食品饮料：QFII额度放开估值有所修复 关注6股
食品饮料行业周报：白酒继续看两头茅台和牛栏山，QFII额度放开估值有所修复 本周行业观点： 从基本面来看， 2019 年，白酒步入周期下行阶段，确定性可看两端；调味品抗周期属性强；乳制品龙头加剧收割市场份额；部分处于成长期的小食品抵御周期能力更强。从估值来看，主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。 分板块来看： 上周食品板块涨幅居前，主要受益于 QFII 额度放开，即外汇局 14 日公告合格境外机构投资者总额度由 1500 亿美元增加至 3000 亿美元，以满足境外投资者扩大中国资本市场的投资需求。（1）白酒板块： 在经济下行阶段，我们继续看好白酒两端：贵州茅台和顺鑫农业。贵州茅台，近日频繁规范渠道， 出台《关于严禁领导干部利用茅台酒谋取私利的规定》，茅台旗下葡萄酒业务转亏为盈。从 2015 年至今，葡萄酒业务营收从 9100 万元提高到 1.3 亿元，利润从亏损 1333 万元到盈利 600 万元，净增 2000 万元。长期来看，茅台扬长补短，发展稳健。顺鑫农业，低库存周转率和高性价比的特点使经济周期对其影响较小，此外，公司制定的“ 2+6+2”战略，以陈酿为主力产品切入外埠市场，区域扩张明显，省外市场将有望会成为其现阶段的主要增长动力。 2019 年，外埠市场扩张和受益结构升级，预计仍有较大增长空间。（2）大众品板块： 上周来伊份、元祖股份等年货概念上涨良好。 我们认为上涨一方面受益于 QFII 额度放开， 另一方面来自元祖股份等公司基本面向好。 2018 年元祖股份整体运行良好， 收入、业绩增速基本符合规划。 2019 年公司新增春节节令销售力度，有望成为继端午、中秋之后第三个营收和业绩增长点，公司报表季节性波动将有所平滑，目前来看春节节令销售良好。 2019 年公司预计可新增门店 60+家，净增 30+家，新增门店有望贡献 5%+收入增速。经济下行背景下，公司已下达明年降房租指令，预期销售费用率将有所下降，建议投资者积极关注。 上周市场回顾： 食品饮料板块指上涨 5.64%， 跑赢上证综指 3.99 个百分点，跑赢沪深 300 指数 3.27 个百分点，板块日均成交额 161.16亿元。 食品饮料板块市盈率（TTM）为 24.77，同期上证综指和沪深300 市盈率分别为 11.44 和 10.66。 行业重点数据： 白酒行业， 1 月 11 日， 飞天茅台（53 度） 500ml、五粮液(52 度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52 度)500ml 和泸州老窖(52度)500ml 的最新零售价格分别为 1499 元/瓶、 1020 元/瓶、 499 元/瓶和 223 元/瓶；乳品行业， 1 月 2 日数据，主产区生鲜乳价格为 3.61元/公斤,同比变化+2.80%；肉制品行业， 2018 年 12 月，生猪和能繁母猪存栏量分别为 31,111 万头和 2,988 万头，同比-8.91%和-12.73%，环比-3.70 %和-2.29%，仔猪，生猪和猪肉价格下跌， 2019年 1 月 18 日的最新价格分别为 20.63 元/千克、 12.04 元/千克和19.48 元/千克，同比变化-33.15%、 -19.25%和-10.72%，环比变化-2.92%、 -5.05%和-3.04%， 1 月 18 日猪粮比价为 6.21； 啤酒行业，2018 年 11 月国内啤酒产量 189.10 万千升，同比变化 1.90%。从进出口来看， 2018 年 11 月份国内啤酒进口 57,983 千升，同比-11.60%，进口单价为 1， 126.31 美元/千升，同比+3.64%。 行业重点推荐： 克明面业：短期看成本下降，中期看品类增加；好想你： 回购彰显信心，激发企业活力； 贵州茅台：二季度收入超预期，系列酒快速增长；顺鑫农业：产品性价比优势凸显，全国化稳步推进； 香飘飘： Meco 新品市场不断开拓； 绝味食品： 开店稳定增长，成本可控毛利上行。 风险提示： 食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷 |
