净值变动透露最新动向 科创主题基金已火速建仓 首批7只科创主题基金的业绩比较基准均为中国战略新兴产业指数，该指数前十大权重股分别为美的集团、恒瑞医药、海康威视、上汽集团、万华化学、三一重工、隆基股份、科大讯飞、苏宁易购和分众传媒 近期A股市场的大幅回调给许多次新基金提供了建仓良机。数据显示，成立于4月底5月初的多只科创主题基金净值开始出现小幅波动，这意味着基金经理们已经出手建仓。除了首批成立的7只科创主题基金，目前还有80余只同类产品在等候审批。据券商研报测算，公募基金将有3000亿元资金参与科创板投资。 多位基金经理表示，随着上市公司盈利企稳回升，在支持创新创业的大背景下，科创板面临良好的投资机会。 科创主题基金悄然建仓 5月以来，A股市场持续震荡，上证综指重新回到2900点附近。不过，在谨慎情绪蔓延的同时，4月底5月初成立的多只科创主题基金却趁机入市，逐步建仓。 东方财富Choice数据显示，成立于4月29日的易方达科技创新混合4月30日和5月10日的净值分别下跌0.03%、0.06%，显示基金已小幅建仓。此外，成立于5月初的南方科技创新混合A、华夏科技创新混合A和富国科技创新灵活配置混合的净值均于5月10日小幅下跌0.01%。 在业内人士看来，个股的大幅回调往往给公募基金提供了绝佳的配置时机。尤其是成立时间不久的次新基金，如果能够抓住机遇快速建仓，有望在市场后续的反弹行情中获得可观的回报。 虽然短期内无法得知科创主题基金的持仓标的，但根据银河证券基金研究中心的一份报告，首批7只科创主题基金的业绩比较基准均为中国战略新兴产业指数，该指数涵盖节能环保、新一代信息技术产业、生物产业、高端装备制造、新能源产业、新材料产业、新能源汽车、数字创意及高技术服务等领域。 具体而言，中国战略新兴产业指数的前十大权重股分别为美的集团、恒瑞医药、海康威视、上汽集团、万华化学、三一重工、隆基股份、科大讯飞、苏宁易购和分众传媒。另外，有科创主题基金经理表示，科创主题基金的投资范围不会局限于科创板，凡是合同约定范围内的科技创新主题股票均可作为投资标的。 瞄准科技创新主题 作为当前资本市场炙手可热的投资主题之一，科创主题基金自问世以来便受到资金的热烈追捧。首批7只科创主题基金不仅获得了超过1200亿元巨量资金的申购，而且在每只基金限购10亿元的情况下，创下了平均5%的超低配售比例。 证监会网站披露数据显示，截至目前，还有来自46家基金公司的80余只科创主题基金正在等候审批。据银河证券基金研究中心初步测算，预计公募基金将有3000亿元资金参与科创板投资。其中，战略配售基金1000亿元，存量股票市值调仓1000亿元，新发行科创板基金1000亿元。 “我们非常看好科创板的前景，目前正在全力备战。”华南一家大型基金公司的科创板研究负责人表示。他认为，科创板充分享受当今科技时代增长的红利，有望为A股提供更多优质的公司。在科技不断发展、创新持续涌现以及经济转型升级的大背景下，以科技和创新为动力和支撑，掌握核心科技或创新优势的行业和上市公司将迎来全新的发展机遇。 富国基金表示，新板块的设立会提振市场情绪，在短期内实现估值的明显提升。如中小板市场偏向成熟的小企业，2006年设立后经历了8个月的估值上升期；创业板承接的上市企业更注重成长性与科技属性，创业板设立后的6个月到12个月内估值自60倍提升到73倍。 “当前环境下，不配置科技板块的投资组合可能是一个不完整的组合，或错失一个具有较高成长性行业带来的投资机会。”国联安基金经理潘明表示。 结合近期市场表现，潘明认为，从3月底4月初起，TMT板块开始滞涨。