万东医疗(600055)2017年年报点评:17年业绩稳步增长 18年有望实现突破
【2018-05-07】 17 年中标多省政府集采项目，核心产品稳步增长， 公司主营业务收入来源主要以DR、MRI、高端X 射线机为主，医疗器械制造业务收入为8.08 亿元（+4.61%），毛利率为40.46%（+0.45 pp）。 公司DR 产品在各省、地区、军队以及国际招标项目中，硕果累累，在贵州、广西、湖南、宁夏等省份的大型采购项目中，为基层医疗的基础建设，提供技术先进，性能稳定、售后无忧的优秀产品，获得客户的认可。尤其是在业界瞩目的贵州标项目中，稳扎稳打，斩获亿元大标。根据公司年报，2017 年，公司实现1700 多台DR 产品销售，销售收入5 亿元，两项关键指标均位于国内市场第一位。 根据年报，公司在永磁MRI 产品基础上，稳步进行1.5T 超导MRI 磁共振诊断系统的推广，按销售台数统计，自身实现14%的增长，在国产品牌中销量排名稳居前三甲。 期间费用率下降，研发投入聚焦于高性能影像设备 2017 年公司销售费用和管理费用分别为1.54 亿元（+4.52%）和1.36 亿元（+8.65%），占收入的比例分别为17.39%（-0.69 pp）和15.35%（-0.01 pp），费用增长原因主要是万里云拓展业务所致。 研发费用为0.60 亿元（-8.39%），占收入比例为6.79%。2017 年，公司重点加强高性能影像设备研发投入，同时上调部分关键骨干研发人员薪酬，达到与同行业相比有竞争力的薪酬水平。在高端数字影像产品研制，完成新东方1000M 的研制和量产，完成新东方1000C 的研制和量产；完成16排螺旋CT 系统研制，取得CFDA 注册证书，产品成功上市，图像质量和系统可靠性得到用户普遍认可；完成1.5T 超导MRI 全身弥散成像、磁敏感成像等高级成像功能，攻克了全身弥散成像、满足三级以上医院用户临床需求。 影像诊断服务生态圈不断强化，提前卡位布局或成未来业绩新增量 2017 年，公司继续加强影像诊断服务生态圈建设，子公司万里云公司完成12 家线上影像中心建设，通过与优质医院合作，公司B2B 业务的上线量和上线质量将得到大幅提升，实现与2000 多家医院签约，日均远程诊断服务9000 人次；通过与区域战略同盟的合作，公司将在全国范围快速布局第三方影像中心，完成9 家线下影像中心建设；通过与国内技术和行业地位领先的AI 公司合作，公司将快速研制完成全面的医学影像AI 诊断功能模块，完成CT 肺部的AI(人工智能)诊断软件开发，诊断准确率95%以上，已应用于万里云远程诊断服务，大幅提高了服务效率。 18 年经营计划乐观积极，维持"买入"评级 根据2017 年报中公司经营计划，2018 年度预计收入10 亿元，期间费用3亿元，归属母公司的净利润1.5 亿元。我们预计18-20 年EPS 为0.30、0.41、0.53 元，维持"买入"评级。 风险提示：高端产品研发风险、市场竞争激烈导致利润空间下降、第三方影像中心经营风险、AI 辅助诊断推进不及预期等 |
