化工行业：油价走强及通胀预期提升 关注3股
化工行业2018年中期策略：预期改善、中枢抬升，长短两相宜 预期改善、中枢抬升、长短两相宜 2017 年化工板块整体延续复苏，我们预计行业仍将延续景气，主要由于：1）国内需求端仍具韧性，海外需求稳步复苏；2）新增产能释放速度趋缓，且环保因素对供给端构成持续冲击；3）油价保持强势，提振行业预期；中期而言，虽然景气或有反复，但行业周期底部持续抬升，化工品价格易涨难跌；同时，龙头企业将脱颖而出，部分企业有望成长为世界级化工巨头。当前时点化工板块配置价值凸显，短期和中长期视角皆有看点。 短期聚焦预期修复，中长期关注可预见性增长 具体而言，投资方向短期关注： 1）基于需求预期修复关注地产链条的纯碱、氯碱等子行业；2）基于环保力度提升关注农药、染料、氯碱、磷化工等子行业；3）基于油价（以及农产品价格）上涨关注煤化工、轻烃裂解、涤纶/PTA、粘胶等子行业。中期聚焦增长可预见性较高主线：1）民营炼化； 2）轻烃裂解；3）农化板块；4）液晶/半导体/5G/OLED 材料等新兴领域。 民营炼化破局显机遇，轻烃裂解盈利前景良好 2016 年底以来涤纶长丝受益于供需格局改善，行业维持高盈利， PTA 景气有望逐步改善，涤纶/PTA 民营龙头企业涉足炼化领域，综合竞争优势较强，盈利增长的幅度和可预见性较高，看好恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份；美国页岩气革命加速廉价烷烃出口，原料价格有望维持低位，而下游烯烃需求稳步增长，伴随原油价格回升， PDH 行业盈利丰厚，同时，贸易摩擦缓和利于后续乙烷/丙烷裂解项目推进，盈利前景良好，看好万华化学、卫星石化、东华能源。 新型煤化工受益于油价强势，盈利窗口逐步打开 LNG/烯烃/乙二醇等产品进口替代空间广阔，油价持续上涨凸显煤化工路线经济性，盈利窗口逐步打开，同时国内煤化工技术逐步完善，煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇等新型煤化工项目前景良好，看好华鲁恒升（煤制乙二醇），其他相关公司包括新奥股份（煤制气）等。 通胀预期提升，农化板块需求拐点显现 国际农产品库存增长趋势停止，伴随油价走强及通胀预期提升，农产品价格有望反弹，并带动农化产品需求回升。农化板块多数子行业历经多年低迷，叠加环保因素影响，行业集中度稳步提升，供需格局向好。农药、复合肥、尿素等子行业景气底部回升，看好扬农化工（农药），其他相关公司包括金正大（复合肥）、兴发集团（农药、磷肥）。 新兴领域关注液晶、半导体、5G 及 OLED 材料 液晶、半导体及 5G 等相关材料需求有望快速增长，进口替代空间广阔， 产品盈利情况理想， 国内龙头企业面临良好发展机遇。 看好飞凯材料（混晶、光刻胶）、国瓷材料（多种无机新材料），其他相关公司包括江化微（高纯试剂）等。 风险提示：下游需求不达预期的风险；原油价格大幅波动风险。 |
