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通信行业:5G推进迎来新阶段 前端天线射频受益在即(概念股) ...

2019-1-3 10:22| 发布者: adminpxl| 查看: 132374| 评论: 0

摘要:   5G推进进入新阶段,前端天线射频有望率先受益。随着12月初频谱发放的落地、韩国5G正式商用、中央经济会议强调加快5G商用等事件的推进,5G进入新的阶段。我们预判随着5G的2019年预商用、2020年正式商用,明年相关 ...
中兴通讯(000063)2018年三季报点评:运营商业务恢复明显 继续投入研发


【2018-11-12】    3Q18业绩符合预期
    中兴通讯公布3Q18业绩:1~3Q营收587.66亿元,同比下降23.26%;归属母公司净利润-72.60亿元,同比下降285.92%,对应每股亏损1.73元,接近此前预报业绩中值。同时公司指引4Q18单季度盈利0.60~10.60亿元,基本每股收益0.01~0.25元。公司因受到美国处罚影响,单季度实现业绩转正。
    发展趋势
    公司3Q单季度营收193.32亿元,同比下滑14.34%;归属母公司净利润5.64亿,同比下滑65.01%。由于公司7月初约有15天时间没有恢复生产,因此恢复生产后营收基本回到2017年同期水平。公司单季度毛利率36.51%,相比去年同期29.53%有大幅提升,预计源于毛利率较低的消费者业务此前在美国比重较高,恢复较慢导致。因此预计未来公司运营商业务营收将成为增长主要因素,因此整体毛利率存在提升空间。
    公司3Q单季度销售费用19.11亿元,同比下滑37.49%,体现公司加强费用管控能力,未来手机业务销售费用可能较低,保持较低销售费用率趋势可持续。但研发费用单季度34.65亿元,增长37.40%,5G将至,公司将不断投入研发确保新产品竞争力。
    建议关注公司存货水平。目前保持稳定,体现了后续经营的平稳回升趋势。然而公司因为美国处罚,资产减值规模自上半年短期提升,对2018业绩将造成影响。公司经过美国事件影响,业务逐步恢复,未来预计将进一步加强运营商业务,努力把握5G行业性机会。
    盈利预测
    根据公司2018业绩指引,我们下调公司2018e盈利预测从-24.15亿元下调到-68.64亿元。提高公司2019e盈利预测从33.73亿元提升到38.84亿元,调整幅度为15%。
    估值与建议
    公司当前A/H股价对应2019年18.8x/11.2xP/E,维持推荐评级,目标价22元人民币/20元港币,对应2019年23.8x/19.0xP/E。
    风险
    贸易摩擦影响加剧,5G或网络扩容不达预期。


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