结合一季报业绩触底反弹的情况和目前相对较低的估值水平，如果市场避险情绪突然加重，TMT板块的中长期投资机会可能逐步显现。 资金面悬念重重 隔夜利率先涨为敬 5月初以来，由于资金面边际宽松，叠加定向降准、500亿元逆回购投放等因素，隔夜资金利率连续处于2%以下，最低点甚至触及1.15%。不过，连续3个交易日大幅上行后，昨日隔夜资金利率已升至2.15%。这意味着，隔夜资金利率“1时代”已经翻篇。 临近月中，资金面将受到多重扰动因素影响，后续资金利率走向仍悬念重重。市场人士认为，随着月中货币环境边际趋紧，隔夜资金利率短期内将保持上行趋势，而由于月内投放资金不足以对冲缴税因素，央行大概率将通过公开市场操作或续作MLF对冲流动性缺口，但足额对冲的必要性不强。 隔夜利率为何先涨为敬？ 自5月8日触及1.15%低位后，隔夜资金利率便以每日超30个基点的幅度连续上行。“月初资金面较为宽松，资金利率过低，目前只是回归正常水平。随着银行资产配置行为对基础货币的消耗，资金面会自然逐步收紧。”江海证券资管部研究主管吉灵浩表示。 进入本周后，资金面扰动因素增多。一方面临近月中缴税期，另一方面，本周有500亿元7天逆回购到期，1560亿元MLF到期。而按照此前央行公告，分3次实施的对部分县域农商行实施的定向降准将于本月15日第一次实施，3次共释放的约2800亿元资金总量，也将部分到位。 因此，扰动因素所引起的资金面波动将较为有限。除隔夜资金利率有大幅上行之外，其他各期限利率波动幅度并不明显。“资金面边际宽松的时候，市场普遍倾向于借隔夜资金，所以资金越宽松，隔夜利率波动越大。其他期限资金由于成交量有限，波动就会小一些。”吉灵浩表示。 事实上，市场对于货币环境的边际趋紧已经有所预期。对于后续的隔夜资金利率走向，某券商资管部债券交易员认为，近期隔夜资金利率上行态势短期内将持续，银行间流动性可能会边际收紧，隔夜资金利率有望保持在2%以上。 月中资金面能否平稳过渡？ 与前期月中流动性扰动不同，从季节性角度来讲，四五月份基本都属于资金面边际宽松的月份。“叠加外汇占款增量，且缴准压力较其他月份更小，总体来说，四五月整体资金压力并不大。”方正证券研究所高级副总裁、固定收益首席分析师杨为敩表示。 由于本次央行对部分县域农商行实施的定向降准分3次进行，月内投放的资金并不足以对冲缴税和MLF到期，因此，吉灵浩认为，央行大概率会通过公开市场操作或者续作MLF来投放流动性，对冲流动性缺口。但从目前的货币环境看，由于资金面整体依然偏松，央行足额对冲MLF到期量的必要性不强。 对于上月月中到期的MLF未进行足额对冲，市场就已有多种解读。多位受访人士认为，对于接下来到期的1560亿元MLF，也可能不会进行足额对冲。“一般来说，四五月份资金面偏边际宽松，确实不需要足额对冲。与此同时，从央行近期的操作来看，公开市场不足额对冲会越来越频繁。”杨为敩表示。 谈到未来市场所面临的货币环境时，多数分析人士认为，降息的可能性很小，降准的可能性依然存在。杨为敩预计，未来如果降准，也是类似于5月份的结构性降准，进行全面降准或用降准替换MLF的可能性较低。 强化适当性管理落实投资者教育 上交所全面压实科创板经纪业务券商主体责任 5月13日，上交所召集近百家证券公司举行科创板证券公司经纪相关业务培训会。会上，上交所介绍了科创板交易规则，转融通证券出借与转融券业务，并重点讲解科创板投资者适当性管理现场检查情况、投资者教育工作要求和落实情况等。 据了解，上交所近期持续发力，压实券商在科创板开户、投资者教育等领域的主体责任，开展相关培训只是其中一环。业内人士认为，券商作为中介机构，应归位尽责，切实承担起自身责任，为科创板把好入门关。 