深交所：持续完善基础制度 打造透明交易所 证券交易所业务规则是资本市场运行规范的重要组成部分。近日，深交所相关负责人表示，2019年，深交所立规工作将紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”要求，持续完善资本市场基础制度，在提升上市公司质量方面，稳步推进创业板改革，增强深市包容性和覆盖面，提升支持科技创新企业发展和服务实体经济能力。 回顾2018年，深交所主动适应市场和监管形势发展变化，围绕补短板、防风险、促改革三条主线，共制定或修订业务规则34件，并完成第十四次业务规则动态清理，发布第十批规则废止目录，废止过时业务规则21件。截至目前，深交所现行业务规则共193件，全部在官网公布并及时更新，确保监管依据和标准公开、透明、规范。 健全市场风险防控制度体系 深交所以落实修订后的《证券交易所管理办法》为契机，全面梳理补齐制度短板，筑牢一线监管制度基础。 一是进一步提升交易所治理运作水平，修订章程，全面加强党的领导，强化一线监管职能，优化内部治理结构。二是加强上市公司监管，明确现场检查和惩罚性违约金等监管措施的实施依据，修订强化对高风险公司的信息披露事前监管的业务指引。三是强化会员客户交易行为管理职责，推进建立“以监管会员为中心”的交易行为监管模式。四是修订债券监管基础性规则，扩大监管对象范畴，充实监管手段，贯彻“申报即纳入监管”原则。五是优化监管措施和内部救济制度，明确违规处分考量因素和执行层次，拓宽听证复核事项范围，健全稳定透明的监管体系。 此外，深交所将防范化解风险和维护市场稳健运行摆在突出重要位置，按照市场化、法治化原则推进构建与市场风险防控形势相适应的制度体系，坚决打好防范化解重大金融风险攻坚战。一方面，防范化解股票质押风险，支持市场主体纾困，完善股票质押回购机制，帮助民营企业解决融资难问题。另一方面，完善会员交易业务风险防控有关规则，严密防范股票质押回购业务风险，加强重点监控账户管理，推动深港通北向看穿机制落地实施，加强深股通交易监管。另外，建立健全债券和资产支持证券存续期信用风险管理制度。 深化重点领域基础制度改革 在立规工作方面，深交所坚持“在法治下推进改革，在改革中完善法治”原则，进一步加强重点领域改革的立规工作，确保所有市场改革创新于“规”有据。 其一，推进上市公司重大违法强制退市、停复牌和股份回购等资本市场基础性制度改革，规范上市公司高送转行为，优化市场生态，助力上市公司高质量发展。其二，出台“一带一路”债、绿色债和扶贫债上市挂牌的具体制度安排，进一步发挥交易所服务国家战略部署的作用。其三，为启动H股“全流通”试点提供制度保障，加快推进新时代资本市场改革开放。其四，推出债券质押式三方回购业务，发布基金流动性服务业务指引等，进一步提升市场流动性。 深交所相关负责人表示，2019年，深交所立规工作将紧紧围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”要求，贯彻落实新发展理念，持续完善资本市场基础制度，在提升上市公司质量方面，稳步推进创业板改革，增强深市包容性和覆盖面，提升支持科技创新企业发展和服务实体经济能力；在完善交易制度方面，持续优化交易机制，完善深港通交易安排，加强对交易的全程监管；在优化产品体系方面，继续做好股票期权试点相关制度准备工作，不断完善债券、资产支持证券和基金产品规则体系，进一步丰富深市产品序列。深交所将扎实推进规则建设工作，为积极履职尽责提供更加坚实的制度保障。 融资客持续做多两融余额再创新高 近期A股行情持续火爆，刺激两融余额不断攀上新高。数据显示，年初至今，沪深市场融资融券余额从7563.73亿元增至8000亿元上方，至今仍在新高路上开疆拓土。截至3月7日，最新余额数据报8587.38亿元。从方向上来看，金融、电子、计算机板块仍是融资客的“心头爱”，当天融资净买入额集体居前。 余额续创新高 截至3月7日收盘，沪深两市融资融券标的中，共有614只股票获得融资净流入，看多做多在两融市场上仍然占据主流。具体来看，当天市场共有46只股票融资净买入额在1亿元以上，中国平安、海通证券、申万宏源分居前三，金额为7.63亿元、5.79亿元、4.47亿元；此外，深天马A、航天信息、兴业证券、贵州茅台、国泰君安、保利地产也不遑多让，净流入金额分居第四至第十位。 融资客主动做多令两融余额具备不断挑战新高可能。数据显示，3月7日两融余额报8587.38亿元，环比前一日激增近160亿元，再度刷新了两融余额年度新高。与此同时，这也是两融余额重返8000亿元大关之后，余额在该关口处“留驻”的第七个交易日。 两融余额的快速回升，与近期行情反弹过快休戚相关。为了进一步扩大收益，越来越多投资者倾向于通过杠杆工具迅速提升仓位。目前，沪市两融余额已经达到5272.79亿元，深市两融余额则为3316.58亿元。而3月7日当天，市场融资偿还额也创出年内新高，为1249.34亿元，环比前一日增长近100亿元。 布局宜精耕细作 3月7日沪深股指剧烈震荡，但这并未影响融资客大举加仓信心。