云南锗业(002428)2017年年报点评:锗价反弹 公司业绩有望改善
【2018-04-12】 事件点评： 四季度锗价上涨提升公司业绩。2017年前三季度上海隆泰锗锭价维持在6850元/千克-7500元/千克区间震荡，四季度锗价开始单边上行，最高曾到达9250元/千克。公司前三季度单季归母净利分别为142万、118万、141万，第四季度单季归母净利为446万，环比有较大增长。2017年全年共生产锗相关产品40.3吨，销售41.7吨，同比分别增加55.3%、30.41%。主要原因是随着市场价格逐步回升。产量逐步恢复正常。 期间费用控制良好，管理费用有所下降。2017年度公司销售费用、财务费用分别为307、1436万元，同比增加15.37%、10.41%。管理费用为8132万元，同比减少21.31%，主要是市场回暖，开工率上升，减少停产费用以及研发费用减少等原因。 行业状况持续改善，公司系业内龙头。2017年环保态势趋严，部分环保要求不达标产能被关闭，锗行业供给端偏紧，锗价逐步回升，2018年一季度价格已经突破10000元/千克。公司目前是国内最大的锗系列产品生产商和供应商。未来公司将积极研发高附加值高科技含量的锗系列高端产品，不断扩大产业规模效应，产品向中高端方向发展。 盈利预测及投资建议：预计公司2018-2020年归母净利分别为2400、3900、5800万元；EPS分别为0.04、0.06、0.09元，以2018年4月9日收盘价对应P/E为344.68X、215.78X、143.67X，给予增持评级。 风险提示：锗价不及预期，矿山发生安全环保事故 |
