华工科技：市场担忧落地，关注业绩增长
研究机构：中信证券 撰写日期：2014-6-10 华工科技于2014 年6 月5 日下午召开第五届董事会第28 次会议，经股东单位推荐并经公司董事会提名委员会审核后推荐第六届董事会董事候选人为：马新强、王中、朱松青、刘大桥、闵大勇、童俊，现任董事长熊新华将于第五届董事会届满后卸任。 评论： 公司董事会换届顺利推进，解除市场担忧。公司治理改善是研报推荐的重要逻辑之一。2014 年以来，公司在管理模式和管理结构上进行变革，调整公司精英团队具体分工并大胆任用一批年轻人担任各核心企业高管。公司以实际业绩和贡献决定收入分配，上不封顶，激发核心企业经营团队潜力。本次董事会换届带来的管理层调整有望进一步焕发公司治理活力，值得期待。 聚焦业绩增长。2014Q1 公司收入和净利润分别录得5.16 亿和1991 万元，同比增32%和104%。公司核心企业中，激光设备和服务（华工激光）、敏感元器件（华工高理）、光通讯模块（华工正源）等业务均迎高增长态势。1）激光设备Q1 海外市场快速推进，销售增长100%以上；激光加工服务以华工森茂特的石油筛管加工为基础，向海外市场延伸。2）敏感元器件在孝感三期项目投产带动下， NTC 装配产能稳步提升并完成ERC和GRC 储备，PTC 持续推进供应商认证，汽车电子逐步完成国内外大客户资源积累。3）光通讯模块顺势国内4G 建设浪潮，客户除华为外，中兴和诺西等快速放量，产品毛利率有效提升，公司4G 基站应用模块已位居全球第三。4）全息防伪除传统业务外，与德莎合作开发PLUS 产品，扩展至证件防伪领域；与深圳肯能合作进军膜材料，荆门项目也将于年内建设完成。 平台型优势将不断显现。研报认为，公司围绕“制造高端化、制造服务化”战略目标，积极打造以激光为主的多元化先进制造龙头企业。未来公司的平台型优势将更加突出。随着公司管理层调整到位和内部治理改善逐步落实，公司具备持续成长潜力。 风险因素。激光业务竞争加剧和订单不确定性风险；费用侵蚀风险。 维持“买入”评级。研报维持2014-2016 年EPS 预测为0.34/0.46/0.63元，维持目标价为12.0 元，维持“买入”评级。 |
