’，提高退市制度严肃性，促使上市公司将重心放在经营业绩和研发上，提高资本市场质量。” 中国人民大学法学院教授刘俊海表示，“僵尸公司”“垃圾公司”长期混迹于中国资本市场，已成为资本市场毒瘤。资本市场要做到风清气正，必须从加大强制退市力度开始。 “严格落实退市主体责任，坚决做到‘出现一家，退市一家’，关键是要做到稳、准、狠。”刘俊海认为，稳就是要按照证券法的规定和证券交易所的股票上市规则和相关的自律规则出清这些该退市的公司；准就是要精准选择出清对象，那些只从资本市场输血、消耗资本市场正能量，让股民割肉的公司，一定是出清的重点；狠是指不为私情、不徇私情，监管层要拒绝法外因素干扰。 “不死鸟”将成过去式 *ST海润、*ST上普、*ST华泽和*ST众和都曾是A股市场上赫赫有名的“不死鸟”。 刘俊海分析，退市难仍是现有资本市场交易规则存在的主要问题，尤其是ST制度导致很多公司存在侥幸心理，认为上市后退市并不容易。这令很多公司产生了绑架股民的心理，出现了劣币驱逐良币的问题，因此下一步退市力度要加强。 中国人民大学营商环境法治研究中心主任叶林表示，非常认可监管部门坚决退市的态度。我国现行核准制之所以遭到负面评价、科创板试点注册制之所以有一定困难，核心问题之一在于退市机制不完善，导致退市难。由于没有完善的退市制度，我国入市门槛较高；而如果将后端的退市闸门打开，前端的注册制改革才有基础。因此退市是一个至关重要的基础性制度。 叶林认为，退市制度之所以难以完善，是因为各方认为退市问题太敏感，认为退市会涉及到投资者保护等问题，而通过将符合退市标准的公司进行ST暂停，并不能解决问题。同时要注意到，任何国家的投资者都要承担风险，将责任推给政府、交易所等方面的做法是不理性的。 退市制度将不断完善 目前我国A股退市制度已进入崭新阶段。潘向东表示，未来退市制度将打破退市标准过于单一，过于倚重财务制度的方式，在原有退市标准基础上将会实现制度性创新，坚持“从严退市”理念，通过向成熟资本市场学习，构建多元化退市体系，对于重大违法违规、涉及内幕交易、财务性造假等行为将会严格退市，发挥资本市场“优胜劣汰”的作用，最终通过制度改革与完善实现资本市场健康发展。 “退市规定越来越健全，目前的主要矛盾是退市后如何保护中小投资者利益。”清华大学法学院教授汤欣表示，例如公司因虚假陈述，或因违反公共安全、健康安全等受到处罚而退市，这部分处罚责任应由始作俑者的公司董事、高管或实际控制人承担。退市以后，对相应股东而言，根据公司法、证券法，可通过民事诉讼渠道提请赔偿。与此同时，公司的保荐机构、审计机构、律所等中介机构都要承担责任。 关于投资者保护，叶林表示，一是如果退市是由欺诈等证券违法行为引起的，投资者当然可以提起诉讼，要求赔偿或者补偿；二是如果是正常经营方面的原因导致的不符合标准的退市，应由投资者自负风险。此外，如若退市，投资者手中的股票还在，通过哪些方式进行转让意义重大，因此需要有类似柜台交易的方式解决投资者股票流动性问题。 刘俊海提出三条建议：一是在资本市场引进惩罚性赔偿制度，上不封顶，下要保底，以此警示整个资本市场，教育全社会；二是将公益诉讼制度导入资本市场，希望证监会、中证中小投资者服务中心或者中国投资者保护基金公司勇于担当，提起公益诉讼；三是全面引入举证责任倒置方式，由被告人自证清白。与此同时，要激活四大法律责任，民事责任、行政责任、刑事责任以及信用制裁。这样才能切实扭转劣币驱逐良币乱象，资本市场才能充满生机活力。 “退市应坚决从严，但违法违规的司法救济也应跟上，不能总是个别人犯错，股民买单。”潘向东强调，例如可以考虑从行政罚款或和解金中提取一部分作为赔偿基金，用于解决中小投资者诉讼胜利后相关责任人无能力赔偿等问题。 水果“涨声一片” 通胀影响有限 最近关于不能“水果自由”的话题刷了屏。 据农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”监测，富士苹果5月16日当周报10.33元/公斤，去年同期仅为6.42元/公斤，同比涨幅高达60.7%。不仅现货价格的走高，期货市场中的水果品种也迎来了阶段性上涨行情。4月15日以来，苹果期货主力1910合约震荡上行，至今累计上涨幅度达22.65%。 伴随水果、猪价等上涨，CPI进入快速上行通道，从2月的1.5%升至4月的2.5%。不过，业内人士认为，鲜果价格上涨是季节性因素使然，这种短期冲击不具有持续性。 难以持久 统计局最新数据显示，4月CPI猪肉和水果对CPI的拉动分别达到0.31和0.22个百分点。后续苹果、红枣等水果价格如何演变，会否进一步推升CPI，成为投资者关心的话题。 综合来看，国家统计局新闻发言人刘爱华表示，鲜菜鲜果价格上涨，明显是受极端天气等季节性因素影响，这种季节性的短期冲击不具有持续性，鲜菜、鲜果价格上涨不会持续在高位。 据瑞达期货分析师研究发现，水果价格波动具有较强的季节性。以富士苹果为例，全国富士苹果批发平均价上涨幅度最大的月份是在2月，在十年当中全部上涨，上涨概率为100%，5月、6月、7月及8月上涨概率均超50%，其中7月和8月在10年当中有9次是上涨的，上涨概率均为90%。 之所以呈现此种季节性，与果树生长规律有关。以富士苹果为例，从苹果自身的生长情况来看，每年5月之后，苹果处于去库存状态，前期的供应压力将减小，价格再度走高，6-8月全国产区新苹果还未采摘上市，而上一年的苹果进入库存尾期，价格随即反弹，价格达到季节性波动的最高点，因此在该阶段晚熟富士苹果的批发价格上涨概率偏大，概率在60%以上。 而10-11月为苹果收获期，供应大量增加，该阶段的苹果批发价格处于一年的偏低水平，这就导致其价格下跌概率偏大；12-2月，中国农历春节一般处于1月份和2月份之间，叠加元旦节假日影响，对于苹果需求有明显的提高，批发价随之上涨；3-4月，机械库集中出库价格下降。此外，春节后对苹果的需求有所减弱，使得3月苹果批发价格继续延续前期的跌势，但跌幅相对上市期偏小。 就CPI而言，长江证券首席宏观债券分析师赵伟指出，CPI进入快速上行通道，从2月的1.5%升至4月的2.5%。中性情景下，CPI在年中和年底可能达到3%左右，全年中枢明显抬升，或在2.5%左右。 中航证券分析师符旸表示，尽管在供需因素综合作用下，5月猪肉价格很可能继续走高，但近一年剔除食品和能源之后的核心CPI表现较为平稳，同比在1.7%-2.0%的区间范围内窄幅波动，且从短期来看，核心CPI缺乏大幅上升的需求基础。 底气何来 “进入4月以来，主产区苹果价格呈现不断走高的态势。”方正中期期货苹果分析师侯芝芳表示。 对于苹果价格大涨背后的原因，侯芝芳表示，受2018年苹果大幅减产影响，产区库存同比偏低，苹果供应表现偏紧，导致现货价格大幅上涨，带动期货价格上涨。 中国苹果网信息显示，4月下旬，产区剩余库存量相当于往年6月份的库存量。目前，距离新季苹果上市还有3个月时间。从当前库存量来看，供应仍显偏紧。 红枣方面，国投安信期货高级分析师董甜甜表示，5月初新疆地区的天气条件助推了此轮红枣价格出现修复行情。新疆部分地区相继出现冰雹和大风天气，当前枣树处于开花初期，天气升水被快速注入期价中。