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通信行业:5G推进迎来新阶段 前端天线射频受益在即(概念股) ...

2019-1-3 10:22| 发布者: adminpxl| 查看: 132373| 评论: 0

摘要:   5G推进进入新阶段,前端天线射频有望率先受益。随着12月初频谱发放的落地、韩国5G正式商用、中央经济会议强调加快5G商用等事件的推进,5G进入新的阶段。我们预判随着5G的2019年预商用、2020年正式商用,明年相关 ...
飞荣达(300602)电磁屏蔽及导热材料领跑者 受益5G商用


【2018-12-10】    深耕电磁屏蔽及导热材料二十五载,客户优质,打造电磁屏蔽解决方案供应商
    公司深耕电磁屏蔽、导热领域达25年,拥有核心知识产权,产品包括电磁屏蔽材料及器件(导电硅胶、金属簧片、导电塑料、导电布衬垫等),导热材料及器件(导热硅胶、导热塑料、石墨片等)和其他电子器件等,用于通信机柜、手机、计算机、家电、汽车电子等,客户包括通讯类(华为、中兴、诺基亚、思科等)、消费电子类(华为、联想、微软、三星)、EMS类(富士康、伟创力、比亚迪等)。
    受益下游客户市场份额提升及电磁屏蔽单机用量提升等趋势,有望高增长
    近5年营收增速CAGR达21.39%,归母净利润增速CAGR达23.23%,得益于电磁屏蔽及导热材料行业规模持续增长、客户市场份额提升等。18年前三季度收入9.07亿元,同比+22.49%,归母净利润达1.21亿元,同比增长71.46%。
    拟收购博纬等切入5G领域,布局5G用天线、半固态、散热等产品
    围绕通信、消费电子领域,公司拟收购博纬(5G基站天线)、润星泰(半固态)、品岱(散热模组),切入5G领域。博纬主营天线,拥有Massive-MIMO核心技术,在场馆天线和多波束天线方面具有技术优势;润星泰做半固态产品,其半固态压铸相对传统产品密度更高、更轻、更稳定,压铸件可用于5G壳体、汽车电子等领域,与公司下游客户协同程度高;品岱主营散热模组(风扇、热管、散热模组等),与公司的石墨片、导热硅胶在产品结构上互补性强,能为客户提供全面的散热解决方案。
    对标莱尔德,受益5G商用提速,全球电磁屏蔽及导热材料空间达90亿美元
    1、Laird(莱尔德)成立于1898年,伦敦交易所上市公司(代码:LARD),全球排名前三的电磁屏蔽、导热材料、天线解决方案供应商,其产品在创新和精确度方面世界领先,业务遍布16个国家,拥有1.03万员工。2017年莱尔德实现营收约83亿元,税前利润约6亿元。
    2、受益5G商用,2020年电磁屏蔽与导热材料成长空间有望达90亿美元。据BCC Research,全球电磁屏蔽市场2016年接近60亿美元,到2020年预计将达79亿美元,CAGR为5.6%;2015年全球界面导热材料市场规模为8亿美元,2020年有望达到11亿美元,CAGR为7%。
    投资建议
    公司是国内电磁屏蔽和导热材料领域的专业供应商,收购博维等布局5G基站天线、半固态产品,未来成长主要来自下游客户市场份额提升、5G带动电磁屏蔽和导热材料在价值量和数量方面大幅提升。不考虑收购标的影响,预计公司2018~2020年EPS为0.83元、1.20元、1.58元,对应PE分别为46.3X/32.1X/24.4X。参考5G基站领域的可比上市公司2018年平均40.3倍PE,公司当前PE尚未考虑收购影响,基于业绩弹性和5G高景气度,首次评级,给予公司"推荐"评级。
    风险提示
    1、电磁屏蔽及导热材料市占率下降;2、5G商用进展不及预期;3、收购整合不及预期。


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