福能股份2017年报点评：逆境闪耀，风核驱动持续成长
风电利用小时数突破2800，风电业务已成公司最大利润来源。2017年公司风电利用小时数高达2837，较福建和全国风电平均利用小时数分别高出81和889，显示出了非常好的资源优势。截至2017年底公司控股风电装机规模达664MW，福能新能源2017年净利润水平达4.61亿元，据此测算公司风电单位装机利润水平高达6.94亿元/GW，保持超强盈利能力，风电业务已经成为公司最大利润来源。 储备项目充足，支撑长期成长。截至2017年底，公司风电在建项目423MW，储备项目规模高达3GW，其中海上风电2GW、陆上风电1GW，结构较在运情况更为优化，在建与储备合计规模为现有在运装机规模5.2倍，目前公司正积极推动群力、石塘二期、草山二期、后海、漳州古雷等5个陆上风电场和石城海上风电共450MW项目核准。公司目前参股核电储备项目达16gW，权益装机为3.8GW，其中参股的中核霞浦快堆已经开建。我们认为，公司风电、核电储备项目充足，且相关工作推进有序，将支撑公司业绩长期成长。 顺应电改大势，提高综合竞争力。公司积极布局福建配售电市场，旗下福建省配售电公司顺利入围福建省第一批售电公司目录，公司成功参股投资宁德湾坞-漳湾工业园增量配电网项目。 后续公司将依托发电、配电、售电一体化优势，围绕综合能源服务供应商定位，开展多元化用能服务、配电售电服务和综合节能服务，提高综合竞争力。 维持“买入”评级。我们预计，公司在2018~2020年将实现12.49亿元、15.18亿元、16.67亿元净利润，当前股本下EPS0.81元、0.98元、1.07元，对应9.0倍、7.4倍、6.8倍P/E。维持“买入”评级。 |
