江西水泥(000789)基建支撑需求 业绩有望持续高增长
公司公布上半年业绩预告，1-6 月份公司净利润同比增长70%-100%，实现净利润2.3-2.65 亿元，基本每股收益0.56 元-0.65元。 基建投资支撑地区水泥需求。14 年江西省安排大中型建设项目560个，总投资约1 万亿元，当年完成投资2800 亿元以上。其中铁路方面，安排实施项目10 个，年度投资203 亿元，新增铁路营运里程588 公里。高速公路安排实施项目24 个，年度投资240 亿元以上。在重点项目拉动下，1-5 月江西基建投资增长36.8%，居全国第三位，领先13.8 个百分点。 区域水泥价格同比上涨超50%贡献业绩明显。根据江西省发改委数据，上半年虽然价格环比月度走低，但同比仍有超过50%的涨幅。在价格的带动下地区吨毛利上涨5%，吨净利上涨47. 5%。公司作为地区龙头企业，品牌和管理优势突出，我们认为公司的吨水泥盈利能力将高于行业平均，保障业绩高增长。 产能冲击缓解，下半年市场企稳向上。上半年区域投产两条熟料生产线，新增产能320 万吨，产能释放导致地区价格环比持续走低。下半年区域无新产能投放，在铁路等基建投资的带动下，地区供需关系将逐步向好，价格也有望企稳向上。 投资建议及评级 我们预计公司2014 年收入69.2 亿元，同比增长12%，实现净利润9.36 亿元，同比增长34.2%，基本每股收益1.42 元。以目前价格计，对应PE 为6.2 倍，给予“推荐”评级。 风险提示：基建投资不达预期，原材料成本大幅上升 |