此外，今年端午节为6月7日，节日备货采购需求一般提前一个月，食用品的节日消费特性在红枣行情中也起到了推波助澜的作用。 对于近期水果普遍涨价的原因，侯芝芳认为，近期水果价格普遍上涨主要是当下水果大类西瓜、柑橘类季节性供应缺失以及苹果减产引发库存偏低导致当下水果供应相对偏紧所引发的上涨。 “水果价格普遍上涨的背后存在两个主要推手，一是减产，二是销售模式。一方面，2018年是水果的‘小’年，天气导致部分水果减产显著。在众多涨价的水果中，产自北方的水果涨幅居前，主要与2018年北方遭遇大范围冻害有关，河南、山东等地水果产量明显下滑，因此当前情况下相应水果库存偏低，供需偏紧导致价格抬升。另一方面，电商多元化的渠道使得果农拥有了更多销售选择和与之带来的议价权，水果需求市场被进一步发掘、壮大。”董甜甜分析称。 董甜甜表示，红枣期货1912合约仓单成本预估是建立在新枣价格预估基础之上的，参考2018年新枣上市价（约9000元/吨），期价的修复反映了期货市场的有效性。但新疆地区枣树面积比较稳定，新枣产量将主要受到管理水平和天气影响，9-10月份的降水决定了红枣的优果率，过多降水将提高红枣的裂果率。综合来看，当前主力期价小幅回调的概率较高，后期关注今年产区枣树的管理投入力度与关键时期天气。 对于苹果1910合约来说，侯芝芳认为，期货价格主要反映的是新果的价格预期，新果目前处于坐果生长期，仍处于天气炒作窗口阶段，期价表现为易涨难跌。不过，考虑到暂时未发生特别大的天气异常，产量存在恢复预期限制期价的上涨波动幅度。随着时间的推移，压力表现将越来越明显，对于后期也是维持先扬后抑走势。 涨价潮起 “现在水果真是贵了，前两天去批发市场，苹果都已经7、8块一斤了。”每逢周末便前往通州八里桥农产品中心批发市场采购水果的李先生表示。 “昆明这边苹果好一些的16块一公斤，差一些的12块一公斤。”远在昆明的王女士表示。 据农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”监测，2019年5月16日当周，“农产品批发价格200指数”为115.59，比上周上升0.47个点，比去年同期上升14.89个点。重点监测的5种水果平均价格为7.44元/公斤，环比上升5.6%，同比上升22.5%。 具体来看，富士苹果5月16日当周报10.33元/公斤，去年同期仅为6.42元/公斤，同比涨幅高达60.7%。巨峰葡萄、香蕉、菠萝和西瓜5月16日当周分别报12.62元/公斤、5.41元/公斤、3.98元/公斤和4.86元/公斤，同比涨幅分别达8.3%、8.3%、12.3%和29.7%。 伴随现货价格的走高，期货市场中的水果品种也迎来了阶段性上涨行情。文华财经数据显示，4月15日以来，苹果期货主力1910合约震荡上行，至今累计反弹幅度达22.65%，收报9395元/吨，持仓量也一路放大，最高于5月15日达到15.2万手。 近期上市的红枣期货主力合约也于低位大幅反弹，5月13日出现上市以来首次涨停。文华财经数据显示，5月13日至17日，红枣期货主力1912合约累计上涨12.26%，收报9755元/吨，持仓量同样经历了放大过程，于5月16日达到峰值12.8万手。 现货方面，以沧州地区贸易商报价看，上周价格涨5-10元/箱（每箱10公斤），折合为500-1000元/吨，但走货一般，显得“有价无市”。 A股市场上，果蔬概念股宏辉果蔬亦随之大涨。Wind数据显示，宏辉果蔬4月30日至5月17日大涨73.57%，成交额于5月17日达到历史高位8.17亿元，占流通市值的43.37%。 “转战队伍”扩大 科创板重在“对口” 截至19日，上交所已受理110家企业科创板上市申请。