安科生物(300009)生长激素依旧强势 生物单抗及CAR-T研发持续推进
【2018-05-24】 生长激素持续高增长，干扰素走出拐点 公司是国内粉针生长激素龙头，与金赛药业都是国内生长激素行业的中流砥柱。伴随国内儿童家长对生长激素使用认知的提高，以及消费升级带来的渗透率提升有望持续保持高增长，2018年Q1公司生长激素保持50%以上增速，公司生长激素水针剂型下半年有望获批，长效生长激素预计2020年获批。水针价格预计是粉针的一倍，剂型替换有望推动公司毛利提升，未来三年公司生长激素板块有望保持持续高增长。公司干扰素产品今年由于科室更换及流感疫情走出拐点，有望走出拐点。 中德美联业务多元化发展，有望成为公司收入第二增长极 中德美联是一家从事国家核酸检测法医领域的龙头企业，主要提供基因检测试剂盒以及技术服务，公司针对罪犯建立染色体库，未来三年主要增量来自于Y染色体库建设以及代理Verogen产品。目前全国全面推动建设Y库，有望在未来三年完成全面建库，总体市场规模约为80亿，以公司目前20%的市占率计算对公司收入弹性显着。Verogen产品的定位则是对目前公安部一代测序仪的替换，以目前一代测序一起市场存量来看有整个市场10亿增量空间。 研发储备丰富，大分子单抗及CAR-T产品进展顺利 公司大分子单抗储备主要是Her-2、VEGF与PD-1单抗，Her-2单抗是国内研发第一梯队，目前处于临床三期，年底完成病人入组，预计2020年报产。VEGF单抗目前处于临床一期，预计今年年底进入临床三期。PD-1单抗目前处于临床前研究，预计下半年申报临床批件。公司参股的博生吉处于CAR-T细胞免疫治疗的第一梯队，已经成功构建了第二代、第三代和第四代CAR-T系统，2018年1月，博生吉申报"靶向CD19自体嵌合抗原受体T细胞输注剂"的临床试验获得CDE受理，目前处于排队待审评的状态。同时公司公告与德国Miltenyi（默天旎）生物技术有限公司签署了《合作备忘录》，双方将在CAR-T细胞治疗领域展开深度合作。 盈利预测及估值 预计公司2018-2020年实现营业收入14.36亿元、19.08亿元、25.79亿元，增速分别为30.99%、32.88%、35.18%。归属母公司净利润3.79亿、5.21亿、7.42亿元，增速分别为36.58%、37.57%、42.34%。预计2018-2020年公司EPS为0.38、0.52、0.74元/股，对应PE为55.59、40.41、28.39。 |
