新大陆(000997)深耕支付产业链 "星POS"平台空间巨大
【2017-11-30】 致力于打造面向中小微企业的信息、金融服务生态圈 公司近年来开始转型，逐步实现从硬件提供商到系统方案提供商，从业务运营合作方到数据运营合作方的转变。公司坚持以商户物联网为核心的发展战略，充分利用公司在电子支付硬件和信息识别领域的优势，通过内生和外延的扩展方式，着力打造面向中小微企业的信息和金融服务生态圈。 公司是国内最大的POS厂商，着力发展智能POS业务 公司深耕市场二十余年，目前已经成为全球第三大POS供应商，亚太地区第一大POS供应商。传统POS、MPOS、IPOS在中国市场占有率第一，全球市场占有率由6.7g%增长至12.66%，跃居亚太地区的榜首。伴随着支付手段多样化发展和商户需求的不断增加，智能POS越来越受到市场的欢迎，公司着力开拓这一市场。 线下商户服务平台"星POS"已经上线，推广顺利进行中 2017年3月公司线下商户服务平台"星POS"正式上线，"星POS"商户服务平台是以智能POS和聚合支付为入口，以商户物联网为载体，在覆盖全支付场景的基础功能上，联合各类商户服务合作伙伴，充分挖掘不断沉淀的海量数据，为商户提供一站式服务。根据"星POS官微"，公司已经在深圳、湖北、南京、河北、山东等地进行了展会或招商会，推广顺利。未来公司将继续深度挖掘商户需求、不断完善"星POS"平台的商户服务生态。 消费金融，满足小微企业和个人的金融需求 公司2016年成立了网商小贷公司用以发展消费金融业务。目前，消费信贷业务已在全国16个城市开展，并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系，累计放款3087笔，累计放款额为4.77亿元。基于中国目前消费金融的快速发展和公司良好的风控手段，我们看好公司在此项业务方面的潜力。 盈利预测及估值 信息识别和电子支付硬件是公司从事多年的业务，在行业内属于龙头厂商，在技术和市场拓展方面保持着较大的竞争优势，该业务仍有望保持较快的增长( 25-35%)。行业应用与软件开发主要服务电信运营商和高速公路，预计公司在该业务领域不会投入过多的资源，增速维持在过去三年的平均水平，即10%左右。对于房地产业务，预计收入确认至2018年，销售结束后，公司不再从事房地产开发业务。支付运营及增值业务主要包括：国通星驿线下收单业务、消费金融、基于"星POS"平台的各种服务，从2017年上半年收入情况来看，我们预计2017年全年收入是上半年的2倍多，增速大概在620%左右，考虑到这块业务的市场空间、"星POS"平台推广及之前该业务快速的增长态势，我们预计增速在35-60%之间。 我们预计公司2017-2019年的净利润分别是：8.07亿元，8.23亿元，11.48亿元，EPS为0.74元、0.76元、1.06元，对应PE为：26.62倍，25.95倍，18.50倍。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示 收单业务竞争加剧导致费率大幅下降；线下商户服务平台拓展低于预期。 |
