pta概念股涪陵电力(600452)配网节能业绩持续释放 2017年扣非净利预增46.7％
投资要点 1.配网节能持续贡献业绩，2017年扣非净利预计同比增46.7%。根据业绩快报、三季度财报初步测算四季度单季营业收入5.15亿元，主要受重庆本地高耗能企业关停影响，供电业务收入同比减少，使得四季度单季营业收入同比微调；尽管供电业务影响营收，四季度单季净利润测算0.49亿元，净利润仍高于去年同期。 2016年公司有1900万元非经常性损益，主要为华源电力减值准备转回；2017年全年基本没有非经常性损益测算800万元左右，主要为转让重庆银科担保股权收益，测算全年扣非业绩净利润增长46.7%。 按照公司主营业务拆分，全年配网节能贡献营业收入在8亿元左右（以实际公告为准），净利润为1.6亿元左右（以实际公告为准），配网节能项目利润率在20%以上，项目高盈利性持续。 2.公司是国网系节能环保龙头，家底殷实，订单饱满。公司是国家电网节能环保板块龙头，以配网节能为切入点延伸综合能源服务。公司依托电网系统3.6万亿资产，垄断系统内优质节能项目，在建、待签合同规模饱满，每年新增订单25亿元左右，且有增长空间，项目具有高盈利性，EMC模式支撑中期业绩增长。 3.节能创造价值，公司商业模式具有高延展性。配网节能的核心价值在于节能，与国家高质量经济发展、高质量能源供应战略匹配。公司是中央企业履行国家节能战略样本，节能环保既可创造新利润增长点，且服务于国家电网输配电主业，深度绑定供区内用户，以用户为基础延伸新商业模式。 4.资本运作新平台，价值可期可待。涪陵电力产权结构清晰，且由国家电网控股，是资本运作优质平台，服务于国家电网节能环保战略；公司同时获得系统内优质项目、技术、设备、资金、人才等资源支撑，管理层具有业务开拓精神，高成长可期。 5.盈利预测：基于已投产项目业绩释放、新增订单确定性，公司业绩增长具有较强的持续性和稳定性。2017年公司净利润2.27亿元，测算2018年净利润3.15亿元，对应EPS分别为1.42、1.97，对应当前股价PE分 别为24、17，维持“强推”评级. 6.风险提示：配网节能项目工期延长、国网配网投资低于预期、国家电网战略调整等。 |
