货币基金的优势
6月24日，央行宣布年内第三次定向降准，7月5日起下调国有大型商业银行等人民币存款准备金率0.5个百分点。一些专业人士预期，此举将向市场释放约7000亿元规模的流动性。 进入7月后，金融市场各类资金品种收益率明显下滑，7月下旬更是下降明显。货币基金收益率随之走低。但令人意想不到的是，货币基金产生了相对高收益的优势，成了短期资金追逐的品种。 据Wind统计，按A、C等子份额分别统计，截至6月末，743只货币基金的7日年化收益率平均水平为4.2166%；到了7月末跌至3.5897%；到了8月末又跌至3.2486%。尽管如此，货币基金相对其他短期利率品种还是具有明显的优势。沪市国债逆回购隔夜品种6月末价格高达7.36%，7月末迅速跌至2.575%，8月末微幅反弹至2.865%。 上述券商部门负责人称，货币基金主要持有短期债和银行协议存款，后者期限都比短期回购期限长，所以回报率高也是正常的。 实际上，基金行业也曾发生过货币基金的风险事件，比如在2013年的钱荒时期，货币基金的收益率相对逆回购、同业存单等短期利率品种一度出现了倒挂，而机构出乎自身资金需求和套利等需求考量，纷纷抛售货币基金。 这一次，6月末发生的货币基金收益率相对逆回购等短期利率品种倒挂的现象很快便得到了纠正，并且相对优势变得明显。而随着场内逆回购收益率急速大跌，货币基金成为了短期资金逐利的对象。 截至，8月31日，一年期国债收益率为2.83%，同业拆借利率隔夜品种为2.309%，而743只货币基金的平均7日年化收益率为3.2486%。 据Wind发布的研报信息，货币基金收益率不断走低，在跌破 4%后，迅速下跌到了3.5%以下。然而，货币基金规模却在迅速增长。截至8月中旬的一个多月，场内货币基金规模增长了近1000 亿份，最大的场内货币基金规模也从900多亿激增到1500亿元。普通货币基金或货币B成为了机构净申购的对象。由于近期货币基金收益率显著高于银行间拆借利率等利率水平，套利资金正在大举进入货币基金，越来越多的货币基金因申购过猛而开始限制申购。面对这样的情况，预计货币基金的收益率还将继续走低，货币基金规模如此快速增长恐怕不会持续。 上述基金经理又称，货币基金的套利空间不会太大，利差幅度太小，还存在流动性问题。比如流动性好的货币基金可能存在限购的问题。 不过有第三方基金销售人士也对第一财经称，该公司可以提供一揽子货币基金的组合申购服务，可以提供货币基金的分散配置服务，近期满足了个别银行的需求。 在中国金融市场上，货币基金的规模变化有时也是A股表现的反向指标。自一季度上证综指从3500点上方回调至今，累计出现了约800点的跌幅。截至目前，沪深两市的日成交额萎缩至3000亿元以内。 在一些业内人士看来，股市的亏损效应以及有关债券市场潜在的回调风险，对货币基金规模产生了正向作用。毕竟，货币基金收益率再低，目前也有3%的年化水平。相比其他类保本资产，货币基金仍具有相对优势。 或许，正是以上种种因素，使得自去年12月以来断档发行10个月的货币基金，整体规模非但没有出现萎缩，反而不断创出了新高。 |
