新宙邦：业绩微降，符合预期
新宙邦 300037 研究机构：国联证券 分析师：赵心 撰写日期：2014-01-15 事件： 新宙邦发布2013年度业绩预告：公司净利润同比下降0-10％。 国联点评： 业绩微降，符合市场预期。公司13年业绩同比微降0-10％，但环比已有所好转。我们认为公司业绩拐点已经出现，未来会持续向好。 公司电解液业务出货量持续上升，毛利率有所下降。公司电解液产能扩张，出货量持续上升，但电解液价格也经历了较大幅度的下跌，造成公司电解液业务毛利率有所下降。我们仍然看好电解液市场的增长，并认为14年全球电解液需求量将有40-50％的增长。作为全国第二大电解液生产厂商，我们认为新宙邦会持续受益与电解液市场需求的扩张。因此我们看好新宙邦电解液的逻辑未变。 铝电解电容器化学品仍处于弱复苏阶段，未来增长仍看固态电容及超级电容器化学品等新产品。公司在电容器化学品领域的优势明显，龙头地位牢固。但传统电容器化学品增长乏力，仍处于弱复苏阶段，未来增长空间小。但公司新产品开发力度较大，固态电容和超级电容器化学品正在放量，未来增长空间广阔。 给予“推荐”评级。预计公司2013~2015年每股收益为0.71元、0.85元和0.99元，市盈率分别为28倍、23倍和20倍。公司业绩大概率持续好转，给予“推荐”评级。 风险因素：（1）电解液竞争加剧，价格大幅下滑；（2）电容器行业复苏不达预期；（3）公司新产能建设进度不达预期。 |