数据显示，28个申万一级行业中，当天获得融资净流入的板块多达25个，其中非银金融、计算机、电子、房地产、银行板块净流入居前，为39.96亿元、19.78亿元、14.14亿元、12.61亿元和8.34亿元。 此外，医药生物、有色金属、家用电器、食品饮料板块净流入额也较为靠前，均在5亿元以上。个股方面，如四川长虹、格力电器、铜陵有色、泸州老窖等，当天净流入额也十分可观，排位均较为靠前。 对于这轮融资余额激增、市场风险偏好高企的原因，机构人士认为，一是流动性宽松预期下的社融数据超预期，市场形成了单边看多乐观氛围；二是美联储偏鸽派表述，美元走强趋势放缓；三是资本市场改革政策频出，科创板政策红利提振，市场风险偏好继续提升；四是A股上涨的滚雪球效应，在近两年持续下跌后积累了较大的释放情绪，持续的赚钱效应吸引了大量增量资金入场；五是北上资金持续净流入，带动了市场资金情绪。 该机构还表示，乐观看待2019年A股的走势，随着社融拐点的出现，经济下滑趋势有望企稳，经济的结构性升级在A股中将带来大量机会。目前应当密切跟踪一季度、半年度的经济数据，精选业绩增长稳定、高ROE、估值合理的行业龙头标的。 M1触底反弹 M2增速回落 专家：“剪刀差”收窄暗示融资难边际缓解 中国人民银行10日公布数据显示，2019年前两个月人民币贷款增加4.11万亿元，同比多增3748亿元；社会融资规模增量累计为5.31万亿元，比上年同期多1.05万亿元。2月末，广义货币（M2）余额186.74万亿元，同比增长8%。专家表示，社融持续下滑的态势得到初步遏制。同时，M1和M2剪刀差收窄，融资难问题正得到边际缓解。 新增贷款相对平稳 数据显示，前两个月人民币贷款增加4.11万亿元，同比多增3748亿元。2月当月人民币贷款增加8858亿元，同比多增465亿元。 中国人民银行行长易纲表示：“1月社融增速相对高一些，明显是季节因素。所以要把前两个月的数据综合起来看。前两个月人民币贷款新增4.1万亿元，同比多增3748亿元，社融新增5.3万亿元，同比多增1.05万亿元，社融增速连续两个月高于2018年底的数据。社融持续下滑的态势得到了初步遏制，为2019年经济金融开局提供了保障。” 交通银行首席经济学家连平认为，2月信贷增量环比回落在意料之中，但8858亿元的当月信贷增量低于市场预期，信贷增速由此前的13.5%降至12.7%，回落近1个百分点。这不仅是春节假期季节性因素所致，可能还存在一定程度的基数效应。 在兴业证券首席宏观分析师王涵看来，今年1-2月份社融、贷款数据变化可能有春节因素影响，把1-2月数据取平均后可以看到，新增贷款相对平稳。 社融方面，2019年前两个月社会融资规模增量累计为5.31万亿元，比上年同期多1.05万亿元。其中，委托贷款减少1208亿元，同比少减251亿元；信托贷款增加308亿元，同比少增763亿元；未贴现的银行承兑汇票增加683亿元，同比少增860亿元。 连平表示，综合1、2两个月的变化看，委托贷款、信托贷款两者仍向积极方向改善，主要基于两方面：一是资管新规已实施一段时间，不合规的部分已经逐渐到期消化清理。更重要的是，一段时间以来委托、信托贷款萎缩给实体企业融资可得性带来的冲击早已显露无遗。二是助力实体经济企稳，改善企业融资可得性，表外融资功能恢复适度增长必不可少。一段时间以来，监管层明显存在由金融去杠杆时期“紧货币、紧信用”向“宽货币、增信用”调整的动向。 M2回落受季节性因素影响 数据显示，2月末，广义货币（M2）余额186.74万亿元，同比增长8%，增速分别比上月末和上年同期低0.4个和0.8个百分点；狭义货币（M1）余额52.72万亿元，同比增长2%，增速比上月末高1.6个百分点，比上年同期低6.5个百分点；流通中货币（M0）余额7.95万亿元，同比下降2.4%。当月净回笼现金7986亿元。 连平表示，M2增速回落主要受春节季节性因素影响，新增贷款低于预期。更重要的是2月财政性存款增加3242亿元，占前两月财政性存款增量8579亿元的37.8%。财政力度低于市场预期仍一定程度制约着M2增速的反弹。 “M1触底反弹主要受国内股市阶段性快速上涨影响较大。”连平认为，2月非银行金融机构存款增加6757亿元，住户存款增加1.33万亿元，非金融企业存款减少1.2万亿元。因此，当前的M1触底反弹可能是暂时的，企业投资意愿和经营活力还有待进一步观察。 中国民生银行首席研究员温彬表示，M1和M2剪刀差收窄，反映企业现金流有所改善，融资难问题正得到边际缓解，但仍需进一步畅通货币政策传导机制，尽快由宽货币转为结构性宽信用。 “总的来看，银行间市场流动性充裕，金融数据整体保持平稳。”温彬表示，下一步随着美联储加息预期明显弱化，主要发达国家央行逐渐转“鸽”，我国央行货币政策调控灵活度会进一步增加，预计央行一方面会继续使用数量型货币政策，通过定向降准、加大公开市场操作力度等保持金融体系流动性合理充裕；另一方面有望再次启用价格型货币政策，即通过调降OMO、MLF、TMLF等政策利率的方式降息，同时逐渐建立从政策利率向市场利率传导的有效机制，有效引导实体经济融资成本下行。 |
