恒宝股份(002104)股权激励取得积极进展 外延式并购预期明显增强
2014 年6 月5 日，公司发布公告称，证监会对公司报送的《恒宝股份有限公司股票期权和限制性股票激励计划（草案）及其摘要的议案》确认无异议并进行了备案。 股权激励计划获监管层批准，对内激励取得积极进展：公司2014 年4 月25 日公布的股权激励计划（草案）此次获得证监会备案无异议，显示公司股权激励计划进展顺利，有利于公司稳定核心管理技术团队，增强激励效应，进而提升公司经营效率，保障公司长期发展。 智能卡业务持续高景气，确保公司业绩高速增长：我们重申，公司智能卡两大利基市场处于爆发增长期，确保公司未来两年维持高速增长，具体而言：1、金融IC 卡依然处于爆发增长期，公司可以凭借其传统磁条卡的渠道优势实现换卡的平稳过渡，2014 年公司金融IC 卡发卡量有望实现翻倍式增长，此外，我们观察到，央行近日印发《关于逐步关闭金融IC 卡降级交易有关事项的通知》，意味着金融IC 卡市场需求将逐渐由新增需求向替代需求转移，金融IC 卡增长周期将得以明显延长，无疑对公司形成实质性利好；2、2014 年运营商、银行、互联网厂商竞相开展移动支付业务，共同培养用户基于手机的移动支付消费习惯，推动移动支付加速发展，我们观察到，2014 年中国电信完成5000 万张SWP-SIM 卡集采，中国移动也完成了规模庞大的NFC 卡集采工作，中国移动终端公司对于NFC 终端厂商启动补贴政策，iphone6 也明确支持NFC 功能，可以发现，随着主流运营商和终端厂商全力支持NFC，移动支付卡爆发增长时机已然来临。 外延式并购预期增强，探寻公司长期成长路径：公司在2013 年12 月引入战略投资者，明确指出对内完善激励机制、对外谋求业务扩展的战略意图。我们判断，此次股权激励获批后，公司将加快外延式扩张步伐，结合自身智能卡业务领域的技术优势，布局金融IT、移动支付等服务业务，打造公司长期可持续发展能力。 投资建议：鉴于公司完善对内激励取得积极进展，智能卡业务处于爆发增长期，外延式并购探寻公司长期发展路径，我们看好公司长期发展前景，预计公司2014 年、2015 年全面摊薄EPS 为0.65 元、0.87 元，重申对公司“推荐”评级。 |
