传媒行业：国产电影拉动票房明显 关注3股
传媒行业周报：音乐网综及古装剧驱动视频付费用户 全球动漫玩具公司业绩喜忧参半 市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-4.52%、-5.18%和-5.12%，传媒行业指数涨跌幅为-4.57%。细分到传媒各子行业来看，各子行业均开始回落，其中迪士尼指数跌幅最大。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为东方网络（002175.SZ）上涨22.77%，*ST富控（600634.SH）上涨7.37%，众应互联（002464.SZ）上涨6.09%。跌幅Top3分别为当代东方（000673.SZ）下跌32.46%，完美世界（002624.SZ）下跌15.67%，分众传媒（002027.SZ）下跌15.00%。 腾讯控股2018年中报中游戏受政策有所影响，视频付费增速喜人。腾讯视频服务订阅用户达到7400万，同比增加121%，主要得益于视频独家内容如独播剧《扶摇》以及自制综艺《创造101》的助力。同期，爱奇艺视频付费用户已达6620万人，中国两家头部视频付费用户比肩Netflix在2018年第一季视频付费用户，流媒体付费会员模式已成为主流内容付费娱乐方式之一。中国在线视频市场规模将于2018-2020年达到1249.5亿元、1568.5亿元、1916.4亿元，增速分别为31%\25%\22%，其中视频广告与付费会员收入将成为主要组成部分，视频广告的增长也将取决于视频内容的优质程度对用户的吸新留存程度。视频网站由于其前端成本高企与后端用户需求的不同，不易形成一家独大垄断局面，如美国成熟市场中Netflix、HBO live、Hulu、Amazon prime video、Youtube的流媒体业务也得以验证，在泛娱乐内容领域可关注爱奇艺，在细分综艺领域的可关注芒果TV的芒果超媒。 从海外看，迪士尼发布业绩后，动漫玩具衍生品公司如美泰、孩之宝、JakksPacific等均发布业绩，其中，Jakks Pacific2018年第二季度净销售额1.06亿美元，同比下滑11%；美泰全球销售8.05亿美元，同比下滑14%，孩之宝2018年第二季度净营业收入9.045亿美元，同比下滑7%。影响三家业绩的主要原因在于玩具反斗城的破产清算影响。但同时，我们也看到全球领先的儿童娱乐公司Spin Master借助运动、益智类及趣味组合产品的高毛利，在2018年第二季度营业收入取得3.11亿美元，同比增加12.6%，净收入达到0.269亿美元，同比增加22%。2017年下半年及2018年上半年，由于玩具反斗城的影响，不仅海外动漫玩具公司受影响，国内的如奥飞娱乐的收入也有所影响，但儿童动漫玩具产业中，获得收入利润增长的主要核心因子是创新出更加趣、益智等满足不同年龄层及性别的用户群体。 电影方面，2018年8月17日共有7部新片上映，据猫眼数据7月1日-8月17日分账票房已达100.7亿元，截至8月18日，年度分账票房407.63亿，上周院线标的股价调整较多，2018年上半年国产电影拉动票房明显，国庆档可期。可关注横店影视、光线传媒、金逸影视。 给予行业推荐评级。 风险提示：1）游戏、影视等内容表现不及预期风险；2）重点关注公司未来业绩的不确定性；3）行业估值继续下行风险；4）行业竞争及发展不及预期风险；5）政策风险等 |
