券商股成破发重灾区 抄底机会浮现？
A股昨日遭遇“黑色星期四”，9只近一年上市次新股破发，分别是浙商证券、财通证券、华宝股份、华西证券、春秋电子、振江股份、兆丰股份、电连技术、岱美股份。 中信建投认为，近期券商板块风险不断聚集：①美国政府宣布将对从中国进口的约 500 亿美元高科技及工业产品加征 25%的关税，中国随即出台同等规模、同等力度的征税措施，这意味着中美双方此前磋商达成的所有经贸成果将同时失效，未来中美贸易摩擦走向存在较大不确定性，导致6月市场交易情绪存在变数； ②工业富联等独角兽企业陆续登陆 A股市场，拉动 6 月单月 IPO 承销规模（346 亿元）创三年来新高，同时独角兽基金销售，整体来看二级市场吸金效应空前，高 Beta 券商板块或受到较大程度的扰动； ③股市震荡和股权质押风险暴露造成券商风险敞口扩大，多家券商在月报中披露的净资产规模较年初负增长，由此造成的板块估值下移风险需加以关注。 目前券商行业是新股破发的重灾区，有市场人士认为，随着券商破发潮来袭，以及诸多个股破净，这个板块的价值也将重新显现。 申万宏源认为，长期来看，龙头券商凭借资金、定价、风控和客户资源等方面的领先优势，将率先通过提高杠杆倍数来提升ROE水平；短期来看，龙头券商业绩显著跑赢行业，叠加创新业务政策红利，应给予估值溢价，首推中信证券。 万联证券认为，证监会明确CDR试点期间创新企业可自主选择10家券商作为主保荐机构。10家主保荐券商分别为中信建投、国泰君安、中金、招商、中信、申万宏源、广发、海通、银河和华泰联合，其他券商可联合保荐或联合主承销。当前来看，头部券商凭借强劲的资本实力、领先的评级排名以及较强的业务协同能力将进一步获得竞争优势，在CDR落地以及场外期权业务规范的催化下，估值有望率先修复。此外，部分弹性较强的中小券商股亦有可能获得相对收益。整体来看，随着市场流动性趋紧，考虑到证券板块极强的β属性，未来如果大盘持续低迷，券商股可能在短期内持续下行，但中长期而言，板块估值已经处于历史底部区间（板块PB为1.47X，Top5券商平均PB为1.23X），配置价值较高。建议投资者重点关注受益多重利好的头部券商。 |
