网宿科技(300017)腾讯降价收敛 竞争趋缓确定性高
【2018-05-24】 1、腾讯降价幅度收敛，CDN大客户竞争趋缓确定性高：回溯最近三次腾讯云价格调整历史看，中小客户或者公开市场调整幅度在收窄。2017年11月份价格调整幅度最大接近50%。本次价格调整幅度最大不超过25%，预示未来腾讯在中小客户或者公开市场价格调整的空间越来越小。 2、从竞争的角度看，2017年11月份阿里云和腾讯云CDN的价格对比，腾讯云比阿里云价格要低。本次腾讯在公开市场中再次降价，我们认为目前腾讯在云产品的整体竞争中仍然处于追赶阿里的阶段，力图率先通过公开市场价格调整，抢夺更多阿里系价格敏感小客户。 我们判断为了宣传考虑未来不排除阿里仍会对CDN价格进行调整。如果未来阿里CDN公开市场价格最终调整价格比腾讯略低，可以再次明确验证两家巨头互联网公司在CDN方面的竞争趋缓。 3、公开市场价格仍远高于大客户市场，大客户价格向下弹性更小：大客户CDN价格仍在10元/Mbps/月左右，基本在成本线上下，预计本次大客户价格向下弹性更小。 4、运营商合作成为未来公司重要看点：未来不排除中国联通与网宿科技建立CDN合资子公司的可能性。借助中国联通的丰富的骨干网资源以及接入网资源，公司在传统CDN分发以及在社区云方面的资源将要胜于互联网厂商，也将会在大视频时代构筑领先优势。 5、业绩预测：预计公司17-19年EPS分别为0.35、0.46、0.59元，对应PE分别约为28.87、23.45、18.92倍，给予“强烈推荐”评级。 6、风险提示：CDN价格持续大幅下滑；海外业务及托管云市场发展不及预期；运营商进入公开CDN市场 |
