深高速(600548)2018年半年报点评:双主业稳步推进 梅林关项目拟引战投
【2018-08-22】 公司发布2018年中报，营业收入同比增长16.91%至26.78亿元，归母净利润增长37.42%至9.69亿元，扣非净利润增长10.11%至7.88亿元。 外延扩张向好，内生增长稳定，公路主业表现积极 18H1公司主业路费收入同比增长14.4%至24.6亿元，主要受益：（1）深长公司长沙环路17年4月1日入表、益常公司益常高速17年6月15日入表的外延贡献，路费收入同比增加2.25亿，其他公路路费收入同比内生增长4.1%；（2）沿江项目实行货车通行收费优惠，按正常标准50%计费，带动车流同增10.2%，政府为此给予3.02亿补偿。（3）梅观及三项目免费路段带动机荷东、西高速收入分别同增7.6%、5.3%，广州西二环受益路网变化及交通管理等因素的正面影响，收入快速增长31.2%。 梅林关项目持续推进，环保贡献逐步显现 地产方面，报告期内确认梅观公司回迁物业补偿贡献，增加1.75亿元非经常性损益，贡献约1.31亿净利润。此外，梅林关项目拟将项目30%的权益通过公开挂牌方式引入一名专业地产开发商作为战投，挂牌底价不低于29亿元，有助于降低资金成本，提升项目开发、销售和管理能力。环保方面，公司于17年5月底投资德润环境，18H1实现投资收益0.92亿元。 盈利预测与投资建议 考虑路产车流内生增长稳健，沿江二期、阳茂高速、机荷高速等改扩建项目有望贡献增长新动能，地产项目有序推进将对盈利实现有益补充，同时成本费用相对可控，预计公司2018-2020年EPS分别为0.82、0.96、1.06元/股，对应现有股价PE为9.67x、8.27x和7.51x，给予“买入”评级。 风险提示 环保转型成效低于预期、经济下滑导致车流量下降、公路收费政策变动、地产销售不及预期。 |
