【2019-01-30】粤电力A(000539)沙角A电厂折旧年限调整 对公司利润有一定影响 事件 公司对沙角A电厂部分固定资产折旧年限进行调整 近日公司发布公告称，考虑到沙角A电厂2、3号机组预计于2019年底前关停，4、5号机组预计于2023年底前关停，公司对沙角A电厂部分固定资产折旧年限进行调整，2019年1月1日起开始实施。折旧政策调整之后，公司2019年固定资产折旧预计将增加1.74亿元，2020-2023年固定资产折旧预计每年将增加0.49亿元。 简评 折旧年限调整对公司利润有一定影响 目前，公司沙角A电厂账上尚有固定资产净额10.20亿元，主要为在运机器设备以及房屋建筑物，其中2、3号机组发电及供热设备资产净额1.50亿元，4、5号机组发电及供热设备3.03亿元。本次折旧政策调整后，2、3号机组折旧年限缩短至12个月，4、5号机组折旧年限缩短至60个月。根据公司公告，本次固定资产折旧年限调整预计将减少公司2019年的归母净利润1.74亿元，2020-2023年归母净利润每年将减少0.49亿元。在本次调整前，我们预计2019年公司归母净利润将实现11.76亿元，影响金额占比14.8%，因此本次调整对公司利润有一定影响。 2019年煤价有望回落，公司业绩将迎底部反转 从目前公司的装机容量构成来看，公司控股装机容量为2066万千瓦，其中燃煤机组1735万千瓦，占比达到84%，因此公司的盈利水平主要由煤电决定。2018年，国内煤价持续高位运行，广东省电煤价格指数平均为633元/吨，同比提升2.6%。在国内煤炭有效产能逐步释放以及发电增速下滑带来的影响下，我们判断2019年全国煤炭均价有望回落10%左右，公司火电板块利润也将迎来底部反转。 维持公司“增持”评级 另外，公司公司还积极发展布局风电、气电、水电等清洁能源，不断优化电源结构，2020年清洁能源占比有望提升至29%左右。同时考虑到煤价下滑为公司带来的业绩弹性，我们预计2018-2020年公司营业收入将分别达到269.18亿元、275.42亿元、281.73亿元，归母净利润分别为4.81亿元、10.91亿元、16.98亿元，维持“增持”评级。 【2019-03-15】广深铁路(601333)铁路改革步步为营 估值修复行情可期 新建铁路虽有分流，收入增长仍可期待。广深一带铁路布局密集，公司客运业务虽受新建铁路分流，但我们认为公司收入仍有增长空间，主要原因如下：1、运营线路中自主定价业务部分，收入有上涨空间；2、路网清算收入受益于铁路货运新清算准则实施，公司18 年上半年路网清算收入同比增长63%，未来有望保持增长；3 公司目前接受其他铁路单位委托运营合计9 条铁路，受益于粤港澳大湾区未来新建高速铁路和城际铁路的投入运营，公司提供铁路运营服务的区域可能会继续扩大。 营收成本局部承压，悲观预期充分反应。公司18 年收入、成本主要受到以下因素冲击：1、广深港高铁香港段通车冲击公司直通车业务；2、公司2017 年开始对自有动车组进行大修，其中17 年完成13 组、18 年完成7 组，短期成本有较大提升。我们分析认为1、直通车业务收入占比较低（2018 年上半年收入占比仅为2.77%），虽受高铁冲击但影响有限；2、预计18 年公司固定资产折旧与维修及线路绿化费用合计与2017 年持平，19 年维修及线路绿化费用能减少1 亿以上，大修对公司成本的冲击有望减弱。 铁路改革步步为营，利好兑现有望加速。土地资源综合开发方面，2018 年8 月公司委托广铁置业公司开展广州东货场土地综合开发项目前期工作； 京沪高铁上市是铁路系统公司证券化的标志性事件，公司有望受益于铁路系统公司证券化率整体提升；铁路普通客运票价近24 年未作上调，如果基本票价率上调，公司盈利弹性巨大。 投资建议：铁路在中国属于垄断行业，广深铁路未来营收仍有增长空间； 公司是铁路客运唯一上市公司，随着铁路改革逐渐深入，公司或从中受益。我们预计公司2018-2020 年净利润分别为11.65 亿、17.70 亿、13.62 亿， 对应EPS 分别为0.16、0.25、0.19 元。 我们给予A 股2019 年1 倍PB 估值，对应股价4.30 元，首次覆盖给予"增持"评级；给予H 股2019 年0.8 倍PB 估值，对应股价4.05 港元，首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示：1、自营铁路线路客运量、票价大幅下滑。2、路网清算收入、铁路运营服务收入增长低于预期。3、铁路系统改革进度低于预期。 【2019-03-21】中兴通讯(000063)董事长李自学:聚焦运营商主航道 持续加大5G研发投入 3月20日,中兴通讯(000063)召开2019年第一次临时股东大会。中兴通讯董事长李自学在会上表示,中兴通讯将持续聚焦运营商主航道,同时坚持全球化战略不动摇,积极把握5G商用期时间窗,寻求更大的发展。 李自学表示,通信是一个高技术门槛的行业,而且通信技术一直属于迭代型发展和演进,在这一领域保持竞争力需要的是长期的技术和核心能力的积累,对技术趋势的精准洞察,以及对市场节奏的准确把握。在30多年的成长历程中,中兴通讯一直坚持客户需求牵引,坚持技术领先。其中,5G是公司主战略方向,目前公司研发重点投入5G相关领域,包括无线、承载、核心网、芯片、终端等关键领域,形成技术领先优势。2019年中兴通讯将持续加大5G研发投入,坚持以技术创新为根本,持续提高客户满意度和提升市场占有率。 在备受关注的芯片领域,李自学强调,中兴通讯从创立之初到现在,始终重视通信芯片的研发设计,基带芯片、核心交换芯片等自主研发设计,具备核心竞争力。面向未来,中兴通讯制定了"恢复、发展、超越"的三阶段战略发展实施路径。2019年,中兴通讯将更加聚焦运营商主航道,聚焦价值市场和价值客户,牢牢抓住5G首批建网时间窗,强化产品核心竞争力和产业链协同与保障,确保公司的稳健经营。 |
