中国核电(601985)2018年三季报点评:经营业绩符合预期 期待核电审批放开
【2018-10-29】 投资要点： 投资建议：目标价8.34元，维持增持。维持18-20年EPS预测EPS预测0.32、0.44、0.47元，考虑到公司在建机组三门2号、田湾4号有望年内投产，同时公司有望显着受益于核电审批放开，维持目标价8.34元，对应2018年26倍PE，维持增持。 事件：10月25日公司发布三季报，前三季度公司营业收入281.55亿元，同比增长10.4%；归母净利38.5亿元，同比减少6.5%，符合预期。 新增机组投运拉动电量增长，毛利稳中有增。收入端，与去年同期相比，今年Q3新增投运机组福清4号、田湾3号、三门1号，合计约350万千瓦，新增机组贡献电量，2018年前三季度上网电量792.7亿千瓦时，同比增长13.7%，带动前三季度营收同比增长10.4%；成本端，控制较好，成本上涨幅度低于收入上涨幅度，前三季度实现毛利124亿元，同比增长15.8%。 费用增加，增值税返还减少，归母净利同比略减。前三季度归母净利38.5亿元，同比减少6.5%，主要受费用增加和增值税返还减少影响：1）费用同比增加9.2亿元：受新机组投运影响，费用化利息支出增加，财务费用同比增长7.1亿，此外研发费用同比增加2.8亿元；2）增值税返还同比减少7.83亿：受秦山二期1号、秦山三期1号增值税返还到期，田湾1、2号机组增值税返还降档影响，今年前三季度增值税返还10.46亿元，同比减少7.83亿元。 风险提示：用电需求不达预期，核电审批放开不达预期 |
