风华高科(000636)持续涨价带来利好 未来前景看高端
【2018-04-17】 事件：近日,风华高科宣布由于近半年来国际大宗商品及贵金属价格持续上涨，人工成本逐年增加，公司的运营成本进一步加重。因此，公司决定对片式电阻器价格进行调涨。具体为RC/RS系列：0201-2512及片排全系列产品上调25%-30%，于4月16日开始执行。 投资要点： 被动元件涨价再起，助推公司业绩爆发 被动元器件涨价趋势自去年下半年启动，涨价带来的业绩增长逻辑已经得到验证。从公司MLCC涨价情况来看，17年下半年至今，MLCC涨幅已达25%-30%，而根据公司17年与18年一季度的业绩预告，归母净利润同比增幅分别达到49.51%和304.57%-341.35%，涨价潮为公司带来的利好可见一斑。相应地，此次片式电阻器的调涨25%-30%，调整幅度较大，反映出市场需求的进一步扩大，公司业绩增长动能充足。此次调价后，公司主体产品价格已实现全面上涨，成长趋势向好，未来业绩爆发可期。 供需两侧带来广阔前景，公司未来成长可期 供给侧，日韩核心大厂产能转移，全球被动元件产业受影响，自2016年开始，日韩核心大厂对被动元件业务就开始了调整：TDK表示推出一般型MCLL业务，取消7亿中低端订单；三星加强品质管理，拉长交货周期；村田逐步进行产品结构转移，对旧产品群进行减产乃至停产。 需求侧，电子行业的原有需求仍未完全满足，汽车电子（向高端趋近）、智能手机等新技术的革新（5G、结构性升级）又对被动元件的需求带来了巨大缺口，市场规模进一步扩大。 公司处于向好的市场环境，同时又通过内部改革及外延并购积极提升竞争实力，转型汽车电子、高端通信及军工等高端化领域，长期成长值得期待。 盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年归母利润为2.07亿元、4.47亿元、5.42亿元，对应EPS为0.23元、0.50元、0.61元，对应PE61.7倍、28.6倍、23.6倍。首次覆盖给予?买入?评级，目标价看到18.7元。 风险提示:被动元件发展不及预期，公司转型进展不及预期。 |
