分众传媒(002027)领导者地位显着 重申买入
事件 公司股价于前期触及阶段性低点，估值优势显现，对投资机会进行提示。 公司于楼宇电梯领导者地位显着 目前从事和分众类似的全国性广告公司约7-8家，无一家到分众市场规模的5%，差距还是比较大的。消费者理论显示，当某一个市场份额领导者超越第二名15个百分点以上，就享有定价权，以上是基于正常的商业规则。不排除部分竞争对手采取资本换流量的方式进行圈地运动。 我们认为成功者需要具备如下几点特质：（1）足够的资金，可以是股东投入或是通畅的融资渠道；（2）股东有丰富的产业链资源；（3）可以紧密观察，蜜月期是否能让股东看到希望，继续（扩大）投入，商业计划也是可以变更的。基于以上几点判断，中短期，目前尚无足够强大的竞争对手对分众形成挑战。 阿里的战略入股进一步巩固了分众的利基 7月18日盘后，公司公告阿里战略入股公司的协议。（1）阿里及其控股子公司合计直接和间接持有公司10.324%的股份；（2）未来12个月内，阿里将继续增持分众传媒不多于5%的股份。重申我们前期的观点，阿里参股分众传媒事宜，阿里的基因是电商，消费品为主流，消费品的重要壁垒是品牌，而建立/巩固品牌的通行方式就是高频次的广告，电商大佬的该等诉求天生只有广告大佬才可满足。即便有竞争对手低价的诱惑，但在商业机遇稍纵即逝的今天"有效"是比"便宜"更有吸引力的筹码。同时阿里亦为分众提供了线上线下融合和多方位变现的可能。 估值优势显现 维持「买入」的投资评级。维持2018/19/20年净利润分别为63.5/74.5/88.4亿元的预估，分别对应EPS为0.52/0.61/0.72元，分别对应2018/19/20年的PE为16.0/13.7/11.6倍，重申「买入」。 风险提示 行业陷入非理性竞争。 |