中国证券报记者统计发现，受理企业中，联瑞新材、凌志软件、杭可科技等18家企业有A股其它板块上市申请记录。此外，更有金达莱等多家新三板公司“转战”科创板。分析人士表示，结合上交所对已受理企业的首轮和二轮问询情况，以及市场对已受理企业的全方位关注，“转战”企业面对的情况并不轻松，而是严字当头。 18家企业有“历史记录” 中国证券报记者统计发现，目前科创板已受理企业中，有联瑞新材、凌志软件、杭可科技、三达膜、博拉网络等18家企业有A股其它板块上市申请记录。其中，包括申请上市未获通过以及申报后主动“改道”科创板的情况。 以博拉网络为例，2016年4月，博拉网络提交了申报稿，拟在创业板上市。2017年10月，博拉网络上会，但是其审核结果为暂缓表决。1个月后，博拉网络再次上会，审核结果为未通过。此外，科创板已受理企业金山办公也有创业板上市申请的“历史记录”：2017年5月，金山办公申报创业板招股说明书，公司于2018年1月收到证监会的反馈意见，要求说明公司独立性问题、搭建和拆除红筹架构的问题等。 此外，科创板已受理企业中，还有企业有此前拟“借道”上市情况。例如，2017年12月，证监会并购重组委2017年第77次会议审核结果公告显示，新宏泰（发行股份购买资产）未获通过，天宜上佳未能通过装入新宏泰而登陆资本市场。 并购重组委的审核意见是：标的资产生产经营用房被没收及未办理环评报批手续对标的资产持续经营能力的影响披露不充分。4月12日，天宜上佳科创板上市申请获受理。 多家新三板企业“转战” 统计发现，在科创板受理企业中，新三板“转战”而来的企业并不罕见。久日新材、金达莱、凌志软件、嘉元科技、西部超导等多家新三板企业“转战”科创板。其中，部分企业拥有多重“转战”经历，即申请主板或是创业板等上市、在三板市场挂牌/摘牌，此次又改道科创板。 例如，2014年12月31日，西部超导在股转系统挂牌并公开转让，公司证券代码为831628，证券简称为“西部超导”。公司公告，2019年4月15日，上交所受理公司科创板上市申请。前文提及的博拉网络曾于2015年11月挂牌新三板，于2017年9月18日终止在新三板挂牌。 除新三板市场外，还有香港等资本市场为科创板输送了多家申请上市企业。目前，港股上市公司拟在科创板上市并获受理的企业有中国通号、复旦张江、昊海生科等。另外，海尔生物等企业直接放弃H股上市申请，改道申请科创板上市。 科创板讲求“对口” 中国证券报记者采访发现，多家“转战”科创板企业信心满满。“我们接受了严格的上市辅导，并经证监会的审核和反馈问询，在上市资格方面经历了监管部门严格把关。”一家此前拟登陆创业板后主动终止申请并转而申请科创板上市的企业董事会秘书表示。而一家新三板企业董办人士表示，企业已在新三板市场挂牌并交易，公司也已成功进入新三板创新层，“经受住了监管部门和市场的多重检验”。 不过，观察上交所科创板首轮和二轮问询的情况可以发现，“转战”企业面临的问题并不轻松。“一方面可以说是历史问题，此前在其它板块申请上市，主动终止或是首发被否，监管审核反馈的一些问题仍然是交易所关心的；二是是否匹配科创板的战略定位，这是很关键的条件。”华泰联合证券保荐人士表示。 “可以把科创板的审核问询理解为将此前发审机构的审核变为全市场、全程公开的审核，企业需要经发审机构审核、需要得到市场认可，这其中牵涉的方面更多，包括交易所、投资人、媒体、社会大众等，所以一定要讲求符合科创板战略定位。对照发现自身科创属性不满足科创定位的企业，不妨选择其它板块申请上市。”市场分析人士说。 |
