卫宁健康(300253)蚂蚁金服战略入股 双方将在医疗支付等领域深度合作
【2018-06-19】 公司近况 蚂蚁金服战略入股卫宁健康与其子公司卫宁互联网，并与卫宁健康签署框架合作协议，有望与公司医疗信息化与“4+1”创新业务形成良好协同。 评论 上海云鑫共投资12.51亿元，获得卫宁健康5.05%股权、卫宁互联网30%股权。（1）公司股东周炜（1.77%）、王英（1.88%）、刘宁（1.40%）共将5.05%股权转让给蚂蚁金服全资子公司上海云鑫，转让价格为12.95元/股，合计价款10.58亿元；同时，上海云鑫不排除未来12个月内继续增持卫宁健康股份的计划。转让后一致行动人周炜、王英、周成合计持股20.15%，实际控制人未发生变化。（2）上海云鑫还持有永安行8.33%股权、朗新科技8.64%股权，并拟受让润和软件5.05%股权。（3）上海云鑫出资1.93亿元单方面增资卫宁互联网，增资后卫宁健康持有卫宁互联网的股权比例下降至70%，上海云鑫持有30%。卫宁互联网是公司“4+1”战略“互联网+医疗健康”业务的平台和孵化器，旗下拥有互联网+支付、纳里健康云平台与覆盖基层卫生服务的身边医生等业态，以及在广东、贵州、黑龙江、南京等地设立的智慧医疗子公司。 公司与蚂蚁金服、上海云鑫签署框架合作协议，各方将以共同建设领先的大数据生态体系为核心，围绕“互联网+医疗健康”领域，开展建立合作。（1）卫宁健康提供医疗信息化等优势业务、产品、技术和资源，蚂蚁金服、上海云鑫及其各自关联方提供大数据、人工智能、生物识别、信用认证、智能客服、区块链、移动支付、金融云等技术能力，共同实现“互联网+医疗健康”整体解决方案能力互补提升，打造相关运营业务与生态体系。（2）双方将试点医疗支付和支付宝的应用融合，开展医疗费用支付等合作。（3）2015年1月，卫宁健康便已与阿里健康战略合作，合作期限3+3年，双方在医疗服务、健康服务、药品流通与监管、医保风控等方面资源共享、相互协作。 估值建议 维持原有盈利预测，预计2018~2019年EPS分别为0.20/0.26元。当前股价对应18/19年68/51倍P/E。维持推荐评级，维持目标价15.6元，对应19年医疗信息化业务1.5xPEG、创新业务板块归属上市公司股权估值20亿元，对比当前股价有16%空间。 风险 传统医疗信息化业务的区域扩展受阻；市场竞争导致项目毛利率大幅下降；新商业模式落地进程缓慢。 |
