航天电子(600879)航天军工电子龙头 只待政策腾飞
【2018-07-26】 投资要点： 首次覆盖航天电子，目标价10.5元，空间46%，增持。市场认为公司业绩平稳增长，且由于院所改制政策不明朗，资产整合进度不及预期，但我们认为，公司受益2018年航天发射带来的行业景气度，且在军工央企改革示范效应下，资产整合有望加快推进。预计2018-20年EPS为0.23/0.27/0.32元，给予目标价10.5元，增持。 公司2016年顺利完成向大股东航天九院发行股份购买资产，置入惯性导航类及电线电缆类资产，大大增强了实力和核心竞争力，同时成功募集配套资金22.58亿元，为可持续发展提供了支持。 国防信息化与航天产业发展提供了公司成长机遇。国防信息化推动了军工电子装备需求增长；我国航天产业仍保持较高的发展速度，2045年全面建成世界航天强国的目标为行业的稳定增长提供重要支撑。公司航天电子配套与系统级产品稳定增长，优势地位不断巩固。 改革与政策仍为公司发展的重要驱动力。十三五期间航天科技集团资产证券化率有望从15%提升到45%，公司资产整合成绩显着，航天九院整体上市值得期待。近年来军工集团部分公司已实施了股权激励方案，未来有望从民品或军品零部件配套走向更为核心的军品或总装企业，公司也有望受益于这一进程。 风险提示：我国航天产业发展增速不及预期；武器装备配套市场竞争加剧风险；院所改制及航天九院整体上市不及预期。 |
