东方财富(300059)收获公募基金牌照 财富管理开启新篇章
收获公募基金牌照 东方财富子公司东方财富证券收到中国证监会出具的《关于核准设立西藏东财基金管理有限公司的批复》，核准设立东财基金，注册资本为2亿元，东财证券出资2亿元，出资比例为100%。公司获得公募基金牌照意义重大，财富管理板块开启新篇章。 1）依托流量、渠道优势，基金板块有望较快为公司贡献收入。此前，财富管理板块收入贡献以基金代销为主，体现了高β属性，受市场波动影响较大。面临阿里、腾讯等流量巨头入市，代销费率持续下滑至0.2%，未来费率与市占率料将承受一定压力。而公募基金市场化管理费收入约为AUM的0.6%-1.5%左右（权益、债券基金），依托代销板块强大的渠道优势，参照天弘基金规模的壮大，基金代销板块有望较快为公司贡献更为稳定的收入。 2）合理开发新产品，距优秀财富管理平台更进一步 2017年嘉信AUM规模达3.36万亿美元，嘉信的成功在于拥有庞大客户群体后，将客户分层，开发ETF等新产品、引入多样化资产管理组合，通过增值服务获取收入。东财中国版嘉信理财雏形已现，公募基金牌照获取后，东财可为不同客户群体量身定制新产品，为客户提供更多增值服务。 投资建议 依托流量优势，公司的证券和基金代销业务展示出较好的成长性和业绩弹性，公募基金获取以后，产品线条将丰富，未来有望打造财富管理平台。预计2018-2020年净利润分别为11.22、14.73、19.60亿元，不考虑转股，对应最新收盘价PE为48.64X、37.04X、27.85X。给予谨慎增持评级。 风险提示 宏观经济超预期下滑，市场持续震荡下行、股债双杀，市场融资成本持续走高，监管政策变动影响公司业务，公司业绩增长不及预期，流量转化速度放缓、引流不达预期，巨头入场市场格局发生重大变化，合规处罚风险。 |
