食品饮料：食品看低估值龙头企业 关注4股
食品饮料行业周报：白酒确定性看两端，食品看低估值龙头企业 本周行业观点： 基于行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。（1）白酒板块：白酒业绩和股价都呈周期性变化。白酒的周期性变化一方面受白酒可储存的特殊的消费品属性，导致在龙头茅台价格上涨时消费者和投资客都追涨囤货，短期内大幅透支需求，从而进一步抬升茅台价格。而茅台价格的上涨，陆续传导到各个档次的白酒，各档次白酒价格的上涨带来高盈利弹性和市场的高估值。而当茅台社会库存达到到一定的程度上，消费者和投资者在消化库存的情况下，导致需求的下降，价格的回落，反过来对其他档次的白酒带来价格的压力，导致业绩增速下滑，市场估值回落。另一方面，白酒作为可选消费品，也受宏观经济的影响而有所波动。 从近期市场来看，五粮液和国窖 1573 自 5、 6 月份开始停货，目前仍没有继续发货，两节旺季的到来，并没有显示销售的旺盛。相对而言，茅台因为具备金融属性，在价格回落后又有所回升。但从白酒的周期性和宏观经济趋势来看，我们对后期白酒的销售比较谨慎。投资观点上，我们更倾向于两头（即高端茅台和低端顺鑫农业）。茅台作为行业龙头，一批价与出厂价有较大的差距，即使一批价有所回落，公司业绩增长仍然可以期待。顺鑫农业下的牛栏山酒定位低端，主要受人口影响，经济的影响相对较小。市场的全国化红利在未来仍可以享受。基于上述的分析，我们重点推荐贵州茅台和顺鑫农业。（2）非白酒板块： 基本面上来看， 在经济不确定的预期下，食品板块中2C 类必需品公司受贸易战影响较小， 如面条、面包等； 估值来看，食品板块部分龙头目前估值处于相对合理水平，我们推荐关注克明面业、 好想你、双汇发展、绝味食品。 上周市场回顾：食品饮料板块指上升8.25%，跑赢沪深300 指数3.06个百分点，跑赢上证综指 3.93 个百分点，板块日均成交额 131.05亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为 27.42，同期上证综指和沪深300 市盈率分别为 12.44 和 11.57。 行业重点数据： 白酒行业， 9 月 21 日，五粮液(52 度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52 度)500ml 和泸州老窖(52 度)500ml 的最新零售价格分别为 1059 元/瓶、 569 元/瓶和 208 元/瓶； 乳品行业， 9 月 12 日数据，主产区生鲜乳价格为 3.45 元/公斤，同比变化 0.00%，环比增加 0.58%； 肉制品行业， 2018 年 8 月，生猪和能繁母猪存栏量分别为 32,243 万头和 3,145 万头，同比-8.04%和-10.70%，环比-0.30 %和-1.10%，仔猪、生猪和猪肉价格开始逐渐下降， 9 月 21 日的最新价格分别为 25.71 元/千克、 14.13 元/千克和 21.20 元/千克，同比变化-26.71%、 -2.75%和+1.62%，环比变化-1.31%、 -1.33%和-1.03%，9 月 21 日猪粮比价为 7.17，环比变化-2.32%；啤酒行业， 2018 年8 月国内啤酒产量 440.70 万千升，同比+0.80%。从进出口来看，2018年 7 月份国内啤酒进口 91,594 千升，同比+31.09%，进口单价为1114.96 美元/千升，同比+5.98%。 行业重点推荐： 克明面业： 短期看成本下降，中期看品类增加；好想你： 高速增长态势依旧，毛利下行净利上行； 贵州茅台： 二季度收入超预期，系列酒快速增长；顺鑫农业： 产品性价比优势凸显，全国化稳步推进； 双汇发展：肉制品调结构，非洲猪瘟影响有限；绝味食品： 开店稳定增长，成本可控毛利上行。 风险提示： 食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷 |
