据报道，据国际大行摩根士丹利指出，经过最近产业调查，大陆的被动元件（MLCC）通路商本月针对高阶MLCC启动涨价，幅度最大达三成，低阶MLCC涨价幅度也来到10%-20%，取货等待期更比9月以前多出近一个月。 分析指出，MLCC制造商目前更注重供需关系不要失衡，不愿提高产能利用率。大陆MLCC通路商已经去化大部分库存，客户自上月开始也重新补货，产业趋势反转态势明确。相关上市公司主要有风华高科、火炬电子、三环集团等。 【2019-08-11】火炬电子(603678)2019年上半年净利2.13亿 销售规模扩大 8月11日，火炬电子（603678）近日发布2019年半年度报告，公告显示，报告期内实现营收10.61亿元，同比增长12.7%；归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，较上年同期增长21.22%；基本每股收益为0.47元，上年同期为0.39元。 截至2019年6月30日，火炬电子归属于上市公司股东的净资产29.57亿元，较上年末增长6.42%；经营活动产生的现金流量净额为8640.92万元，上年同期为4634.66万元。 据了解，2019年上半年，公司凭借在技术研发、产品品质、销售渠道、专业服务等方面的优势，实现了营业收入、净利润等经济指标平稳增长。 资料显示，火炬电子专注电容器及相关产品的研发、生产、销售、检测及服务业务，2016年起，布局“元器件、新材料、贸易”三大板块战略。 【2019-05-10】三环集团(300408)引领国产化趋势的先进材料专家 先进材料专家，产品多样。公司主要聚焦的领域为电子元件和通信器件制造，以及相对上游的相关电子元件材料，制造设备及相关耗材等，下游应用主要对应电子、通信等产业。产品多样，使得公司整体营业收入和利润受单个行业周期波动影响较小，历史上各板块业绩"东边不亮西边亮"，使得整体公司业绩持续保持稳健增长。产品结构更优化，电子、半导体材料和部件逐渐占比提升，光通信插芯占比下降。产品生命周期配置合理，我们认为陶瓷手机后盖在中短期内具有爆发力，光纤插芯及套筒受益5G投资周期中期继续保持增长，MLCC、电阻及相关电子元件材料在中长期有望保持良好的需求增长，燃料电池技术远期前景可期。 公司重视研发，技术不断精进，在国内和全球竞争中均具有较强竞争力。三环集团一直坚持自主研发道路，打通材料、工艺、装备全方位技术水平，。为公司产品的高技术水准、低成本提供了坚实的保障。公司持续保持高毛利水平，即使在价格竞争较为严重的陶瓷插芯、PKG封装基座等产品上，公司也做到了成本不断降低，毛利率基本保持不变，市占率提升，展现了极强的技术实力。公司的光纤陶瓷插芯及套筒已经做到全球市占率60%以上。我们估计2018年公司陶瓷基片全球市占率超过一半，PKG陶瓷基座全球市占率约为20%。公司各款产品都具备自己独特的竞争优势，我们期待未来公司将各款产品均做到行业龙头。 核心技术延续性强，产品横向拓展空间大。先进陶瓷行业市场规模巨大，是高技术领域发展的关键材料。公司长期储备的材料、设备技术，不仅可以提升公司已有产品的产品竞争力，更有可能转化为公司未来的新产品储备，是推动公司长期发展的不竭动力。公司正在推出的新产品包括电阻浆料、半导体封装噼刀及SAW陶瓷基座等，我们预计将在2019年开始贡献业绩。公司对微密斯的收购有助于提升公司的设备技术水平，微密斯点胶系统未来有望向更多应用场景延伸。 盈利预测及投资建议。我们预计公司2019-2021年实现归母净利润15.02、18.00、22.05亿元，对应EPS分别为0.86、1.03、1.26元。相关可比公司2019年PE在20-31倍，考虑到公司是技术壁垒较高的先进材料公司，核心技术强大；多款产品处于国内乃至国际先进水平，且属于国内稀缺标的；受单个产品周期性影响较弱，抗风险能力强；给予公司2019年27-30倍PE，对应合理价格区间为23.22-25.80元，给予"优于大市"评级。 风险提示：公司新产品市场拓展进展缓慢；陶瓷插芯及MLCC价格下滑。 |