科创板风险测评应杜绝“刷题” 在培训中，上交所要求各家券商进一步规范科创板投资者适当性管理的具体要求。其中，核查投资者资产状况以及评估风险承受能力是重中之重。 上交所要求券商，对短时间内反复进行风险承受能力测试的个人投资者应重点关注；不得为投资者反复进行风险承受能力测试提供便利。 业内人士介绍，此前有一些风险承受能力与科创板明显不匹配的投资者，通过反复刷题的方式提高风险承受等级，以便满足开户条件。 “不能为了开权限而开权限。”华鑫证券经纪业务资深人士介绍，券商应只为那些有真实交易意愿且有真实交易能力的投资者开通科创板权限。未来，券商会通过一定措施防止投资者通过反复测试刷题来达到科创板股票风险等级。 某华北券商资深经纪业务人士表示，公司已经执行了投资者在半年以内只能完成一次风险测评的规定。 对于资产状况是否满足开户前20个交易日的日均资产不低于50万元，上交所要求券商核查投资者的资金来源、资金性质等，并可以根据需要，要求投资者提供相关证明材料。 在交易权限开通之前资产有异常变化的投资者，上交所要求券商予以重点关注，并持续跟踪和监控投资者的资金流动和证券交易情况。 现场检查曝光三类问题 据了解，上交所在4月底、5月初先后对8家券商进行了科创板开户工作专项现场检查。在现场检查中，上交所发现券商存在一些问题，主要体现在以下三方面。 一是对投资者垫资情况的主动甄别有待加强。券商对垫资账户的筛选标准处于探索阶段，筛选条件较为简单，有待完善；部分券商尚未制定投资者资产异常变动的监控流程及业务制度；部分证券公司暂未主动对资产异常变动的投资者的资金来源、资金性质等进行核查。 二是未能严格落实科创板交易权限开通条件，综合评估的部分环节流于形式。比如，有券商错误计算日均资产数据，有券商科创板股票交易风险定级偏低，有券商只是测评流于形式，内容简单等。 三是券商风险揭示工作有进一步提升的空间。比如，有部分券商尚未对账户资产变动异常的投资者进行更详细的风险揭示。 交易所建议券商采用“事前控制、事中严审、事后核查”的机制来做好投资者适当性工作。事前控制即券商完善相关监测指标，在投资者申请开通权限前进行前端控制。比如，有券商在线上开通权限时设置更高的门槛，投资者除了需满足“20天50万元”的标准外，其账户资产还需达到开通前20日的日终资产高于50万元的天数超过5天。事中控制即临柜开户时，券商审慎核查投资者资产来源等；在投资者完成权限开通之后，券商还需持续监控投资者的资产变动情况。 券商责任意识需继续加强 资深券商人士指出，有券商营业部从业人员风控意识淡薄，出于考核压力、人情关系等考虑，明知部分投资者的风险承受能力与科创板无法匹配，依然“睁一只眼闭一只眼”。 “这种行为的本质就是合规大于风控。”上述券商经纪业务负责人进一步解释道，在合规大于风控的操作思路下，证券公司对投资者适当性管理浮于表面，流于形式，券商无法了解客户，因此也很难掌握客户资产来源、知晓客户的风险偏好。 华泰证券相关业务负责人表示，监管层要求券商在投资者准入方面对投资者资质做实质性审核，有助于券商承担起独立责任，未来投资者适当性管理方面将出现根本性变革。 “证券公司开展相关业务应从前期基于合规文化向基于风险管控的业务发展思路转型，做好业务细节的有效管理，从资产核查、风险测评、集中度、科创板融资融券等业务规则出发，制定适合符合监管要求和证券公司自身风控特点的业务规则。”德邦证券经纪业务管理总部副总经理高伟生认为。 资深券业人士介绍，监管层赋予券商客户资质审核责任，也意味着一旦客户不予配合或提供虚假信息的，券商有权利拒绝为其提供科创板股票交易相关服务，包括但不限于取消权限开通，拒绝为其下单等。 |
