钢研高纳 300034
研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛 撰写日期：2014-08-18 核心推荐理由: 稳健的盈利能力和业绩增长预期。公司是专注于高端高温合金制品的研发和生产企业。目前高达60%的订单为航空航天军品,公司计划在军品保持稳定增长下,将民品所占收入比例提升至70%。2013年下半年开始公司募投项目产能进入释放期,其产品销售和盈利能力显著提升。公司13年下半年营收为2.95亿元,环比13年上半年增长31%,同比12年下半年增长26%。13年公司实现营业收入5.20亿元,同比增加14%;实现归属母公司股东净利润0.87亿元,同比增加23%;基本每股收益0.41元。 14年多个募投项目投产。2013年公司狠抓募投项目建设,京冀津三个产业园内五条生产线同步建设,基本都在2013年底前完成厂房建设,主要生产设备进场安装调试。2014年,公司真空水平连铸高温合金母合金项目、新型高温固体自润滑复合材料及制品项目、铝镁合金精铸件制品项目、铸造高温合金高品质精铸件项目以及天津熔炼中心将竣工投产。同时,公司新孵化的高纯高强特种合金项目于2014年开始实施,并力保在上半年实现投产运营。 深化精益管理,调整产品结构,毛利率增加。公司13年强调“深化精益管理、提升运营质量,加强技术创新,调整产品结构,优化客户结构”得到了良好贯彻。公司13年产品毛利率27.8%,较12年同比增长2.1个百分点。公司14年一季度毛利率28.5%,同比继续增加1.3个百分点。 公司是有业绩支撑的军工、大飞机概念股。钢研高钠作为航空发动机材料的领军行业,拥有长期积累的技术优势和大客户优势,与以航空动力为代表的中航工业系集团公司有着稳定合作关系。公司作为军工材料股与军工板块联动。 盈利预测和投资评级:按照公司最新股本3.18亿股,我们预计公司2014~2016年每股收益分别为0.34元、0.43元和0.49元,按照2014年8月15日收盘价(20.16元)计算,对应的14年市盈率为58倍,维持“增持”评级。 风险因素:下游行业需求低迷,公司项目进展低于预期。 |
