百润股份(002568)香精业务恢复增长 未来更多看其他业务拓展
1.1H2014公司实现营业收入8275.1万元,同比增30.6%,归母净利润3243.8万元,同比增70.0%;EPS为0.2元。公司1H14综合毛利率为73.1%,较去年同期提高2.2个百分点;净利率39.2%,较去年同期提高9.1个百分点。 2.分业务来看,烟用香精较为平稳,我们预计收入恢复到12年同期水平,因为13年下游企业设备调整等多种原因,13年收入基数较低。食用香精13年因为下游果汁饮料热销带来收入快速增长,今年下游平淡,但中小型客户收入贡献占比提升,公司收入恢复性增长,不考虑13年基数影响,我们判断食用香精同比增长10-20%。 3.盈利预测与估值。食用香精行业下游需求广阔,公司客户质地优良,渠道和资金壁垒并重,目前IPO中也有其他香精企业排队上市,百润盈利能力强于其他企业,看好行业的发展和百润的竞争力。公司因拟披露重大事项,已于7月22日起停牌,不考虑未来可能的资产注入,预计14-16EPS分别为0.49、0.61和0.81元,暂不评级。 4.主要不确定因素。资产注入失败,食品安全问题,国际企业来华导致竞争加剧。 |