【2018-12-13】合盛硅业(603260)全球工业硅巨擘 低成本优势助力公司腾飞
全球工业硅龙头 硅基材料全面布局：合盛硅业多年来专注工业硅、有机硅等硅基新材料的研发、生产与销售全面发展，目前以工业硅85 万吨产能成为全球第一大工业硅生产商，有机硅33 万吨现有产能位居全国前列。截止2018 年三季度，公司实现营业收入84.41 亿元，同比增长71.51%；归母净利润22.46 亿元，同比增长132.50%。随着下半年鄯善硅业40 万吨工业硅产能陆续放量，公司全年业绩水平有望迈向新的台阶。 技术、环保高壁垒 产业格局优化升级：2017 年全球工业硅产能共计615万吨，未来两年海外新增产能较少，而国内主要为合盛硅业40 万吨新增投产。工业硅工艺复杂能耗大，审批逐步收紧，行业供给趋于收缩。随着环保力度进一步加大，大批落后产能淘汰，中小企业加速出清。在以环保为契机的供给侧结构性调整下，我国工业硅产业有望迎来重塑格局。 下游需求稳步增长 供需结构长期改善：工业硅位于硅基材料产业链顶端，下游主要为合金、有机硅材料、多晶硅三大部分。未来汽车轻量化改造将加速铝合金渗透，或将有力拉动工业硅需求量。我们预计2018 年-2020年国内工业硅需求量为239 万吨、258 万吨、276 万吨，行业供需处于紧平衡格局，工业硅价格有望维持高位运行。 煤电硅一体化纵向加深 低成本优势助力公司腾飞：公司深耕新疆，依托丰富的矿山与电力资源形成巨大的成本优势；不断强化煤电硅一体化产业链延伸，深化硅基材料下游加工，未来三年新增新疆30 万吨有机硅将陆续投产，公司行业霸主地位无可撼动。 投资建议： 我们预计公司2018-2020 年净利润达30/35/39 亿元，EPS4.48/5.16/5.83 元/股，对应PE10.73/9.34/8.26 倍，给予"推荐"评级 风险提示：新建产能进度不及预期 有机硅价格下跌。 【2018-12-06】9.36亿元竞得穗甬控股股权 杉杉股份(600884)优化金融板块布局
12月1日，杉杉股份发布公告称，公司间接控股股东杉杉控股以公开竞拍方式拍卖其持有的穗甬控股30%的股权，公司董事会同意授权管理层以不超过10亿元参与此次竞拍。12月3日晚间，杉杉股份再度发布公告，公司以9.36亿元竞买成功，已与杉杉控股签订《股权转让协议》。 此次竞拍前，杉杉控股与广州科技金融创新投资控股有限公司（国有资本）分别持有穗甬控股30%股权，宁波梅山保税港区广信博胜投资管理中心（有限合伙）和西藏辉盈投资管理合伙企业（有限合伙）各持有20%股权。 《证券日报》记者从杉杉股份相关负责人处了解到，此次参与穗甬控股股权竞拍，公司是希望配置具有发展潜力的金融业务，以进一步优化公司金融板块的业务布局。“当前经济背景下，不良资产规模呈上升趋势，金融机构累计的不良风险亟待化解，推动了不良资产处置的需求增长，因此公司选择在适当的投资时机切入这个行业”。 杉杉股份在公告中提到，穗甬控股具有国有资本的股东背景、全国化的业务布局、专业的管理团队，尤其是核心团队人员主要来自四大资产管理公司，有着十多年法律合规、评估审核的从业经历，对区域经济、行业发展有深入研究。公司认为其具备完善的风险管理和内部控制流程，成长性高，未来发展可期。 据了解，穗甬控股主营不良资产管理及股权投资基金。不良资产管理业务是其未来重要发展方向，主要通过控股子公司穗甬融信资产管理股份有限公司开展，布局涵盖当前中国不良资产最集中、交易最活跃的长三角、珠三角、京津冀等地区，并在黑龙江以参股的形式取得了地方资产管理公司牌照。 公开资料显示，穗甬控股2017年度实现营业收入1954.17万元，净利润10579.56万元。截至2018年6月30日，穗甬控股总资产62.86亿元，归属于母公司所有者权益30.77亿元，2018年上半年实现营收1819.21万元，净利润3830.48万元。 杉杉股份相关负责人还提到：“近年来公司希望能够盘活存量资源，提高资产能效，因此择机对所持宁波银行部分股票进行处置变现，获得了较高的投资收益，此次竞拍股权公司在资金上是充裕的。” 2018年三季报显示，杉杉股份9月30日账上共有货币资金30.81亿元，流动资产合计112.59亿元。记者梳理发现，今年6月15日起，杉杉股份多次通过深圳证券交易所集中竞价交易方式出售所持有的宁波银行无限售条件流通股份，截至11月6日共出售4817.76万股宁波银行股份，获得投资收益约7.91亿元。 记者从杉杉股份了解到，此次切入不良资产行业是在公司稳健发展主营业务的基础上，对金融投资板块内部资源的重新配置调整，公司仍将持续聚焦新能源主业。而同时，金融业务能为公司发展主业补充资金、提高资产能效，实现实业与金融的协同发展。 值得一提的是，11月28日，杉杉股份公告称子公司杉杉能源已经完成了20亿元的定向增发，股票发行完成后，杉杉能源总股本增加至5.79亿股，杉杉股份合计持有其3.97亿股，占其发行后总股本的68.64%。据了解，此次募集资金主要用于补充杉杉能源经营性流动资金、归还其股东借款及银行借款。 杉杉股份相关负责人表示，定增的完成将大大降低杉杉能源财务成本，公司资本实力得到进一步增强，有利于其扩大业务规模，增强整体盈利能力。发行对象之一的杭州迈捷是吉利集团全资子公司，吉利集团以战略投资人参与杉杉能源定增，未来或将有助于推进双方在新能源产业领域的深入合作。 |
