易世达2014年中报点评:燃气业务是公司未来重要的战略方向
类别：公司研究机构：世纪证券有限责任公司研究员：李云光日期：2014-08-04 余热发电工程业务收入继续下降。2014年1-6月份,公司完成营业收入1.12亿元,同比下降49.20%;归属于上市公司股东的净利润为1,068.03万元,同比下降13.27%;基本每股收益为0.09元,同比下降10%。公司收入下降主要原因是受水泥行业低迷影响,余热发电改造需求下降,导致发电设备及工程收入持续下滑。上半年发电设备销售尚未确认收入,我们与上市公司电话沟通了解到,公司有继续开展余热发电设备销售业务,但由于尚无满足验收条件,导致无收入确认。随着项目验收完成,有望在下半年确认。
合同能源管理(EMC)效益低于预期。上半年,EMC收入1598万元,同比下降5.15%。下降主要原因是湖北世纪新峰项目效益低于预期,目前公司正在与业主就补偿问题进行协商。公司喀什飞龙项目与7月1日正式运营,在6年期限内每年贡献近500万利润。
公司经营情况正在趋于好转。①随着政府加大定向调控,铁路、棚户区改造等投资明显加速带动水泥行业情况有所好转,对公司的影响也正在显现。上半年,公司合同建造收入同比下降6.74%,比2013年中期45.65%的下降幅度大幅收窄,且毛利率提升6个百分点。②公司布局的燃气业务陆续从2015年开始贡献收益,未来将形成稳定的利润来源。预计公司经营最困难时期可能正在结束。
盈利预测及投资评级:预计2014-2016年EPS分别为0.25元、0.54元、1.05元,动态市盈率分别为71.17X、33.43X、17.33X,估值处于行业较高水平。余热发电业务虽然受到行业低迷影响,但节能环保行业长期发展空间巨大;公司积极拓展盈利能力较为稳定的燃气业务,2015年开始逐步贡献收益,业绩进入上升周期。综合考虑,我们继续维持“买入”投资评级。
风险提示:吉通燃气管线完工推迟、水泥行业余热发电持续低迷。
|
