北京文化股价过山车 影视股爆款效应为何难持久 爆款电影成就大牛股的美好愿望终究要回归现实。所谓事不过三，爆款电影第三度让北京文化体验了冲高回落的“过山车快感”。虽然猫眼电影最新数据显示，《流浪地球》累计票房已逾26亿元，但北京文化2月13日开盘闪崩，股价一度大跌近6%，尾盘拉升一度又接近翻红，收报14.1元，跌1.05%，全日成交金额7.12亿元，最新市值100.9亿元。 事实上，爆款电影无法拯救影视板块，潜伏在影视上市公司财报中的高商誉，已在1月底的年度业绩预告高潮中不断引爆。数据显示，商誉占净资产的比重超过50%的影视公司有长城影视等8家公司。已经披露2018年度业绩的27家影视上市公司中，13家业绩预减，去年净利预亏下限超10亿元的公司共6家，超5亿元的有11家。 三次上演过山车行情 虽然再度押中《流浪地球》这个爆款，但纵观北京文化的押宝爆款电影的经历，反应到二级市场的走势，投资者需要有所警惕。 2017年，北京文化投中《战狼2》，当年实现项目投资效益1.67亿元，超过当年净利润一半。2018年，北京文化再次投中《我不是药神》，市场分析其最终获利或超3亿。 其中《战狼2》行情曾让北京文化在7个交易日股价暴涨超50%，公司市值也因此一度飙升50多亿，股价接近翻倍。《我不是药神》上映后，北京文化股价在4个交易日再次暴涨超过40%。 但前两次借力爆款冲高后，北京文化随即进入漫漫熊途。2017年8月7日冲高至22.46元的阶段高位后，随即掉头向下。在随后的一年时间里，北京文化股价毫无起色，最低时股价仅为9.02元，几乎遭腰斩。 直到《我不是药神》登场，北京文化于2018年7月9日冲至17.18元的阶段高位，随后又再度回落至9元附近。去年底随着《流浪地球》启动宣发，市场关注度开始升温，股价才开始复苏。 猪年首个交易日，凭借春节档积累的票房口碑，北京文化2月11日随即涨停，翌日冲高至15.17元的阶段高位，但2月13日股价就调整，收盘回升最终守住百亿市值。 相比前两次借力爆款电影被二级市场炒作，《流浪地球》这次股价冲高的力度明显逊色。所谓事不过三，投资者或已经预期：每次爆款背后北京文化股价就坐一回过山车，领教过的投资者自然不会忘记前车之鉴。 有投资者认为，北京文化前两次行情共同的特点都是很多人可以提前看到成片，他们有机会提前判断会不会成为爆款，提前埋伏股票，等到电影上映成为爆款，往往就剩下高位出货。 事实上，在《流浪地球》在春节假期上映前，北京文化在去年11月至春节假期前这一区间，股价已经累计上涨34.32%。 值得注意的是，北京文化借力爆款电影重回高位之前，2019年1月起，其控股股东中国华力控股集团（简称“华力控股”）就因融资问题而多次被动减持。 自1月18日到30日期间，华力控股通过“陕国投聚宝盆98号”累计减持824.39万股，据区间均价12.92元/股计算，华力控股被动减持市值约1.06亿元。 高商誉业绩波动大 北京文化的暴涨暴跌，只是影视行业的一个缩影。一直以来，对于影视板块股票该如何投资都是资本市场的一个难题。现在电影或电视剧投资规模越来越高，而且一旦主演出现丑闻，甚至可能出现血本无归的风险。 随着影视行业税收等政策收紧，今年1月以来影视行业上市公司预告业绩大幅亏损情况较多，影视板块业绩波动大、稳定性不足等问题更让投资者望而却步。 数据显示，已经披露2018年年度业绩预告的27家影视上市公司中，13家业绩预减，去年净利预亏下限超10亿元的公司共6家，超5亿元的有11家。其中华录百纳去年净利预亏下限达33.34亿元成为影视板块“亏损王”，ST中南预亏下限27亿元，大晟文化预亏15亿元，当代东方预亏14亿元。 高商誉在影视行业上市公司中相当普遍。据统计，截至2018年三季报，影视概念板块35家公司商誉合计431.1亿元，占当期净资产比重34.56%，其中商誉占净资产的比重超过50%的影视公司有8家，分别是长城影视、当代明诚、万达电影、大晟文化、ST中南、奥飞娱乐、骅威文化和文投控股。 从绝对数据看，商誉最高的万达电影金额达96.6亿元，排名第二的当代明诚商誉37.69亿元，文投控股37.29亿元，华谊兄弟30.60亿元，奥飞娱乐30.02亿元。另外商誉为零或极小的则有欢瑞世纪、唐德影视、上海电影、横店影视、金逸影视等。而长城影视和当代明诚商誉占净资产比例高达176.52%和138.9%。 在税收新规、演员片酬限额等政策变化，网络售票平台票补的取消，以及电影观众审美水平的逐渐提升等多重因素影响下，影视行业工业化和规范化进程进一步加快，未来影视板块将更多依赖产品本身的质量。 并购对象改道IPO 乾照光电还紧追不舍？ 中意的并购对象已启动IPO辅导，乾照光电却还在说“继续谈”。近日，浙江证监局披露了浙江博蓝特半导体科技股份有限公司（以下简称“浙江博蓝特”）辅导备案公告，显示该公司已与安信证券签订IPO辅导协议。上证报记者注意到，浙江博蓝特是乾照光电筹划收购的资产，此前被临时股东大会否决。 记者昨日问询本次重组事宜时，乾照光电相关部门回复称，目前仍在继续推进本次交易，若有变动会及时对外公告。 辅导备案公告文件显示，安信证券已与拟上市公司浙江博蓝特签订IPO辅导协议，成为浙江博蓝特IPO的辅导机构，辅导时间为2019年1月至2019年12月。除安信证券外，参与本次辅导工作的其他中介机构包括上海市锦天城律师事务所及立信会计师事务所（特殊普通合伙）。安信证券向浙江证监局呈交的辅导文件签署日期为今年1月22日。 对照乾照光电公开披露的信息，浙江博蓝特正是公司拟收购的重组对象。去年11月，乾照光电发布重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式，作价6.5亿元收购蓝宝石衬底生产商浙江博蓝特100%股权并配套募集资金。备受关注的是，浙江博蓝特的核心资产系三年多前从东晶电子剥离，彼时亏损超过5000万元，在“拼盘式”整合后业绩高速增长，并引入10多名投资者助阵，估值大涨。乾照光电在本次交易中的角色特殊，其不仅是浙江博蓝特的间接股东，还是后者的第一大客户。 由于对估值等存在分歧，相关重组议案在临时股东大会上未获放行。今年1月2日，心有不甘的乾照光电公告称，鉴于重组标的资产质量良好，拟继续推进收购浙江博蓝特的交易。 更值得关注的是，以本次重组分歧为导火索，乾照光电两大阵营的控股权争夺战愈演愈烈。截至今年1月12日，第一大阵营“和君系”持股比例近17%，紧追不舍的南烨实业阵营持股比例约16.4%。之后，“和君系”继续增持，截至1月底持股比例升至18.83%。“从前期的公告看，南烨实业方面并不认同本次重组，在阻击重组议案的同时，想要集中火力夺权。”市场人士分析，乾照光电要想继续推进重组，绕不开南烨实业。 回到本次重组，资产证券化遇阻的浙江博蓝特或已改变想法，转而接受IPO辅导寻求独立上市。“如果博蓝特明确放弃被收购而改道IPO，乾照光电应当及时披露终止重组的信息。”投行人士表示。 |
