长盈精密(300115)2018年一季报点评:1Q业绩符合预期 O、V新机开始备货
【2018-04-24】 1Q18 业绩符合预期 长盈精密公布1Q18 业绩：营业收入16.5 亿，同比下降13%；归属母公司净利润3,026.4 万，同比下降85%，位于此前预报下滑70-100%的区间内。 1Q 业绩下滑主要为手机市场景气不佳导致收入下降及期间费用增加所致。1Q 由于配合国际客户研发产品，管理费用较去年同期上涨8,314 万元；汇兑损益也导致财务费用增加2,236 万元，合计影响营业利润1.06 亿元。 1Q 毛利率23.2%，同比下降3.6 个百分点，但环比4Q17 的21.9%有所好转，在行业淡季的情况下，公司通过精细管理降本增效，在利润率上开始体现。 发展趋势 国内客户Q2 起逐季回暖：三月底华米OV 发布新机，带动国内手机市场开始回暖。公司参与Oppo 新旗舰R15 金属中框+陶瓷后盖的供货，Vivo 5 月上市的中端机型也已于4 月开始备货，此外公司为小米、华为提供内部冲压件，随着国产机去库存进入尾声叠加下半年的换机潮，公司业绩也有望迎来逐季向上的过程。 国际客户收入占比持续提高：三星A、J 系列4 月起开始供货，下半年有机会新切入Note 旗舰机型；苹果5 月起笔记本电脑金属件开始上量，也有机会切入更多料号。 布局新能源车和机器人业务，继续提升非手机业务占比：新能源车中，电池结构件及科伦特busbar 配合客户实现小批量供货，全年预计实现翻倍以上增长；机器人与安川合作的TR8 六轴机器人，17 年生产478 台，基本完成500 台的生产目标，18 年起将持续受益于政策鼓励及自动化行业趋势，进入快速成长期。 盈利预测 我们维持2018/19e 盈利预测0.84/1.02 元不变。 估值与建议 公司股价对应18/19 年17.9/14.8 倍P/E。维持推荐评级和目标价23.24，对应18/19 年27.7/22.8 倍P/E，对比当前股价有54%空间。 风险 金属结构件竞争超预期；大客户销售低于预期。 |
