银江股份:从智慧城市建设走向运营
机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：范国华,袁煜明,熊昕 日期：2014-06-10 事件:
6月6日晚,公司公告与安丘市政府签订了《"智慧安丘"合作框架协议书》,安丘市政府计划五年内投入4亿元,用于"智慧安丘"项目建设,具体项目实施内容包括安丘云计算中心、智慧政务、智慧交通、智慧城管、平安城市、智慧市政、智慧医疗、智慧教育、智慧养老等。
评论:
目标价为50元,维持增持评级。智慧城市总包模式将推动公司进入新成长阶段。我们维持对公司2014-15年1.01/1.47元的EPS预测,维持50元的目标价,对应2014年PE为49倍,维持增持评级。
智慧城市总包项目再下一城,智慧政务取得新进展。"智慧安丘"是公司继章丘、莱西、重庆南岸、观山湖后签订的又一个智慧城市总包框架协议,亦是公司在山东省签订的第三个智慧城市总包框架协议,智慧城市总包项目拿单能力再次得到验证。智慧安丘总包项目以"智慧公共服务平台--潍V"平台为核心,实现安丘市数据统一互通,资源和信息共享。智慧公共服务平台的开发及运营有利于公司积累经验,帮助公司未来进一步拓展智慧政务业务。
智慧城市运营新模式有望打开长期增长空间。目前我国智慧城市建设处于启动期,我们测算其投资规模有望超过5000亿元,智慧城市运营市场空间更大。智慧城市运营产生的数据,对加强城市管理、公共服务及商业服务都极具价值,将是一座更大的金矿。公司先后签订的章丘、莱西等5个智慧城市总包项目中皆包含运营业务,通过这些项目运营,公司可以积累智慧城市运营数据及经验,为长期业务由建设向运营转型奠定基础。
创业板再融资放开,公司发展的束缚有望打开,业绩快速增长可期。公司属于项目型公司,开展项目过程中需要垫资,资金实力限制了公司承接项目的能力。5月16日,证监会发布（财苑）了《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》,创业板再融资开闸。公司符合《办法》里规定的最近两年盈利、最近一期末资产负债率高于45%等条件。创业板再融资的放开有利于公司增加营运资金,为承接更多智慧城市大项目奠定基础。
风险提示:框架协议内的具体项目落地进度不达预期。
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